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美國次貸危機爆發(fā)以來(lái)，西方眾多企業(yè)和金融機構股價(jià)大幅縮水，令國內不少企業(yè)躍躍欲試“出海抄底”。但各種跡象表明，次貸危機何時(shí)見(jiàn)底尚難預料，我國企業(yè)急于“抄底”反而會(huì )為次貸危機買(mǎi)單。
專(zhuān)家認為，國內企業(yè)當下“走出去”投資并購存在三大風(fēng)險，鑒于我國巨大的經(jīng)濟體量，應抓住機遇并購優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。
“出海抄底”戰略機遇凸顯
次貸危機令西方各大金融機構的股價(jià)出現深幅下挫，加上國內流動(dòng)性過(guò)剩、人民幣升值等因素，眾多企業(yè)特別是大型央企都對走出去“抄底”摩拳擦掌。相關(guān)部門(mén)亦在不同場(chǎng)合表示，鼓勵企業(yè)通過(guò)股權投資、跨國并購等方式“走出去”，可利用金融、電信等行業(yè)目前的高市值，參股、換股世界一流的金融機構和企業(yè)。
中國平安已通過(guò)子公司收購了國際金融服務(wù)商富通集團4.18%的股權，為國內“出海抄底”的呼聲提供了行動(dòng)注解。
商務(wù)部跨國經(jīng)營(yíng)研究部主任邢厚媛認為，討論“出海抄底”要弄清楚兩點(diǎn)：一是時(shí)機問(wèn)題，美國次貸危機的影響是否到此為止？市場(chǎng)是否已經(jīng)到了底部？首先，美國經(jīng)濟衰退已是不爭的事實(shí)，各國如履薄冰，全球宏觀(guān)經(jīng)濟都將進(jìn)入新的周期，不會(huì )很快復蘇，可能要到年中才能見(jiàn)分曉。
二是能力問(wèn)題，中國企業(yè)是否具備大規�？鐕①彽哪芰�？理論上現在是“走出去”投資的好時(shí)機，但應該說(shuō)多數中國企業(yè)尚不具備跨國并購、運營(yíng)的素質(zhì)和能力，特別是在金融領(lǐng)域，中國與發(fā)達國家的差距是全方位的。
境外投資有三忌
專(zhuān)家認為，企業(yè)走出去應著(zhù)重注意以下三大風(fēng)險。
一忌為走出去而走出去，“吃得下，咽不下”。上海社科院世界經(jīng)濟研究所所長(cháng)張幼文認為，在資金充裕、人民幣升值的背景下，海外資產(chǎn)會(huì )顯得很便宜。但便宜不應該成為投資的理由，如果資產(chǎn)不能給自己帶來(lái)效益，再便宜也沒(méi)有價(jià)值。
二忌以己之短，博人之長(cháng)。上世紀80年代，日本在本幣快速升值的過(guò)程中大舉“購買(mǎi)美國”，主要投向金融和地產(chǎn)。但在技術(shù)開(kāi)發(fā)上享有優(yōu)勢的日本在金融領(lǐng)域并無(wú)經(jīng)驗，隨著(zhù)泡沫破裂，日本多年辛苦積累的財富化為泡影。中國企業(yè)走出去要謹防重蹈覆轍，切不可貪功冒進(jìn)，應瞄準資源、能源、技術(shù)等本國經(jīng)濟軟肋。
第三，要警惕境外利益集團操控輿論，向境外合法輸送利益。目前，我國相當多的金融機構都有外資背景，如匯豐集團已成為中國平安第一大股東。在次貸危機蔓延的今天，我國必須對種種風(fēng)險轉嫁和利益輸送行為保持警惕。
韜光養晦 蓄勢待發(fā)
投行業(yè)內人士認為，國內企業(yè)應韜光養晦，趁機吸納人才和資源，抓住機遇并購優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。
首先，韜光養晦，曲線(xiàn)投資。美國對境外投資者的安全審查非常嚴格，特別是金融、能源等行業(yè)，對國有企業(yè)等所謂的政府控制企業(yè)尤為敏感。在中投公司投資摩根士丹利和黑石集團的交易中，所購買(mǎi)的都是無(wú)投票權的普通股權，不占有董事會(huì )席位，且入股比例低于10%的審查門(mén)檻。
商務(wù)部國際貿易經(jīng)濟合作研究院梅新育博士認為，當下中投公司應該制定投資比例、原則，選聘境外投資管理機構，更多地將境外金融類(lèi)投資外包給這類(lèi)有豐富投資經(jīng)驗的投資機構去做。
其次，廣納人才，相機出動(dòng)�？陀^(guān)地說(shuō)，目前國內缺乏足以支撐大型跨國并購的金融機制和國際化人才，缺乏過(guò)硬的顧問(wèn)公司、會(huì )計師事務(wù)所、律師事務(wù)所等龐大的服務(wù)體系。次貸危機其實(shí)給了中國企業(yè)低成本吸納國際人才的機會(huì )。
第三，著(zhù)眼長(cháng)遠戰略，多途徑出海。海外投資應著(zhù)眼于長(cháng)期戰略，不能抱著(zhù)小股民炒短線(xiàn)的思路，只看一時(shí)漲跌。企業(yè)“走出去”應著(zhù)重在能源、礦產(chǎn)等領(lǐng)域，提早布局。
德邦證券總裁余云輝博士建議，中投公司的對外投資還可以通過(guò)對走出去的民營(yíng)企業(yè)提供后臺融資來(lái)實(shí)現，企業(yè)將其在海外購得的股權以及在國內的相應股權抵押給中投公司。 |