眼下上市公司2007年年報披露已告結束，但相對于近兩年業(yè)績(jì)的增長(cháng)，上市公司低分紅或不分紅現狀沒(méi)有明顯改善。這一狀況的持續，讓人們感覺(jué)到有關(guān)上市公司仍然在淡化著(zhù)“分紅”這一資本市場(chǎng)的主題。近幾年，中國股市成了全球動(dòng)蕩較大的市場(chǎng)，法律意義上的分紅制度缺失是一個(gè)重大原因。

每年持續分紅公司僅占1/10

　　雖然有關(guān)方面都在以“呵護”的心態(tài)肯定過(guò)去一年整體上市公司的分紅狀況，但記者在調查中發(fā)現，A股公司整體分紅情況并不樂(lè )觀(guān)，象征性地每股分紅幾分錢(qián)的公司，甚至多年來(lái)不分配不轉增的“鐵公雞”仍為數不少。
　　國內多家證券研究機構認為，國際市場(chǎng)普遍重視上市公司對股東的現金回報，但中國股市現金回報率卻非常之低。多年來(lái)，每年持續分紅公司僅占上市公司總數的1/10左右。
　　根據2007年年報，有一家上市公司每股凈資產(chǎn)和每股資本公積金兩項指標位列A股市場(chǎng)前三名，然而其給予股東的回報卻是不分配不轉增。這家業(yè)績(jì)優(yōu)良的公司近6年來(lái)一直沒(méi)有分紅。據有關(guān)方面統計，3年來(lái)有近兩成公司一直沒(méi)有分紅記錄。
　　2007年分紅方案發(fā)布基本結束，分析人士概括出凸顯于國內資本市場(chǎng)分紅的三大現象：
　　一是股民(股東)們感到一些上市公司實(shí)際在假分紅。所謂的“送、轉股”并沒(méi)有輸送給股民利益。如買(mǎi)時(shí)股價(jià)10元每股，1萬(wàn)元買(mǎi)進(jìn)1000股，年終分紅是10送10，持有的股票數增多到2000股，但股價(jià)隨著(zhù)除權變成了每股5元，原來(lái)的1萬(wàn)元還是1萬(wàn)元，股民既沒(méi)有得到上市公司真正的現金紅利，又沒(méi)有股票面值的增值。
　　二是今年上市公司首次出現因股權激勵而導致的虧損。有兩家績(jì)優(yōu)股的公司因股權激勵而導致虧損，股民們試圖從這兩家公司分紅的愿望化為泡影。
　　三是機構利用分紅炒作股價(jià)而置中小投資者于虧損。年報公布前，有的上市公司有良好的業(yè)績(jì)預期，消息靈通的機構投資者則入場(chǎng)拉升，等到消息公布以后，機構利用市場(chǎng)的追漲熱情完成出逃，而中小投資者則深套其中，甚至虧損巨大。

低分紅比率影響股市穩定

　　有一個(gè)統計數據，我國股市在發(fā)展的前13年中，上市公司分紅累積只有2167億元，其中流通股股東只得到678億元。在這期間，A股投資者支付了近1.4萬(wàn)億元，這筆錢(qián)如果是存入銀行得到的利息將數倍于股市投資所得。
　　由于分紅少，即使進(jìn)入股市的資金也不是為了獲取投資分紅，而僅僅是為了賺取差價(jià)。正是基于這種目的，導致投資者不愿意長(cháng)線(xiàn)投資，而是習慣于追漲殺跌，造成股價(jià)的劇烈波動(dòng)。
　　在成熟市場(chǎng)，投資者進(jìn)入股市的主要目的就是為了分紅，由于投資者持有股票得到的分紅高于銀行利息回報，股市越跌就越有投資者購買(mǎi)。由于資金持續進(jìn)入股市，使得股市得以穩定發(fā)展。
　　相關(guān)數據顯示，美國上市公司的現金紅利占公司凈收入的比例在上個(gè)世紀70年代約為30%-40%；到80年代，提高到40%-50%。目前，不少美國上市公司稅后利潤的50%-70%用于支付紅利。
　　在目前的這次全球性的股市大調整中，有一個(gè)人所共知的現象，那就是受次債危機影響的中國股市比次債危機發(fā)源地的美國股市跌幅高出一倍還多，最高的時(shí)候超出近兩倍。同樣，中國股市比同屬新興市場(chǎng)的印度、巴西跌幅都要多。國際財經(jīng)分析人士都認為問(wèn)題產(chǎn)生于兩點(diǎn)，一是估值過(guò)高，二是分紅制度的缺陷。而分紅制度存在的問(wèn)題則是中國資本市場(chǎng)需要解決的關(guān)鍵點(diǎn)之一。

以系統性立法確立分紅制度

　　立足中國實(shí)情，參考其他市場(chǎng)做法，專(zhuān)家和投資者都期待上市公司分紅從三方面進(jìn)行系統性立法，真正構建中國資本市場(chǎng)的分紅制度。
　　首先，分紅的時(shí)間上應該逐步轉向“按季分紅”。在成熟市場(chǎng)，絕大多數的上市公司都是按季度對投資者進(jìn)行分紅。相反，按年度或按半年度分紅的上市公司則比較少見(jiàn)。按季分紅，有利于形成上市公司分紅水平的穩定性和連續性，也有利于投資者作出投資決策。他們只需要看第一季度的分紅水平，就基本上能確定公司全年的分紅狀況。
　　專(zhuān)家和投資者表示，在年報和季報中，也需要明確和完善分紅披露制度。與國際市場(chǎng)相比，中國A股上市公司不僅分紅少，而且分紅缺乏透明度。股民反映，希望有法規的約束，使上市公司在年報和季報中按有關(guān)規定全面說(shuō)明當期的分紅情況。
　　其次，應對分紅比率進(jìn)行規定。海外市場(chǎng)一般大盤(pán)股的分紅不低于全年凈利潤的80%，小盤(pán)股的分紅也不低于全年凈利潤的50%，一般沒(méi)有“送、轉股”的情況。我們可以根據國內市場(chǎng)的情況作出明確的規定，以此形成對上市公司統一的分紅行為和責任約束，同時(shí)也提高管理層執法的可操作性。
　　再次，設計體系化的措施，視不同情況不同層面對不分紅、低分紅者進(jìn)行嚴格的處罰。