盡管三季度是航空業(yè)的傳統旺季，但國航卻創(chuàng )下了兩年來(lái)的最差業(yè)績(jì)。之前國際航油市場(chǎng)漲價(jià)，航空公司們大喊受不了了，反復要求上漲燃油附加費�？涩F在油價(jià)落了，中國航空業(yè)的老大國航，卻近年來(lái)首次出現了季度業(yè)績(jì)虧損，原因何在？一個(gè)不可忽視的原因就是受其持有的油料衍生品連累。

油價(jià)降也虧

　　財報顯示，三季度國航虧損19.40億元(不含少數股東損益)，整個(gè)前三季度虧損6.6億元，每股虧損0.054元。國航表示，業(yè)績(jì)大幅下降主要源于航空市場(chǎng)需求下滑和原油價(jià)格波動(dòng)影響。其中，原油價(jià)格上漲導致公司航油成本同比增加26.63億元，上升64%。而國泰航空等聯(lián)營(yíng)公司的投資收益亦同比減少8.52億元；由于近期國際原油價(jià)格急劇下降，導致國航持有的油料衍生品于2008年9月30日的時(shí)點(diǎn)公允價(jià)值為-9.61億元，更為國航業(yè)績(jì)雪上加霜。
　　需求方面，由于奧運會(huì )以及經(jīng)濟下滑等因素，中國民航業(yè)三季度吞吐量出現了大幅下滑，國航由于地處北京受到負面影響更為明顯。三季度國航的旅客吞吐量同比下降了12.5%，度客座率水平同比下滑了9.6個(gè)百分點(diǎn)至73.4%，下滑幅度高于競爭對手南航和東航。

國際經(jīng)驗難學(xué)

　　買(mǎi)賣(mài)油料衍生品，是國航向國際上的許多大航空公司學(xué)來(lái)的經(jīng)驗。然而，今年以來(lái)，熱衷于燃油對沖交易的歐美航空巨頭集體遭遇“滑鐵盧”。
　　最近數月，不少持續看漲油價(jià)的航空公司采取了對沖燃油價(jià)格上升的方式來(lái)控制其成本開(kāi)支。不料燃油價(jià)格自7月3日達到每加侖4.36美元的記錄高位后就開(kāi)始急轉直下，到今天已經(jīng)大跌近半，這使得做多燃油期貨價(jià)格的航空業(yè)第三季折本的根源。
　　全美航空第三季盈轉虧8.65億美元，當中燃油對沖虧損占4.88億美元。17年來(lái)未曾虧損的西南航空，今年第三季度也宣告虧損。西南航空第二季度成功通過(guò)對沖節省了3.61億美元開(kāi)支，但是第三季燃油開(kāi)支仍按年增長(cháng)52%，結果避免不了虧損的命運。大陸航空則雖然對沖規模較小，在油價(jià)回落后的對沖合約也損失了6399萬(wàn)美元，導致第三季度虧損2.36億美元。

澳航或清盤(pán)

　　國航三季度虧損遠超預期，對于千里之外的澳門(mén)航空更是噩耗，致使其再度面臨清盤(pán)危機。
　　今年上半年，澳門(mén)航空的虧損已超過(guò)2億元。由于澳航成立時(shí)的注冊資本為4億元，若無(wú)股東注資則有清盤(pán)危機。占澳門(mén)航空51%股權的國航當時(shí)曾表示，將給予澳門(mén)航空適當的援助。國航董秘黃斌日前向記者表示，國航目前自身資金壓力已較大，注資澳航與否還需與其余股東再做商議。澳門(mén)航空方面也稱(chēng)，暫未聽(tīng)說(shuō)國航近期有注資打算。