兩會(huì )前夕，上海證券交易所宣布，今年的重點(diǎn)工作包括“創(chuàng )造條件推動(dòng)紅籌股公司回歸內地市場(chǎng)上市”。由此，紅籌股何時(shí)回歸，也就成為本次兩會(huì )上記者拋向財經(jīng)高官們最多的一個(gè)問(wèn)題。根據管理層透露的信息，目前紅籌股回歸的通道已經(jīng)打開(kāi)，中國資本市場(chǎng)正在面臨著(zhù)新一輪的大擴容。

管理層鼓勵紅籌股回歸

中海油、中國移動(dòng)和中國網(wǎng)通等紅籌股將回歸A股。經(jīng)濟參考報資料照片

　　紅籌股通常是指通行的定義為由中國內地企業(yè)控股、主要業(yè)務(wù)在內地，而在海外注冊并上市的公司的股票。紅籌公司多數在香港上市，也有一些選擇在美國上市。2006年，一大批在內地注冊、在香港上市的H股公司實(shí)現了A股回歸，但至今仍未有一家紅籌公司在A(yíng)股市場(chǎng)發(fā)行上市。
　　繼國資委主任李榮融日前表示國資委鼓勵紅籌公司回歸A股市場(chǎng)后，證監會(huì )主席尚福林近日又透露，紅籌公司比較好的回歸方式就是直接發(fā)行A股。尚福林認為，如果采用存托憑證(CDR)方式可能涉及的問(wèn)題會(huì )更多，操作起來(lái)也比較復雜，所以他傾向于以簡(jiǎn)單的方式直接發(fā)行A股。但具體公司的回歸程序，還要與香港的監管部門(mén)、交易所協(xié)商安排。
　　專(zhuān)業(yè)人士認為，這些跡象表明，這一次將不再是紙上談兵，管理層已經(jīng)有了明確的計劃，證監會(huì )正在草擬的相關(guān)法規，促使紅籌公司加速回歸A股。有監管層人士表示，有關(guān)部門(mén)將在數月內出臺紅籌企業(yè)A股上市的相關(guān)文件，紅籌股回歸之旅最遲年內將成行。
　　據不完全統計，截至今年1月底，共有85家紅籌公司在香港主板上市，總市值近3萬(wàn)億港元。其中的包括中海油、中國移動(dòng)、中國電信和中國網(wǎng)通等回歸A股呼聲最高的公司。

回歸之路暢通無(wú)阻

　　業(yè)內人士認為，紅籌股回歸漸行漸近有關(guān)紅籌股回歸是否存在制度及法律障礙等問(wèn)題日益成為業(yè)界關(guān)注的焦點(diǎn)。
　　業(yè)內人士普遍認為，股權分置改革這一根本性的制度變革完成，意味著(zhù)中國資本市場(chǎng)發(fā)展的制度性頑疾已經(jīng)被根除，紅籌股回歸已經(jīng)不存在制度方面的障礙了。
　　針對境外注冊的紅籌股回A股上市的法律障礙問(wèn)題，國資委主任李榮融日前明確表示，“目前這件事沒(méi)有什么法律障礙，時(shí)機也很成熟”。證監會(huì )主席尚福林也基本排除了發(fā)行CDR曲線(xiàn)回歸的方案。這么看來(lái)，管理層對紅籌股公司回歸A股已是胸有成竹。
　　瑞士銀行董事總經(jīng)理兼投資銀行中國區主席蔡洪平認為，在法律方面，內地和香港兩地的監管機構要簽訂一個(gè)框架性的監管協(xié)議和備忘錄，要有些創(chuàng )新。因為紅籌公司是境外注冊的公司，應該把他們和境外華資企業(yè)以及純粹的外資企業(yè)區分開(kāi)來(lái)。其信息披露應該同步，分紅也要一視同仁。
　　此外，大家還比較關(guān)心資金募集問(wèn)題。紅籌公司在海外注冊，主賬戶(hù)也在境外，無(wú)法直接以境外賬戶(hù)募集人民幣資金，若允許其以?xún)鹊刈庸�司賬戶(hù)募集資金，又存在資金使用方面的控制風(fēng)險，股東也未必同意。因此有律師建議，應仿照去年出臺的《外國投資者對上市公司戰略投資管理辦法》，允許紅籌公司開(kāi)設A股人民幣資金賬戶(hù)。

A股市場(chǎng)國際化增添新動(dòng)力

　　據相關(guān)統計，在工行、中行等大盤(pán)藍籌國企A股上市以前，僅中移動(dòng)一家的利潤，就相當于整個(gè)A股市場(chǎng)1000多家上市公司的利潤之和。所以，當前管理層吸引紅籌股回歸的出發(fā)點(diǎn)之一，就是希望紅籌股提升A股市場(chǎng)的投資規模，特別是投資價(jià)值，幫助A股市場(chǎng)止跌回升，擴大規模。而股權分置改革帶來(lái)的市場(chǎng)根本改變、中國經(jīng)濟旺盛的發(fā)展勢頭和工行等H股回歸熱潮的良好效應，也進(jìn)一步促使紅籌國企不甘人后，躍躍欲試。
　　業(yè)內人士指出，紅籌股回歸將會(huì )使滬指恒指兩地市場(chǎng)間的聯(lián)動(dòng)性日益增強。西南證券分析師周興政認為，現在許多紅籌公司市值較大，而且都被列入恒指成份股，它們將來(lái)在上證指數中的比重一定不低，滬指與恒指間將有更多的牽制和聯(lián)動(dòng)。尤其是紅籌股公司多為大市值公司，在恒生指數中占有重要的比重，此類(lèi)公司的回歸以及越來(lái)越多的H股加入恒生指數，未來(lái)上證指數和恒生指數之間將擁有更多的傳遞兩地市場(chǎng)股價(jià)變動(dòng)信息的橋梁。
　　除此之外，更重要的是，紅籌股回歸將進(jìn)一步推動(dòng)A股市場(chǎng)的國際化，可以迅速壯大A股市場(chǎng)的市值規模，推動(dòng)A股市場(chǎng)躋身于全球一流的證券市場(chǎng)行列。蔡洪平認為，紅籌股的回歸，一方面能夠讓A股更好的反映國民經(jīng)濟的發(fā)展變化；另一方面，是A股市場(chǎng)走向國際化邁出的非常重要的一步，這有著(zhù)重要的戰略意義。
　　另外一個(gè)不可忽視的意義是它開(kāi)創(chuàng )了中國資本市場(chǎng)境外公司直接上市的先例。事實(shí)上，監管層人士表示，由于紅籌公司是境外注冊的公司，它們在中國資本市場(chǎng)直接上市將為未來(lái)外資企業(yè)在中國境內上市提供范本。一位接近監管層的投行人士表示，“管理層今后將按照‘先試點(diǎn)紅籌國企，再逐步過(guò)渡到紅籌民企，最后過(guò)渡到與中國業(yè)務(wù)有關(guān)系的境外企業(yè)’原則，逐步推進(jìn)優(yōu)質(zhì)境外公司在國內上市，A股市場(chǎng)也將在這過(guò)程中逐步走向國際化，A股市場(chǎng)的全球影響力也將進(jìn)一步提升�！�