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新華社記者 周衡義
攝 | 面對金融風(fēng)暴的沖擊，從今年9月以來(lái)，國家推出了一系列刺激經(jīng)濟政策：短期內3次降息、降低存款準備金率、單邊收取交易印花稅、拯救樓市組合拳、數額龐大的4萬(wàn)億元投資等等。在經(jīng)濟政策組合拳的舞動(dòng)之下，A股市場(chǎng)終于擺脫了外圍股市的糾纏，走出獨立上揚的行情。
分析人士指出，雖然在當前宏觀(guān)經(jīng)濟背景下，股市的終極反轉尚需觀(guān)察和等待，但是從估值、風(fēng)險釋放等角度看，市場(chǎng)已經(jīng)具備短期企穩的條件。伴隨著(zhù)相關(guān)政策的接連出手，歲末的A股市場(chǎng)值得期待。
政策做多信號明朗
在最新一期的投資周報中，國泰基金表示，雖然目前市場(chǎng)正處于內憂(yōu)外患的大環(huán)境中，但是政策做多信號已經(jīng)非常明顯，政策基調轉向實(shí)行積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策。
通脹壓力不再成為宏觀(guān)經(jīng)濟的主要問(wèn)題，這為政策促進(jìn)經(jīng)濟增長(cháng)提供了珍貴的騰挪空間。作為國家宏觀(guān)調控兩大政策工具，財政政策和貨幣政策各有所長(cháng)。由于貨幣政策反應迅敏，覆蓋面廣，通常被視為抵御經(jīng)濟下滑的第一道防線(xiàn)。然而相對貨幣政策，財政政策的關(guān)鍵優(yōu)勢在于它能更迅速地提振經(jīng)濟活動(dòng)，其中增值稅改革、個(gè)稅改革、企業(yè)出口退稅都是有效促進(jìn)經(jīng)濟的手段。隨著(zhù)積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策的確立，市場(chǎng)流動(dòng)性將會(huì )出現逆轉，資金面會(huì )更加寬松充裕。
英大證券研究所所長(cháng)李大霄對于4萬(wàn)億元經(jīng)濟刺激方案對股市的影響表現出相當的信心，“雖然這10項措施并不會(huì )給經(jīng)濟帶來(lái)‘立竿見(jiàn)影’的效果，但是能防止中國經(jīng)濟出現過(guò)度下滑。這些政策對經(jīng)濟將帶來(lái)正面影響，同樣對股市也會(huì )有正面作用�！�
李大霄認為，這次中國的經(jīng)濟拯救政策是十分主動(dòng)的，這和其他國家出現危機再救市不同，我們在全球金融危機中處于比較有利的地位�！昂罄m貨幣政策推出的空間比較大，適度寬松的貨幣政策也將對A股市場(chǎng)帶來(lái)積極的影響�！�
當前我國貨幣政策由從緊轉為適度寬松，是在傳遞國家提振經(jīng)濟的信號。隨著(zhù)通脹的下降，降息、下調存款準備金和擴大信貸規模隨時(shí)都會(huì )進(jìn)行。其中，市場(chǎng)對央行將于短期內降息的預期不斷升溫。
降息對拉動(dòng)內需具有重要作用，主要表現在可以擴大信貸需求，向市場(chǎng)注入流動(dòng)性，鼓勵企業(yè)擴大投資規模，同時(shí)降低企業(yè)的利息支出，緩解企業(yè)的資金使用壓力，特別是對我國就業(yè)有重要影響的中小企業(yè)的資金壓力。
面對今年以來(lái)市場(chǎng)的巨大變化和調整，中國證監會(huì )也果斷出手，陸續出臺了規范和完善大宗交易制度，鼓勵上市公司分紅，增加上市公司回購和股東增持的靈活性，推出可交換債券，啟動(dòng)證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)等一系列針對性很強的措施。中國證監會(huì )主席助理劉新華對此的評價(jià)是，“這些政策措施取得了預期的效果，政策積累效應正在逐步發(fā)揮作用�！�
雙重懸念：經(jīng)濟走向與大小非減持
“目前來(lái)看，在三季報披露、美國大選和信貸危機緩解逐步清晰之后，影響市場(chǎng)走勢的主要因素已經(jīng)逐步落入對國內經(jīng)濟下滑的擔憂(yōu)，以及對維護經(jīng)濟、股市穩定的利好政策預期等方面�！比招抛C券首席策略分析師徐海洋如此表示。
宏觀(guān)經(jīng)濟下滑的信息仍在不斷顯現。10月份我國出口增速放緩至19.2%，環(huán)比下降2.3個(gè)百分點(diǎn)，距離7月份26.9%的增速有明顯差距，外圍經(jīng)濟衰退的影響力開(kāi)始顯現。10月份進(jìn)口增速由9月的21.3%滑落至15.6%，內部經(jīng)濟活力也開(kāi)始滑落，這從反映企業(yè)運行的電力需求下降和PMI指數再創(chuàng )新低都可窺見(jiàn)一斑。
同時(shí)，國家統計局公布經(jīng)濟數據顯示，10月份，全國規模以上工業(yè)企業(yè)(年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入500萬(wàn)元以上的企業(yè))增加值同比增長(cháng)8.2%，比上年同期回落9.7個(gè)百分點(diǎn)，比9月相比回落3.2個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng )下該數據的7年新低。據市場(chǎng)預測，這一數據可能繼續大幅回落，也意味著(zhù)企業(yè)盈利情況下滑較為嚴重。
分析人士認為，連續大幅下滑的進(jìn)出口增速和工業(yè)企業(yè)增加值等數據可能給投資者信心造成影響，最終可能波及到短線(xiàn)走勢。但另一方面，面對惡化的經(jīng)濟數據，市場(chǎng)對進(jìn)一步的政策調控預期也可能增加。光大證券投資咨詢(xún)部經(jīng)理滕印對此表示，“經(jīng)濟調整周期尚未見(jiàn)底，企業(yè)盈利增速下滑的趨勢也還在延續。在這樣的背景下，如果沒(méi)有進(jìn)一步的利好政策出臺，反彈持續的時(shí)間和空間將比較有限�！�
市場(chǎng)人士認為，A股此前下跌這么多，一個(gè)原因是對未來(lái)經(jīng)濟下滑的恐懼，另一個(gè)就是大小非導致的股票供應突然擴大。目前來(lái)看，管理層并沒(méi)有拿出一個(gè)有效控制或者緩沖的辦法。
對于當下大股東增持是否與大小非減持有所抵消的問(wèn)題，國元證券認為，大股東增持情況雖然增加，但對比大小非的拋售來(lái)說(shuō)是九牛一毛。他們認為，只有當產(chǎn)業(yè)資本愿意進(jìn)行并購而不是撤出時(shí)，股票才有吸引力。
日前國資委主任李榮融曾表示，企業(yè)利潤下降的幅度正在逐步加大，虧損企業(yè)正在不斷增多。他說(shuō)，必須加快應收賬款的回收工作，加強現金流管理，有效鞏固資金鏈。國元證券對此認為，很顯然，企業(yè)資金普遍緊張，股市增持與減持不在同一數量級別上，中期籌碼供應量仍將遠超過(guò)需求量。
政策市緊盯政策受益股
曾于去年唱空A股的高盛最近發(fā)布了2009年的策略報告，喊出了“重整旗鼓、蓄勢待發(fā)”的唱多聲音，認為滬深300指數2009年底將接近1980點(diǎn)，這意味著(zhù)14%的潛在總回報率。在此期間，還有摩根大通、美林證券都喊出了買(mǎi)A股的口號。
面對力度空前的政策利好，國內部分券商也開(kāi)始修正預期。11月10日，申銀萬(wàn)國發(fā)布的研究報告稱(chēng)，對于經(jīng)過(guò)大幅下跌后的市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，明年股票獲得正收益的可能性在加大。雖然盈利下降仍未見(jiàn)底，但估值的過(guò)度反應為盈利下滑提供了一定的緩沖，當盈利有超預期表現時(shí)，估值的修正將帶來(lái)股價(jià)快速反彈。安信證券的高善文也表示，雖然目前還存在不確定性，但寬松的貨幣政策和財政政策能夠逐步扭轉經(jīng)濟下行趨勢，資本市場(chǎng)有望進(jìn)入筑底階段。
一直以來(lái)，A股市場(chǎng)被稱(chēng)作“政策市”，目前仍未走出這一窠臼，政策拉動(dòng)效應潛藏機會(huì )。渤海證券宏觀(guān)策略研究員黃鋒表示，現在國家加大投資，一些因此受益的行業(yè)能夠規避經(jīng)濟周期的影響，形成了幾個(gè)政策受益板塊。他最看好基建板塊。但鋼材并不一定受益，因為鋼材只是基建用材中的一種，這部分占比只有40%，60%的鋼材都是用在制造業(yè)方面，所以基建行業(yè)的景氣并不足以完全扭轉鋼材行業(yè)的頹勢�；�、水泥、電力設備是確定受益于這次刺激經(jīng)濟政策的幾個(gè)行業(yè)。
廣州萬(wàn)隆認為，后市的回調就是加倉的機會(huì )，若趕不上節奏就采取中期持倉的操作策略，目標就是有大資金進(jìn)場(chǎng)的建材、工程機械、工程建設等。另外，煤炭石油、電氣設備、新能源、農業(yè)也可以作為輪動(dòng)板塊加以關(guān)注。
恒泰證券分析師孫旭東則認為，受貨幣政策由從緊轉向適度寬松轉變的影響，銀行資本活躍度將不斷增強，未來(lái)業(yè)務(wù)規模有望進(jìn)一步釋放�！澳壳般y行板塊在恐慌預期下出現價(jià)值低估，這種低估已涵蓋了未來(lái)一至兩年內可能出現的業(yè)績(jì)增速回落風(fēng)險，預計未來(lái)銀行股有望成為引領(lǐng)A股市場(chǎng)恢復信心的中堅力量�！� |