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| 專(zhuān)家：大小非減持不是當前股市下跌的主因 |
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| 2008-06-10 本報記者:何廣懷 來(lái)源:經(jīng)濟參考報 |
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深交所公司管理部專(zhuān)家9日披露對大小非減持的研究結果表明，大小非通過(guò)減持股份賣(mài)出的數量十分有限，不是導致當前股市下跌的主要原因。
據介紹，深市主板公司的大小非流通股股東，簡(jiǎn)稱(chēng)“大小非”，自2006年8月第一筆解除限售開(kāi)始至2008年4月24日，共解除限售股份193.86億股，減持82.66億股，占解除限售總額的42.64%。有335家上市公司股東的股份解除了限售，在二級市場(chǎng)出售股份的公司共292家，占解限公司的87.16，其中持股5%以上股東出售20.7億股，占總減持額的25%，持股5%以下股東出售62億股，占總減持額的75%。
從時(shí)間分布看，股東減持主要在2007年，共減持67.78億股，占總減持額的82%。從減持金額看，從大小非累計減持股份總交易金額為1006.37億元，約相當于成交活躍時(shí)一天的總成交量，占深市A股總市值(按2007年12月28日56,090.47億元計算)的1.79%。
據分析，2007年4月減持股數最高，合計達13.32億，而這個(gè)月深證綜指月漲幅創(chuàng )下33.63%的新高；2007年12月則是減持股數占市場(chǎng)總成交易比例最高的一個(gè)月，占總成交量的1.184%，但該月深證綜指上漲17.04%。平均而言，深市公司每月減持股份總量占交易總量的比例僅為0.538%。因此，專(zhuān)家認為，大小非通過(guò)減持股份賣(mài)出的數量十分有限，不是導致當前股市下跌的主要原因。
研究表明，業(yè)績(jì)越好的公司減持越少。每股收益最低的兩個(gè)檔次(每股收益在0元至0.2元之間及負收益的)是“減持股份占解除限售股份”比例最高的，分別占49.25%和45.81%，可見(jiàn)業(yè)績(jì)較差的公司股東減持較多，而每股收益大于1元的上市公司中，“減持股份占解除限售股份”比例不到20%，即業(yè)績(jì)較好的公司股東減持較少。
研究表明，小非減持的比例明顯超過(guò)大非。作為產(chǎn)業(yè)投資人的大非傾向于持有股份，而作為財務(wù)投資人的小非是以股權投資盈利為目的，基本上并不打算長(cháng)期持有，是減持的主要力量。另外，超過(guò)60%公司的小非減持的數量達到解限比例的50%以上，有39家公司的小非將解除限售的股份全部售出。
研究顯示，股價(jià)大漲和大跌的公司減持較少。個(gè)股的減持影響了股價(jià)，同時(shí)，股價(jià)的波動(dòng)也影響了股東的減持。股價(jià)漲幅超過(guò)50%的公司，股東對公司未來(lái)前景看好，因此減持比例較��；股價(jià)跌幅超過(guò)50%的公司，股東有惜售心態(tài)，減持比例也比較��；個(gè)股跌幅在-10%至-50%區間的公司，大小非減持量最大。
研究還表示，預披露制度對減持有抑制作用。深交所在今年1月16日修訂的《股權分置改革工作備忘錄第16號——解除限售》中，引入控股股東減持預披露制度，規定“公司控股股東、實(shí)際控制人在其限售股份解除限售時(shí)應同時(shí)披露對所持解除限售股份的持有意圖�！痹诖酥�，持股5%以上股東減持為19億股，而在預披露制度實(shí)施后，持股5%以上股東減持不到1.7億股，減持情況有大大減少，說(shuō)明披露制度對抑制控股股東的減持發(fā)揮了作用。
據專(zhuān)家估計未來(lái)幾年深市公司的解除限售股數合計將達922.8億股，其中2008年因股改產(chǎn)生的限售股解禁規模為225億股，比2007年增長(cháng)53.06%；2009年將是真正的高峰年，解禁規模為412億股；到2010年將減為136億股，2011年則為149.8億股。這些數據未包括每年因非公開(kāi)發(fā)行、增發(fā)而導致的新的限售股。
為消除市場(chǎng)對大小非減持的盲目恐慌情緒，增加透明度，專(zhuān)家建議在深交所網(wǎng)站披露大小非解限、減持的總體情況，其中，通過(guò)大宗交易系統成交的，按大宗交易相關(guān)規定進(jìn)行披露；通過(guò)二級市場(chǎng)減持的在深交所網(wǎng)站披露，主板公司與中小板公司可分別披露。
此外，由于小非持股成本比較低廉且沒(méi)有控制權的顧慮，導致小非在市場(chǎng)行情好的時(shí)候惜售，在市場(chǎng)行情不好的時(shí)候成為下跌的催化劑。專(zhuān)家建議改變目前小非減持不披露的現狀，對小非也實(shí)施減持股份的預披露政策。
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