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| 李揚表示：資金開(kāi)始“脫媒” 銀行風(fēng)險顯現 |
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| 訪(fǎng)中國社會(huì )科學(xué)院金融研究所所長(cháng)李揚 |
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| 2007-10-24 本報記者:徐培英 來(lái)源:經(jīng)濟參考報 |
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日前在上海參加“中國宏觀(guān)經(jīng)濟(2007·秋)”論壇的中國社科院金融所所長(cháng)李揚在接受本報記者采訪(fǎng)時(shí)表示，當前，由于資金越來(lái)越脫離銀行體系，使得宏觀(guān)調控越來(lái)越難。因此，尤其需要關(guān)注銀行業(yè)與資本市場(chǎng)發(fā)展相伴隨的潛在“脫媒”壓力。
李揚解釋說(shuō)，所謂“脫媒”是指資金盈余者(儲蓄者)和資金短缺者(投資者)不通過(guò)銀行等資金中介機構而直接進(jìn)行資金交易的現象。而導致脫媒的原因有三個(gè)：一是從居民角度說(shuō)，在收入不斷提高的情況下，傾向與更高的回報率和更為多樣化的資產(chǎn)形式，信貸、利率、外匯管制加劇了這一動(dòng)機。二是企業(yè)為尋求更為便利的融資渠道和更低廉的融資成本，通過(guò)債券、股票、融資票據等證券直接籌措資金。三是各類(lèi)理財機構如基金等，在傳統的直接和間接基礎上發(fā)展多種形式的金融產(chǎn)品和金融方式以賺取收益。這和目前我國的經(jīng)濟發(fā)展現實(shí)相符，是目前我國銀行業(yè)正在經(jīng)歷的過(guò)程。
李揚說(shuō)，從去年年末至今年年初以來(lái)，中國的兩個(gè)主要的貨幣統計口徑的走勢發(fā)生了一個(gè)根本性的逆轉，也就是M1的增長(cháng)持續高于M2的增長(cháng)。過(guò)去，M2的增長(cháng)多數情況下是超過(guò)M1的增長(cháng)。M1是現金加上企業(yè)可簽發(fā)支票進(jìn)行支付的活期存款；M2是M1加上城鄉居民的儲蓄加客戶(hù)保障金加企業(yè)存款。M1、M2的變化，潛在地反映了銀行負債結構的變化。M1的增加與直接融資發(fā)展有關(guān)。大家把錢(qián)從銀行中取出來(lái)，進(jìn)入股市，進(jìn)入基市，也開(kāi)始進(jìn)入外國市場(chǎng)。這個(gè)趨勢性的變化非常值得關(guān)注。
與此同時(shí)，銀行的存款、貸款也發(fā)生了一個(gè)趨勢性的變化。從今年開(kāi)始，首次出現貸款增長(cháng)速度超過(guò)了存款增長(cháng)速度。以前，都是存款增長(cháng)速度超過(guò)貸款增長(cháng)速度，這樣銀行可以用昨天的錢(qián)還今天的債，用今天的錢(qián)還明天的債。因此，資產(chǎn)負債表中的不良資產(chǎn)實(shí)際上是顯示不出來(lái)的。但現在，資產(chǎn)中的所有問(wèn)題，都可能因為存款增長(cháng)速度的下降而“水落石出”。因此，中國銀行業(yè)將面臨一個(gè)非常大的挑戰。
再看銀行和客戶(hù)關(guān)系的比較。最近幾年來(lái)，企業(yè)用自己的錢(qián)來(lái)投資所占的比重在逐漸提高。過(guò)去是企業(yè)追著(zhù)銀行家，現在是銀行家追著(zhù)企業(yè)。在這種情況下，企業(yè)要進(jìn)行投資可以不找銀行貸款。這樣，在對投資的調控中，通過(guò)控制貸款管住銀行貸款的作用已不太明顯。與此同時(shí)，包括地方政府和中央政府的財政收入也快速增長(cháng)，財政投資力度不斷加大。這些錢(qián)大量地脫離開(kāi)了銀行體系，也就是說(shuō)，資金開(kāi)始“脫媒”，開(kāi)始脫離媒介。
李揚認為，資金“脫媒”增加了眼下宏觀(guān)調控、銀行發(fā)展的難度，但對金融業(yè)整體長(cháng)遠發(fā)展來(lái)說(shuō)卻是有利的。在歷史上，美國曾經(jīng)歷過(guò)長(cháng)達30年的“脫媒”過(guò)程，這30年是美國經(jīng)濟一個(gè)非常痛苦的調整過(guò)程。這個(gè)過(guò)程，現在在中國已經(jīng)開(kāi)始了。 |
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