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| 銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì )：低信用等級短融券遇冷 |
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| 2008-08-29 作者:苗燕 來(lái)源:經(jīng)濟參考報 |
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據新華社北京8月28日電
銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì )近日公布的一份研究報告指出，從今年前兩個(gè)季度的一、二級市場(chǎng)利差來(lái)看，總體呈現逐步縮小的趨勢。同時(shí)，隨著(zhù)信用點(diǎn)差的明顯上升，顯示投資者對風(fēng)險的厭惡情緒開(kāi)始提高，對風(fēng)險的補償要求趨于上升。高信用等級券交投冷熱不均。
報告分析指出，一級市場(chǎng)方面，2007年6月以來(lái)，短期融資券的發(fā)行利率開(kāi)始上行并趨擴散，散點(diǎn)分布呈上傾喇叭口狀。從發(fā)行利率的絕對值看，部分A+級券的融資成本(計入發(fā)行費用)已高于了同期銀行貸款利率。在二級市場(chǎng)收益率方面，2008年二季度高低信用等級券收益率曲線(xiàn)的間距也較一季度有所擴大，A級券和AAA級券的收益率信用點(diǎn)差在160BP左右，較一季度的平均信用點(diǎn)差130BP擴大了約30BP。報告認為，在加息預期提高的情況下，市場(chǎng)投資者的操作轉向短期化，作為短期品種的短融整體交投活躍度顯著(zhù)提升。二季度，短融的季度換手率為2.12倍，遠較去年同期的1.04倍為高，也較一季度的1.75倍有較大提高，但不同券種之間也有分化，在高信用等級券受到追捧的同時(shí)，低信用等級券卻遭受冷遇。6月發(fā)行的部分A+級券，在上市首日，不僅換手率僅有60%左右，而且剔除分銷(xiāo)因素后基本沒(méi)有成交，顯示市場(chǎng)投資者對該類(lèi)風(fēng)險相對較高券種的投資持有意愿明顯下降。二級市場(chǎng)流動(dòng)性的下降，也對低信用等級券一級市場(chǎng)發(fā)行定價(jià)的推高構成了有力的支持。
報告認為，低信用等級券存在出現信用事件的可能。在當前經(jīng)濟放緩，同時(shí)信貸規�？刂频染o縮性政策未有松動(dòng)的情況下，預計部分企業(yè)的經(jīng)營(yíng)及資金運轉可能會(huì )出現問(wèn)題，并會(huì )經(jīng)由經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的傳導在經(jīng)濟領(lǐng)域內擴散。債券市場(chǎng)的隱含信用風(fēng)險有積聚上升的趨勢。 |
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