“融資難”是制約中小企業(yè)發(fā)展的首要問(wèn)題。越來(lái)越多關(guān)于中小企業(yè)的展會(huì )，都把融資作為主要內容。上圖為幾名觀(guān)眾在第四屆中國中小投資項目創(chuàng )洽會(huì )軍博開(kāi)幕了解一個(gè)投資項目的詳細情況。下圖為在中國國際中小企業(yè)博覽會(huì )(中博會(huì ))在洛杉磯舉行的推介會(huì )上，加州議會(huì )議員趙美心的代表特里(中)在向中國國際貿易促進(jìn)委員會(huì )廣東省分會(huì )副會(huì )長(cháng)白明韶(左一)頒發(fā)賀狀。（本報資料照片）

　　深受融資難困惑的中小企業(yè)，有望通過(guò)私募股權投資來(lái)解決融資的問(wèn)題。業(yè)內人士分析認為，相對于銀行貸款等間接融資方式和上市等直接融資手段，私募股權融資更適合中小企業(yè)。
　　天津市政府副秘書(shū)長(cháng)陳宗勝說(shuō)，近幾年來(lái)，中小企業(yè)融資難成為一個(gè)很普遍的問(wèn)題，并不只是一個(gè)地區、一個(gè)局部存在的問(wèn)題。中小企業(yè)“融資難”，和目前我們國家金融發(fā)展的程度有關(guān)，我們目前還無(wú)法推出很多融資的渠道和融資的品種，但是應該看到，利用私募股權方式是一種有益的嘗試。
　　據了解，目前的股權融資方式股權融資按融資的渠道來(lái)劃分，主要有兩大類(lèi)，公開(kāi)市場(chǎng)發(fā)售和私募發(fā)售。所謂公開(kāi)市場(chǎng)發(fā)售就是通過(guò)股票市場(chǎng)向公眾投資者發(fā)行企業(yè)的股票來(lái)募集資金，包括我們常說(shuō)的企業(yè)的上市及上市企業(yè)的增發(fā)和配股都是利用公開(kāi)市場(chǎng)進(jìn)行股權融資的具體形式。
　　所謂私募發(fā)售，是指企業(yè)自行尋找特定的投資人，吸引其通過(guò)增資入股企業(yè)的融資方式。絕大多數股票市場(chǎng)對于申請發(fā)行股票的企業(yè)來(lái)說(shuō)，“門(mén)檻”都不低。例如，我國對公司上市除了要求連續三年贏(yíng)利之外，還要企業(yè)有5000萬(wàn)元的資產(chǎn)規模，因此對大多數中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，較難達到上市發(fā)行股票的門(mén)檻，私募成為民營(yíng)中小企業(yè)進(jìn)行股權融資的主要方式。
　　全國工商聯(lián)并購公會(huì )會(huì )長(cháng)王巍日前在融洽會(huì )天津新聞發(fā)布會(huì )上說(shuō)：“無(wú)論是蒙牛還是哈藥，都是從成長(cháng)型企業(yè)通過(guò)私募基金的加入在幾年間發(fā)展成大型企業(yè)集團的。1+1>2的盈利目標是私募基金與企業(yè)合作的惟一目的�！蹦壳�，中國已逐漸形成一個(gè)較為活躍的私募股權投資市場(chǎng)。如果企業(yè)正處在成熟期，還需要資金發(fā)展壯大的話(huà)，私募基金可能是最好的融資渠道之一。
　　王巍認為，國際私募投資將給中國成長(cháng)中的企業(yè)以新的希望。私募投資分為股本投資和股權投資，20世紀70年代，私募股本投資主要表現為風(fēng)險投資，投資對象集中于迅速成長(cháng)的小企業(yè)；如今私募股權投資越來(lái)越注重于收購成熟的企業(yè)。
　　截至2006年12月底，中外私募股權基金對129家內地及內地相關(guān)企業(yè)進(jìn)行了投資，參與投資的私募股權機構數量達到75家，投資總額達到129.73億美元。資本投向正循著(zhù)上市、并購、私募的軌跡發(fā)展，私募作為新的資本力量正在成為主流融資渠道之一。
　　王巍認為，與股市融資和銀行貸款相比，私募股權投資更適合中小企業(yè)，因為一次融資平均規模和對企業(yè)的資格限制相對較低。與銀行貸款需考察企業(yè)資產(chǎn)規模等相比，私募股權投資基金的投資原則和偏好有本質(zhì)不同。公司的核心競爭力、成長(cháng)性是私募投資最關(guān)心的考察點(diǎn)。此外，項目公司的商業(yè)模式、競爭壁壘等等，也都是私募股權基金關(guān)注的重要內容。
　　為了最終避免“高風(fēng)險”，獲得“高收益”，私募股權投資基金投資家不僅需要超人的勇氣，更需要反復考察、評估、篩選投資項目，精心構造投資方案，甚至潛心培育投資項目的耐性.而絕不是通過(guò)短期炒作可以奏效的。
　　專(zhuān)家表示，對引入私募股權基金的企業(yè)來(lái)說(shuō)，私募股權融資不僅有投資期長(cháng)、補充資本金等好處，還可能給企業(yè)帶來(lái)管理、技術(shù)、市場(chǎng)和其他企業(yè)所急需的專(zhuān)業(yè)技能和經(jīng)驗。如果投資者是大型知名企業(yè)或著(zhù)名金融機構，他們的名望和資源在企業(yè)未來(lái)上市時(shí)還有利于提高上市的股價(jià)，改善二級市場(chǎng)的表現。
　　據了解，私募股權投資基金一般情況下占有公司股份不超過(guò)30%，他們只需要在董事會(huì )占有一席，但是要求擁有一票否決權，這就意味著(zhù)他們不想參與企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)，但是希望嚴格控制企業(yè)的發(fā)展方向。從這個(gè)角度講，私募股權投資對公司治理及管理滲透程度的影響要高于股市融資和銀行貸款。

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三個(gè)正面典型和一個(gè)教訓

　　從伊利集團分離出來(lái)后，蒙牛在短短五年時(shí)間便成為奶業(yè)翹楚；施正榮只用了六七年時(shí)間便憑借無(wú)錫尚德榮登2006中國首富；俞敏洪的新東方也是在短期內獲得超速增長(cháng)。究其原因，其背后最大的推手就是私募基金。近年來(lái)，借助國外創(chuàng )投資本投入，中國的一大批小企業(yè)成功在境外上市，于是在很短的時(shí)間內，這些個(gè)小公司一下子成為這個(gè)行業(yè)的領(lǐng)導者。
　　私募股權投資，是指通過(guò)私募形式對私有企業(yè)，即非上市企業(yè)進(jìn)行的權益性投資，通過(guò)上市、并購或管理層回購等方式，出售持股獲利。尤其是境外的私募股權基金，在進(jìn)駐中國的中小企業(yè)時(shí)，不僅為企業(yè)發(fā)展的提供了強大的資金，還在一定程度上為企業(yè)帶來(lái)先進(jìn)的管理技術(shù)和人才，規范企業(yè)的經(jīng)營(yíng)，使企業(yè)財務(wù)更加透明。
　　蒙牛在創(chuàng )立初期，除了通過(guò)原始投資者投資一些資金之外，基本上沒(méi)有大規模的融資，要想抓住乳業(yè)的快速發(fā)展機會(huì )，在全國鋪建生產(chǎn)和銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò )，蒙牛對資金有極大的需求。而當時(shí)對于蒙牛而言，一家尚不知名的民營(yíng)企業(yè)，又是重品牌輕資產(chǎn)的商業(yè)模式，銀行貸款當然也是有限的。于是，摩根士丹利、鼎暉、英聯(lián)三家境外投資機構向蒙牛投入的約五億元人民幣，猶如一場(chǎng)及時(shí)雨推動(dòng)了蒙牛的茁壯成長(cháng)。
　　尚德是作為中國第一家在紐約交易所上市的民營(yíng)企業(yè)。以太陽(yáng)能高科技起家的尚德，資金也是企業(yè)發(fā)展的一大動(dòng)力。在海外市場(chǎng)更看重公司的行業(yè)前景和未來(lái)現金流的情況下，尚德憑借從國內融資640萬(wàn)美元到海外募集8000萬(wàn)美元，最終在紐市上市融資近四億美元的優(yōu)勢，三級跳演繹了國內民營(yíng)企業(yè)海外融資的神話(huà)。
　　以教育培訓起家的新東方，在利潤率很高且現金流動(dòng)有序的教育培訓產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)上，打破常規在海外的成功上市，融資數千萬(wàn)，展開(kāi)并購和擴張，吸引更多優(yōu)秀人才，一定程度上對自己的品牌推廣也起很大作用，成就了教育也可以成為一種產(chǎn)業(yè)趨勢的神話(huà)。
　　但這些神話(huà)并不能保證所有依賴(lài)于私募基金的企業(yè)，都能成功的上市發(fā)展。2005年8月，千橡互動(dòng)集團就獲得來(lái)自General Atlantic、DCM、聯(lián)想投資以及其他幾家投資方4800萬(wàn)美元的風(fēng)險投資。此后，千橡陸續收購了校內網(wǎng)、DoNews、UUME、魔獸世界網(wǎng)等一系列網(wǎng)站。但是大規模的收購和融資帶來(lái)了特色喪失，千橡的業(yè)務(wù)模式逐漸分散，而其主要業(yè)務(wù)貓撲又缺少強有力的盈利模式，上市一事也就一直擱置起來(lái)，接踵而來(lái)的卻是一輪接一輪的裁員。經(jīng)歷了風(fēng)風(fēng)雨雨之后，千橡的上市看上去仍然前景渺茫，遙遙無(wú)期。(實(shí)習生：徐攀亞 整理)