A股市場(chǎng)近期爆發(fā)的千點(diǎn)暴跌，正值上市公司年報潮來(lái)臨之際。遲到的年報業(yè)績(jì)浪能否到來(lái)？在這微妙的節點(diǎn)上，投資者是該爭食業(yè)績(jì)蛋糕，還是回避市場(chǎng)不確定性所帶來(lái)的風(fēng)險？市場(chǎng)分析人士認為，減倉操作，靜觀(guān)事態(tài)發(fā)展不失為近期較好的市場(chǎng)策略。

新華社記者 秦晴 攝

　　在鼠年即將來(lái)臨的最后幾個(gè)交易日，中國股市經(jīng)歷了一場(chǎng)罕見(jiàn)的“暴風(fēng)雪”。從1月15日到1月22日的短短六個(gè)交易日，上證指數暴跌1000點(diǎn)，跌幅近20%，創(chuàng )出中國股市跌幅新紀錄。而經(jīng)歷連續兩周的下跌后，滬深兩市A股的總市值已經(jīng)縮水近4萬(wàn)億元。
　　投資者熱盼中的跨年度行情未能出現，相反卻迎來(lái)了周線(xiàn)上兩根冰冷的長(cháng)陰，2008年股市的不確定性在此間表現得淋漓盡致。滬深股市的巨幅震蕩，引發(fā)了市場(chǎng)對牛市的擔憂(yōu)：號稱(chēng)“牛熊分界線(xiàn)”的半年線(xiàn)已被深度擊穿，“熊市大本營(yíng)”——年線(xiàn)正在經(jīng)受著(zhù)考驗。

上市公司年報業(yè)績(jì)增長(cháng)可期

　　根據滬深證券交易所公布的上市公司2007年年報的披露預約時(shí)間表，從1月15日起，兩市1500多家上市公司的2007年年報將陸續公布。但是，由于會(huì )計準則變動(dòng)及監管部門(mén)對年報編制提出新要求，在遭遇連續“跳票”之后，2007年首批年報直到1月22日才姍姍出爐。
　　營(yíng)口港(600317)和ST臥龍(600173)同為滬市第一批發(fā)布年報的公司，兩者表現尚可。而深市首份年報S*ST鑫安(000719)的表現卻讓人大迭眼鏡。2007年度公司仍處于全面停產(chǎn)狀態(tài)，股改及資產(chǎn)重組等工作均無(wú)任何進(jìn)展，全年實(shí)現營(yíng)業(yè)收入9.4萬(wàn)元，利潤總額及凈利潤均為虧損1.31億元。另外，S*ST鑫安因連續3年虧損，將成為今年第一家暫停上市的公司。
　　數據顯示，截至1月22日，滬深兩市共有731家公司公布了2007年度業(yè)績(jì)預告，其中表示預增和略增的公司有467家，實(shí)現扭虧的公司有近100家，其中超過(guò)200家公司業(yè)績(jì)增幅在100%之上。有市場(chǎng)人士分析，上市公司2007年上半年業(yè)績(jì)增長(cháng)逾七成，2007年第三季度整體業(yè)績(jì)仍保持增長(cháng)六成的高速，去年業(yè)績(jì)增幅在50%左右不成問(wèn)題。
　　盡管到目前為止，發(fā)布2007年年報的上市公司只有14家，但滬深兩市發(fā)布業(yè)績(jì)快報的上市公司已達76家。在已發(fā)布業(yè)績(jì)快報的76家上市公司中有28家小盤(pán)股，其中山下湖、威海廣泰等19家公司均在業(yè)績(jì)說(shuō)明中表示，由于公司在2007年度發(fā)行股票，募集資金大大增加了公司每股凈資產(chǎn)、股東權益等，公司的凈資產(chǎn)收益率、每股收益等因此都有一定幅度的下降。
　　尤其值得注意的是，盡管2007年上市公司業(yè)績(jì)可能依然盡如人意，但不少公司也發(fā)出一些預警信號。根據專(zhuān)家的分析，成本上漲、出口遇阻等問(wèn)題將對2008年上市公司業(yè)績(jì)產(chǎn)生很大影響。接下來(lái)上市公司年報將大批量發(fā)布，不少公司的年報會(huì )折射出2008年的趨勢，投資者需要對此多加留意。
　　那么，在此情勢下，新一波年報業(yè)績(jì)浪行情是否會(huì )隨之到來(lái)呢？民生證券張志民表示，2008年A股市場(chǎng)機會(huì )表現為結構性牛市，可能更多的是以個(gè)股行情的形式演繹業(yè)績(jì)浪。

市場(chǎng)最大的風(fēng)險在于不確定性

　　進(jìn)入2008年以來(lái)，市場(chǎng)的不確定因素驟然增加，所帶來(lái)的直接后果就是，先前的單邊上漲行情發(fā)生了改變，市場(chǎng)的寬幅震蕩日益頻密。
　　中央財經(jīng)大學(xué)證券研究所所長(cháng)賀強表示，2006年是大順之年，2007年是大起之年，2008年是大發(fā)之年，但2008年的變數很多，走勢比較復雜。
　　從外部環(huán)境看，持續半年的美國次貸危機因花旗、美林的巨虧，風(fēng)險再次放大，引發(fā)了全球股市的持續暴跌和對美國經(jīng)濟衰退的恐懼，周邊市場(chǎng)一時(shí)跌跌不休�！按渭墏�危機在加速蔓延，美國經(jīng)濟回落已經(jīng)成為事實(shí)，經(jīng)濟衰退的可能性增大，這將對整個(gè)世界經(jīng)濟發(fā)展產(chǎn)生很壞的影響，包括我國�！遍L(cháng)江證券研究員鐘華認為。
　　雖然美聯(lián)儲緊急降息75個(gè)基點(diǎn)以及美國政府發(fā)布了千億元的減稅計劃，在一定程度上重振了投資者的信心，使得全球股市舒了一口氣，但是值得注意的是，在上周五的交易中，美國股市繼續出現下跌，由于投資者擔心各大銀行將面臨更多的信貸市場(chǎng)虧損，以及美聯(lián)儲將不會(huì )再次下調足量的利率而難以刺激經(jīng)濟增長(cháng)，美國股市道瓊斯指數大跌171.44點(diǎn)。美聯(lián)儲通過(guò)大幅降息以刺激經(jīng)濟的辦法已呈現出“強弩之末”的態(tài)勢。
　　與此同時(shí)，A股市場(chǎng)的內部隱患也并未徹底消除。最近公布的去年12月宏觀(guān)經(jīng)濟數據超出了市場(chǎng)預期，當月CPI高達6.5%，此前有市場(chǎng)人士預期在全球經(jīng)濟放緩的背景下，從緊的貨幣政策將會(huì )有所松動(dòng)，但這一數據降低了這種可能性。在通貨膨脹的威脅下，A股市場(chǎng)的政策導向將依然是以“擠泡沫”為主，因此本輪調整中管理層基本未出臺大的利好措施，在這種信號影響下，目前不少機構繼續趨于謹慎，外圍資金的入場(chǎng)腳步?jīng)]有加速跡象。
　　中國平安巨額融資的前景不明，依然對于市場(chǎng)呈現出負面作用。同時(shí)，人們對大小非加快減持的擔憂(yōu)有所增加，2008年2月、3月、8月、10月是大小非解禁的高峰，其中2到3月占解禁總量的30%。另外，到目前為止，720多只股票跌回去年“5·30”前的水平，投資者的信心在短時(shí)間之內很難恢復。
　　“中國股市的牛市上半場(chǎng)已經(jīng)結束，下半場(chǎng)才剛剛開(kāi)始�！卑残抛C券首席經(jīng)濟學(xué)家高善文博士如此認為。他說(shuō)，2008年中國股市仍存在大量的不確定性，市場(chǎng)應當在慢牛行情中吸收和消化市場(chǎng)泡沫。
　　高善文強調，快牛將轉化成慢牛，并不表示這是中國股市崩盤(pán)的開(kāi)始，而且目前中國股市趨勢性的下降還沒(méi)有見(jiàn)到。

減倉操作：不確定中尋找確定機會(huì )

　　與往年不同的是，到目前為止，投資者期盼的年報行情并未如期而至。今年影響年報行情的因素內外皆有，除了市場(chǎng)的不確定性之外，單從年報披露情況看，與往年相比，率先披露年報的ST和*ST公司過(guò)多，也是阻礙年報行情展開(kāi)的重要因素。
　　“年報行情仍將是年后的市場(chǎng)熱點(diǎn)�！逼桨沧C券策略分析師李先明對此表示。年報行情引領(lǐng)股指高低起伏的關(guān)鍵仍然在于上市公司的業(yè)績(jì)，從此前上市公司陸續公布的業(yè)績(jì)預告和業(yè)績(jì)快報看，2007年多半公司都實(shí)現了凈利潤的高增長(cháng)，因此支撐本輪年報行情的基礎還在。
　　在接受記者采訪(fǎng)的時(shí)候，不少分析師透露，一些個(gè)股由于其所處行業(yè)的特殊性，業(yè)績(jì)主要體現在四季度，導致三季報業(yè)績(jì)平平，年報業(yè)績(jì)卻十分搶眼，一旦其優(yōu)異年報公布，往往會(huì )帶來(lái)股價(jià)的大幅飆升。這樣的品種主要有兩類(lèi)：一類(lèi)是地產(chǎn)股，由于房地產(chǎn)行業(yè)的結算大多在第四季度，前三季度業(yè)績(jì)不佳并不代表整體收益不理想，投資者可以從中尋找短線(xiàn)品種；另一類(lèi)是年終債務(wù)或股權重組的品種，一些上市公司經(jīng)營(yíng)困難重重，但地方政府和銀行受利益驅動(dòng)，不愿意上市公司退市，年報公布前往往是債務(wù)重組和股權重組的高發(fā)期，此類(lèi)品種也有一定的表現機會(huì )。
　　廣發(fā)證券分析師則認為，由于2008年經(jīng)濟不確定性增強，主流股票品種顯然受到更多壓力。而較少受到緊縮政策影響的中小盤(pán)股票表現活躍。資金結構的改變也是近期農業(yè)股及創(chuàng )投概念連續走強的背景因素。這種風(fēng)格轉變是中期性質(zhì)，中小盤(pán)股仍有繼續表現的機會(huì )。其中農業(yè)，創(chuàng )投及高成長(cháng)的中小板個(gè)股是關(guān)注的核心區域，建議尋找目前并沒(méi)有大幅炒高股價(jià)的股票。
　　專(zhuān)家建議，在今年環(huán)境特殊的年報行情中，除了要選好品種之外，參與行情的倉位也是投資者應該高度注意的。由于大盤(pán)中線(xiàn)技術(shù)走勢尚不明朗，基本面內憂(yōu)外患因素仍然存在，目前最穩妥的辦法就是控制在半倉或者半倉以下操作。投資者半倉的好處有兩點(diǎn)，一是可以降低大盤(pán)變盤(pán)的風(fēng)險，進(jìn)退自如，二是留有現金把握跌出來(lái)的機會(huì )，在下影線(xiàn)中求得利潤。