中國證監會(huì )有關(guān)官員日前透露，證監會(huì )正積極研究探討在現行發(fā)行方式的基本框架下，提高小額資金新股申購中簽率的妥善方案。
　　記者從有關(guān)方面了解到，面對愈加強烈的要求改革新股發(fā)行制度的呼聲，中國證監會(huì )將再次邀請部分機構和學(xué)者研討現行新股發(fā)行制度存在的問(wèn)題，并將積極創(chuàng )造條件，在股票發(fā)行的審批、定價(jià)和發(fā)售方式等三方面進(jìn)行系統的創(chuàng )新和改革。

制度缺陷引發(fā)市場(chǎng)失衡

　　國內證券市場(chǎng)現行的新股發(fā)行制度，是隨著(zhù)2006年股權分置改革取得階段性成果及“新老劃斷”以后開(kāi)始實(shí)施的，其基本特征是建立了一個(gè)面向機構投資者的詢(xún)價(jià)機制，同時(shí)也形成了一個(gè)向機構投資者傾斜的發(fā)行模式。
　　去年11月5日，中國石油首日開(kāi)盤(pán)高達48.60元，換手率則為51.58%。不少投資者相信‘新股不敗’的神話(huà)，紛紛追漲買(mǎi)入。而在不到三個(gè)月的時(shí)間里，中國石油累計下跌36.25%，投資者損失慘重。今年以來(lái)，更多的新股在上市當天就跌破發(fā)行價(jià)。
　　市場(chǎng)各方在總結新股跌破發(fā)行價(jià)的原因時(shí)，多是歸咎于發(fā)行制度不健全。機構憑借資金優(yōu)勢在一級市場(chǎng)拿到足夠的籌碼，在二級市場(chǎng)瘋狂套現，使二級市場(chǎng)投資者的利益嚴重受損。
　　申銀萬(wàn)國證券研究所市場(chǎng)研究總監桂浩明表示：“新股上市后如果漲幅很大，不能排除有市場(chǎng)方面的原因，但如果每個(gè)新股都這樣，這只能說(shuō)明詢(xún)價(jià)機制有問(wèn)題。而由此產(chǎn)生的‘新股不敗’現象，對于證券市場(chǎng)風(fēng)險與收益的平衡是不利的�！�
　　業(yè)內人士分析，現行的新股發(fā)行制度有兩方面弊端，一方面容易形成機構投資者對新股發(fā)行的壟斷，廣大散戶(hù)由于實(shí)力有限，很難從中分到一杯羹�，F行的新股發(fā)行分為戰略配售、網(wǎng)下申購與網(wǎng)上申購三部分。網(wǎng)上申購中，機構主力憑借資金優(yōu)勢幾乎壟斷一級市場(chǎng)的籌碼，而相對機構投資者來(lái)說(shuō)，中小投資者中簽的比例非常低。網(wǎng)下申購只面對機構投資者，導致明顯的不公。其次，促使大量資金都向一級市場(chǎng)集中，持續下去可能危及二級市場(chǎng)乃至整個(gè)證券市場(chǎng)的健康發(fā)展。
　　2007年數據顯示，機構“打新”的年平均收益達到26%。這種一級市場(chǎng)穩賺不賠的市場(chǎng)格局吸引了大資金的進(jìn)駐，造成了一級市場(chǎng)資金囤積量屢創(chuàng )新高。近期發(fā)行的中國太保、金風(fēng)科技和出版傳媒三只股票合計凍結資金高達3.4萬(wàn)億元。

三大改革主題

　　各界人士議論如何改進(jìn)新股發(fā)行方式，主要集中在以下三個(gè)方面。
　　首先是新股發(fā)售方式。據記者了解，目前，有關(guān)方面正多方論證，探討在現行發(fā)行方式的基本框架下，通過(guò)對申購新股的機構賬戶(hù)設定數量限制或者將一部分發(fā)行股票向中小投資者賬戶(hù)另行配置方式，適度降低機構中簽率，提高中小投資者的中簽率。中國證券登記結算公司的內部人士透露，監管部門(mén)有意通過(guò)降低每戶(hù)投資者的申購上限等方法讓中小投資者獲得更多中簽機會(huì )，并且考慮重新恢復新股發(fā)行的市值配售。
　　其次是新股發(fā)行的審批制度。證監會(huì )已表示要創(chuàng )造條件，將目前A股市場(chǎng)發(fā)行的審批制改為核準制。
　　再有就是完善新股的詢(xún)價(jià)制度。2007年，證監會(huì )已經(jīng)對10多家詢(xún)價(jià)對象發(fā)出警示函，要求其改進(jìn)詢(xún)價(jià)工作，而詢(xún)價(jià)制度的改革將有助于監管層從制度層面避免泡沫在一級市場(chǎng)堆積。
　　據記者了解，證監會(huì )在考慮加強對詢(xún)價(jià)對象的管理，增加對詢(xún)價(jià)對象的業(yè)務(wù)培訓及考核。在嚴格處理違反規定、違背誠信原則的機構方面，也將會(huì )出臺相應的規則。