金融創(chuàng )新推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟的模式，讓美國人充滿(mǎn)自信，也讓他們變得沮喪無(wú)奈。全世界正在這場(chǎng)危機的魔爪下唏噓不已，人們感嘆金融創(chuàng )新成也蕭何，敗也蕭何。
　　而創(chuàng )新畢竟是金融業(yè)發(fā)展的核心動(dòng)力。中國雖然遠離風(fēng)暴中心，但在這場(chǎng)席卷全球的風(fēng)浪中誰(shuí)也不能獨善其身。那么我們在這次自1929年以來(lái)的最大金融危機中究竟可以學(xué)到什么？

　　中國金融業(yè)影響幾何？

　　“如果僅從中國金融機構持有次貸相關(guān)資產(chǎn)的角度來(lái)看，中國金融機構在這場(chǎng)危機中遭受了損失，但風(fēng)險尚在控制之內，影響不大�！薄敦斀�(jīng)》首席經(jīng)濟學(xué)家沈明高表示。由于“兩房”已被美政府接管，持有其債券對中國銀行業(yè)的影響暫且不計。而工行、中行、建行、交行、招行、中信、興業(yè)等7家上市銀行持有的雷曼債券以及風(fēng)險敞口的數量約為7.2164億美元�！芭c中國銀行業(yè)龐大的整體資產(chǎn)規模比起來(lái)，問(wèn)題資產(chǎn)規模還是有限�！苯ㄔO銀行研究部高級經(jīng)理趙慶明表示。
　　但是，金融危機的間接影響卻蔓延至了與銀行業(yè)務(wù)相關(guān)的各個(gè)領(lǐng)域。最明顯的莫過(guò)于不被記入銀行資產(chǎn)負債表之內、風(fēng)險蘊藏較深的代客理財業(yè)務(wù)，動(dòng)蕩的市場(chǎng)環(huán)境使得眾多QDII產(chǎn)品血本無(wú)歸。根據專(zhuān)業(yè)顧問(wèn)公司普益財富對正在運行的252款銀行系QDII理財產(chǎn)品的跟蹤研究，截至10月10日，各個(gè)中資銀行發(fā)行的46款QDII產(chǎn)品中，正收益的有3款，其余43款負收益，虧損超過(guò)40%的有17款，占比近四成，其中包括6款累計虧損超過(guò)50%的QDII產(chǎn)品。
　　而目前市場(chǎng)的關(guān)注焦點(diǎn)又落在了“撤回資金”這四個(gè)字上。比如即將到來(lái)的10月27日，美國銀行所持有的191.33億股建設銀行H股即將解禁，剛剛以500億美元收購完美林證券的美國銀行，面臨著(zhù)巨大的資金需求，它會(huì )不會(huì )拋售建行的股份呢？“這種可能性也是有的。但是在全球流動(dòng)性過(guò)剩的情況下，愿意來(lái)中國投資的資金還很多，只要中國經(jīng)濟保持平穩，資金不會(huì )大量離開(kāi)中國，反而會(huì )流到中國�！鄙蛎鞲哒f(shuō)。
　　作為間接影響的另一部分，外國企業(yè)遭受經(jīng)濟放緩沖擊造成業(yè)績(jì)下滑是否會(huì )波及到其在中國區的主體以及作為其融資方的中國的銀行呢？“這個(gè)影響不會(huì )太大，因為大多數中國區的業(yè)務(wù)仍是依靠中國區自身的業(yè)務(wù)增長(cháng)點(diǎn)，只要中國的市場(chǎng)沒(méi)有問(wèn)題，它的貸款質(zhì)量等就不會(huì )有太大影響。當然，金融危機也給我們提了個(gè)醒，要對貸款更加審慎�！壁w慶明說(shuō)。

　　危機成為中國金融監管的見(jiàn)習機會(huì )

　　盡管金融危機對國內金融業(yè)直接影響不大，且它發(fā)生在大洋彼岸、金融創(chuàng )新程度比我們發(fā)達得多的美國，但是它也確實(shí)給我國的金融監管提了好幾個(gè)醒�！斑@次危機是中國金融監管難得的見(jiàn)習機會(huì )�！鄙蛎鞲哒f(shuō)。
　　他說(shuō)，“這次危機和流動(dòng)性過(guò)剩有很大關(guān)系。在過(guò)去的幾年中，全球的環(huán)境都是高增長(cháng)和低通脹，利率低從而資金成本比較低，流動(dòng)性充裕，從而導致了過(guò)多的投資和投機�！边@種流動(dòng)性過(guò)剩和貨幣當局的貨幣政策不無(wú)關(guān)系。以美國為例，在網(wǎng)絡(luò )經(jīng)濟泡沫破裂和“9.11”事件后，為避免經(jīng)濟衰退，刺激經(jīng)濟發(fā)展，美國政府采取壓低銀行利率的措施鼓勵投資和消費。從2000年到2004年，美聯(lián)儲連續25次降息，聯(lián)邦基金利率從6.5%一路降到1%。這種寬松的資金環(huán)境實(shí)際上是這次金融危機的溫床�！耙虼�，流動(dòng)性管理要采取比較謹慎的態(tài)度，如果經(jīng)濟增長(cháng)放緩，不能為了保持經(jīng)濟快速增長(cháng)而投放過(guò)多流動(dòng)性�！鄙蛎鞲哒f(shuō)。
　　造成這次危機最直觀(guān)的原因是金融創(chuàng )新過(guò)度和監管不力。復旦大學(xué)世界經(jīng)濟研究所王靜指出，我國必須加強對金融衍生產(chǎn)品的監管�！爱斍拔覈�正在鼓勵國有控股商業(yè)銀行進(jìn)行業(yè)務(wù)創(chuàng )新和產(chǎn)品創(chuàng )新，美國的教訓警示我們，在開(kāi)發(fā)金融衍生產(chǎn)品的同時(shí)必須加強相應監管，避免金融衍生產(chǎn)品過(guò)度開(kāi)發(fā)，從而控制風(fēng)險的規模�！彼�說(shuō)。
　　但很多專(zhuān)家更強調了在加強監管的同時(shí)，中國仍然要堅持發(fā)展金融創(chuàng )新的觀(guān)點(diǎn)�！爸袊�的問(wèn)題是創(chuàng )新不足，而不是創(chuàng )新過(guò)度，所以盡管美國爆發(fā)了危機，但是不代表中國就要壓抑金融創(chuàng )新，金融創(chuàng )新是有需求的�！壁w慶明說(shuō)。
　　中國經(jīng)濟改革研究基金會(huì )理事長(cháng)、國民經(jīng)濟研究所所長(cháng)樊綱也指出，我們的金融一直是個(gè)短板，發(fā)展不足，而且是經(jīng)濟不足、創(chuàng )新不足。美國是創(chuàng )新太多了，受監管太少，對風(fēng)險的估計不足；而我們是謹慎有余、創(chuàng )新不足。
　　這次金融危機也是我們對美式金融自由化進(jìn)行反思的一次機會(huì )�！拔覀円�了解到，盡管中國的金融市場(chǎng)比起美國要落后很多，但絕不能把美國的經(jīng)驗完全套到中國頭上，美國做的東西中國不一定都要做，美國沒(méi)有做的東西不一定中國就不能做�！鄙蛎鞲哒f(shuō)。

　　危機讓我們收獲什么？

　　金融機構的高杠桿率是這次危機愈演愈烈的一個(gè)重要原因。為了追求超高利潤，投行們的杠桿率均高得驚人。數據顯示，2003年到去年，美林的杠桿率增至28倍，也就是說(shuō)，1美元資本能撬動(dòng)28美元的資產(chǎn)。破產(chǎn)前的雷曼兄弟的杠桿率也高達30倍，這還沒(méi)有算上一些高風(fēng)險的表外業(yè)務(wù)的杠桿效應，比如SIV(Structured Investment Vehicles，結構性投資載體)，如果投行套用商業(yè)銀行的資本充足率的算法，資本充足率在1%至2%之間。
　　隨著(zhù)高盛和摩根士丹利變身為銀行控股公司，投資銀行以高杠桿模式帶來(lái)的高回報機制已不復存在。
　　“實(shí)際上，借錢(qián)多了，危機來(lái)了破產(chǎn)的企業(yè)就會(huì )多，恢復時(shí)間也比較長(cháng)。盡管和歐美國家比起來(lái)，中國金融機構負債率還比較低，但以后我們還要謹慎，避免金融機構過(guò)多借債來(lái)發(fā)展自身�！鄙蛎鞲哒f(shuō)。
　　對于高度依賴(lài)人力資本的投行來(lái)說(shuō)，如何保證股東監管的有效性也是中國的金融機構應該從這次危機中得到的教訓。長(cháng)期來(lái)看，投資銀行從業(yè)人員應該專(zhuān)注于客戶(hù)服務(wù)及專(zhuān)業(yè)水平，而非不計風(fēng)險地追逐利潤和回報�！暗�是因為投行和商業(yè)銀行不同的是其產(chǎn)品技術(shù)含量較高，設計相對比較復雜，所以股東對個(gè)人的監管比較困難，股東對高管的監管沒(méi)有形成，進(jìn)而導致了高管過(guò)多的投機，過(guò)度追求風(fēng)險。因此，今后投行的治理結構要改善，要考慮到如何約束高管過(guò)度的逐利沖動(dòng)�！鄙蛎鞲哒f(shuō)。
　　“整體而言，金融危機不可避免。但是對于單個(gè)機構投資者，在投資之前，對投資組合作出合理的金融價(jià)值的評估，謹慎出手，大規模的損失還是可以避免的�！鄙蛎鞲哒f(shuō)。