隨著(zhù)房產(chǎn)、信貸泡沫破滅，華爾街投行模式終結，全球金融危機肆虐，所過(guò)之處一片狼藉，基本金屬市場(chǎng)也難以幸免，倫銅已連續兩周累計跌幅達到28%，成為基本金屬中跌勢最兇的品種。滬銅上周則遭遇了連續三個(gè)跌停板、交易所強平、再跌停的慘烈局面。
　　日前舉行的江銅2008貿易洽談會(huì )吸引了全國各地200多家廠(chǎng)商代表參加。與會(huì )專(zhuān)家認為，暴跌之后銅市偏空的主基調將會(huì )持續。

金融危機拖累世界宏觀(guān)經(jīng)濟

　　13日，受世界各經(jīng)濟體高調救市，銅價(jià)雖出現反彈，但從技術(shù)面上看，銅價(jià)下行空間已經(jīng)打開(kāi)，反彈之后仍有下探可能。分析后市銅價(jià)走勢，需要了解當前的世界宏觀(guān)經(jīng)濟面。
　　近期美國金融市場(chǎng)動(dòng)蕩，美國和歐洲經(jīng)濟狀況低迷和以中國為代表的新興市場(chǎng)國家增長(cháng)出現放緩的跡象。與會(huì )專(zhuān)家認為，今年全球GDP增長(cháng)率將下行至4%，而明年有可能下滑到4%下方。
　　金瑞期貨副總經(jīng)理沈純認為，金融市場(chǎng)動(dòng)蕩導致美國資產(chǎn)對投資者吸引力下降，從而導致投資減少，投資減少和金融動(dòng)蕩導致失業(yè)率上升，高失業(yè)率導致個(gè)人收入增長(cháng)緩慢，個(gè)人收入增長(cháng)緩慢和消費者信心指數低迷導致個(gè)人消費增長(cháng)趨緩，而個(gè)人消費占美國GDP的七成。由此預測，美國經(jīng)濟在明年將持續低迷。
　　次貸危機對歐洲經(jīng)濟影響已開(kāi)始顯現。今年第二季度歐元區負增長(cháng)0.8%，為1995年以來(lái)首次負增長(cháng)，顯示美國次貸危機對于歐洲經(jīng)濟的影響開(kāi)始顯現。沈純認為，次貸危機對歐洲經(jīng)濟影響明年仍將持續，具體表現為，金融市場(chǎng)傳導導致歐洲金融市場(chǎng)狀況收緊，抵押貸款減少增加房地產(chǎn)市場(chǎng)壓力，最后會(huì )導致房屋市場(chǎng)價(jià)格下跌，房屋投資需求減少。

供應增長(cháng)　需求放緩

　　供需矛盾是銅價(jià)走勢的決定性因素。研究數據表明，明年世界銅產(chǎn)量將持續增長(cháng)，而需求放緩已成定局。
　　中國金屬通報的研究額數據顯示，2003年以來(lái)，世界銅資源勘探投入一直呈上升趨勢。江西省有色金屬行業(yè)管理辦公室副主任饒振華說(shuō)，一再增加的銅精礦勘探投入帶來(lái)一批銅礦的發(fā)現，銅礦開(kāi)發(fā)的周期為6-7年，意味著(zhù)未來(lái)兩年世界銅資源產(chǎn)能將出現增長(cháng)，這將使得全球銅精礦供應緊張的局面有所趨緩。
　　客觀(guān)地看，供給也存在不確定因素。沈純說(shuō)，供應中斷是銅精礦供應的最大威脅。今年2月中國春節前后的暴風(fēng)雪天氣問(wèn)題、運輸問(wèn)題；3-5月智利電力供應緊缺問(wèn)題、罷工問(wèn)題、水資源短缺問(wèn)題；6月秘魯礦工的罷工問(wèn)題，這些因素都對銅價(jià)走勢造成了影響。此外，世界大部分礦山掌握在幾個(gè)大的企業(yè)集團手中，如果價(jià)格下跌較快，礦業(yè)巨頭可能通過(guò)減產(chǎn)的方式抑制價(jià)格的下跌。
　　但江西省有色金屬行業(yè)管理辦公室副主任饒振華認為，相對于銅礦世界性開(kāi)發(fā)的產(chǎn)量增長(cháng)，這種供應的不確定對銅價(jià)難以形成決定性的影響。
　　與會(huì )專(zhuān)家分析需求情況時(shí)認為，全球宏觀(guān)經(jīng)濟放緩一個(gè)直接的后果就是減少銅消費量的增長(cháng)。美歐是世界銅消費大國，而美國房地產(chǎn)市場(chǎng)2008-2009年將持續低迷，歐洲房地產(chǎn)市場(chǎng)步入衰退，美歐的房地產(chǎn)市場(chǎng)萎縮必然會(huì )減少需求。

“中國因素”難以展現以往風(fēng)采

　　“中國因素”一直被業(yè)界認為是影響銅價(jià)走勢的重要力量。2006年到2007年，經(jīng)過(guò)兩年GDP高增長(cháng)之后，今年第二季度，中國GDP增速放緩至10.1%。
　　王丹平認為，這種下調很大程度上是中國對美國出口增長(cháng)明顯減速的結果，2003-2007年中國對美國出口年均增幅超過(guò)25%，而今年6月，同比增長(cháng)僅為8%。隨著(zhù)歐日經(jīng)濟受美國影響放緩，中國對歐日的出口也將進(jìn)一步下滑。
　　沈純說(shuō)，作為世界頭號銅消費大國，中國的電源投資高峰期已過(guò)，電企虧損將進(jìn)一步減少投資；國內收入增長(cháng)放緩會(huì )導致個(gè)人汽車(chē)需求下降，由此分析，銅消費量大的汽車(chē)行業(yè)用銅增長(cháng)將會(huì )趨緩，從總體上看，中國銅消費明年難以出現大幅增長(cháng)。
　　王丹平說(shuō)，面對外需回落，中國的基礎設施建設投資肯定會(huì )加速。但是在內需主導的模式?jīng)]有確立之前，財政政策刺激經(jīng)濟增長(cháng)的正面效果，難以抵消出口滑坡和樓市低迷對經(jīng)濟的負面影響，銅牛的支撐——“中國因素”難以展現以往的風(fēng)采，在“中國因素”由外需主導轉化為內需主導的過(guò)程中，銅市偏空的主基調將會(huì )持續。

美元走強、基金做空加劇銅價(jià)下行

　　美元走勢、基金持倉與銅價(jià)走勢密切相關(guān)。近來(lái)，在宏觀(guān)面偏空的格局下，美元出現反彈，加劇了銅價(jià)的下跌幅度。美國處于全球金融危機的震中，何以美元走出階段性強勢呢？
　　金瑞期貨分析師王丹平認為，這主要是基于套利交易拋售其他貨幣，致使主要貨幣紛紛兌美元貶值，澳大利亞元和歐元貶值約15%、英鎊貶值50%。以澳大利亞元貶值為例，在澳大利亞宣布降息之前，投資者在美國市場(chǎng)上以2%的低利率借入美元，再換成澳大利亞元，獲得7%的利息。當澳大利亞降息，套利交易的投資者立刻拋出澳大利亞元，從而澳大利亞元迅速貶值。
　　王丹平說(shuō)，雖然美國采用了寬松的貨幣政策救市，但今年的剩余時(shí)間內，美元強勢仍將持續，原因有二：一是美國經(jīng)濟衰退，進(jìn)口下滑將會(huì )導致其貿易赤字減少，支撐美元繼續走強；二是美國救市導致聯(lián)邦政府債務(wù)膨脹會(huì )有一定的時(shí)滯期，預計到2009年才會(huì )體現。
　　基金的影響不容忽視。沈純說(shuō)，基金持倉與銅價(jià)表現出明顯正相關(guān)關(guān)系。在全球經(jīng)濟放緩的背景下，基金做空的意愿將有所增加。
　　分析人士指出，美元反彈走強、基金做空必然對銅價(jià)構成壓力，再度加劇銅價(jià)的下跌幅度。