新華社記者 韓傳號 攝

　　中國社會(huì )科學(xué)院日前發(fā)布的2009年中國經(jīng)濟藍皮書(shū)稱(chēng)，2009年中國經(jīng)濟增速可能放緩，但宏觀(guān)基本面向好，通脹壓力將會(huì )逐步減小，融資融券等相關(guān)股市調控政策的出臺也將為進(jìn)一步穩定股票市場(chǎng)打下基礎。但是國際金融風(fēng)暴的影響仍然不可忽視，因此2009年股票與基金市場(chǎng)可能反彈，但從谷底回升到繁榮景象將是一個(gè)漫長(cháng)的過(guò)程，而債券市場(chǎng)的發(fā)展值得期待。

股市有望微弱反彈

　　對于股票市場(chǎng)，藍皮書(shū)認為，雖然未來(lái)中國經(jīng)濟增長(cháng)仍存在著(zhù)一定的風(fēng)險隱患，股市運行又有太多不確定因素，震蕩有可能加劇，但從政策趨向來(lái)看，2009年宏觀(guān)政策將趨暖。在這一系列因素影響下，此后一年內股市會(huì )開(kāi)始微弱反彈，但股市從谷底回升到繁榮景象將是一個(gè)漫長(cháng)的過(guò)程。
　　藍皮書(shū)表示，未來(lái)股市走勢取決于宏觀(guān)經(jīng)濟基本面。據預計，我國經(jīng)濟未來(lái)將會(huì )繼續保持平穩健康發(fā)展，整體向好的宏觀(guān)經(jīng)濟面將增加投資者信心，有利于保持股市的穩定。同時(shí)，預計2009年通脹壓力將進(jìn)一步減小，這將為股市的健康發(fā)展打下良好的宏觀(guān)經(jīng)濟基礎。
　　藍皮書(shū)預計，2009年貨幣政策可能再次松動(dòng)，降低稅率刺激消費、增加基礎設施建設支出等財政政策或可出臺。據它分析，央行連續降息，并重啟了企業(yè)的中期票據發(fā)行業(yè)務(wù)，這在一定程度上有助于緩解企業(yè)融資困難，有助于上市公司獲得回購股票所需資金，對維護股市穩定具有積極意義。另外，受?chē)�際因素的影響，預計中國出口增長(cháng)放緩將延至2009年，出口對經(jīng)濟增長(cháng)的貢獻將下降，政府將會(huì )把拉動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)的重點(diǎn)放在擴大內需上，因此2009年政府還將推進(jìn)增值稅改革、出口退稅等財政刺激政策，重點(diǎn)加強基礎設施投資以及刺激消費，這些政策措施都有助于發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟，穩定投資者信心。
　　印花稅單邊征收和嚴格控制再融資政策、融資融券、股指期貨等長(cháng)期利好政策的推出或可扭轉悲觀(guān)預期。當前全球經(jīng)濟和金融市場(chǎng)疲弱的背景使悲觀(guān)預期主導市場(chǎng)，我國股改后大小非解禁要到2009年下半年才能基本完成，其對市場(chǎng)估值體系的沖擊遠未到結束的地步�？紤]到全球經(jīng)濟進(jìn)入下行周期，實(shí)際出口和投資增速都將放緩，今后一段時(shí)間市場(chǎng)可能會(huì )進(jìn)入反復筑底階段。
　　不過(guò)，目前上市公司大股東增持回購在增多，匯金公司不斷增持相關(guān)上市公司的股票也為穩定股市信心打了一針強心劑，說(shuō)明產(chǎn)業(yè)資本對當前估值水平的認同，減持動(dòng)力也會(huì )相應減弱。同時(shí)隨著(zhù)大宗交易平臺和可交換公司債券的出臺，大小非減持過(guò)程也將更加規范和合理。近期管理層推出了融資融券試點(diǎn)和發(fā)行中期票據來(lái)對沖境外股市的影響。就長(cháng)期而言，融資融券的推出使得股指期貨的推出條件顯得更為完備，未來(lái)一段時(shí)間內，股指期貨或將推出，這將有利于維持資本市場(chǎng)的穩定發(fā)展。

基金倉位或逐步上升

　　對于基金市場(chǎng)，藍皮書(shū)稱(chēng)，由于全球經(jīng)濟進(jìn)入下行周期，實(shí)際出口和投資增速都將放緩，今后一段時(shí)間市場(chǎng)會(huì )進(jìn)入反復筑底階段，基金倉位會(huì )逐步上升，但短期內大幅度加倉的可能性不大。宏觀(guān)及市場(chǎng)調控政策的積極方面、國內外經(jīng)濟環(huán)境的穩定都將成為逐步改變市場(chǎng)趨勢的重要因素。但面對危機，2009年的基金投資策略將對市場(chǎng)和品種的選擇適時(shí)作出調整。從管理人操作能力及投資者偏好出發(fā)，選擇風(fēng)險水平適中的穩健型基金產(chǎn)品來(lái)構建核心基金組合的策略思路將逐漸得到認同�；�金機構的監管力度也在逐漸加強，保證基金估值公平合理以及提高基金公司透明度都將使市場(chǎng)趨于健康理性發(fā)展。
　　藍皮書(shū)稱(chēng)，隨著(zhù)我國GDP增速和CPI漲幅的下滑，擠出效應導致的資金不斷流入使債券市場(chǎng)。因為后期股市在信心重筑階段以及結構調整當中將持續弱市震蕩行情，股市財富效應的降低仍會(huì )推動(dòng)資金進(jìn)入債券市場(chǎng)，2009年債券型基金或將得到更多發(fā)展機遇。
　　由于目前已經(jīng)緩解的通脹壓力可能會(huì )因美國的救市計劃而增加，宏觀(guān)經(jīng)濟環(huán)境仍存在一定風(fēng)險，基金對風(fēng)險的謹慎態(tài)度會(huì )加強，投資者會(huì )更加理性。面對上市公司盈利水平及銀行儲蓄負利率的擔憂(yōu)，保本性基金會(huì )得到更多青睞。
　　另外，股市政策的紛紛出臺，使得股市在信心重筑階段的上漲或可確立，股市信心將逐步恢復�！按笮》恰眴�(wèn)題始終是籠罩在中國資本市場(chǎng)上的一片陰云，它通過(guò)影響股票市場(chǎng)進(jìn)而影響到基金市場(chǎng)。
　　基金堅持“走出去”的戰略也不會(huì )改變。雖然次貸風(fēng)波導致全球金融市場(chǎng)陷入危機，股票型QDII基金損失不小。但是從目前的基金凈值來(lái)看，QDII的平均跌幅明顯小于A(yíng)股基金，也小于上證指數的跌幅，在一定程度上仍起到了分散單一市場(chǎng)風(fēng)險的作用。展望未來(lái)，內地的剩余儲蓄、新增外匯儲備或可分散于一些新興市場(chǎng)，待全球股市回升，或可在全球范圍內選股投資�；�金市場(chǎng)仍會(huì )堅持“走出去”戰略，但同時(shí)會(huì )更加關(guān)注各國金融政策之后實(shí)體經(jīng)濟的變化趨勢。

企業(yè)債可能引領(lǐng)新一輪上漲

　　對于債券市場(chǎng)，藍皮書(shū)表示，2009年我國宏觀(guān)經(jīng)濟增長(cháng)的速度將有所放緩，通脹壓力將有所緩解，這都將使債券市場(chǎng)的長(cháng)期投資價(jià)值顯現。
　　這是因為在宏觀(guān)經(jīng)濟增速放緩的情況下，對政府采取寬松和刺激性宏觀(guān)經(jīng)濟政策的預期將促使債券市場(chǎng)有利好的表現。而通脹壓力的緩解，會(huì )降低債券投資的風(fēng)險，投資者對債券的必要收益率也會(huì )降低，債券的實(shí)際利率水平會(huì )有所提高，從而刺激投資者的積極性，活躍債券交易市場(chǎng)。
　　就資金面來(lái)看，在全球經(jīng)濟衰退、中國經(jīng)濟保持比較平穩增長(cháng)的情況下，外資仍將大量涌入我國資本市場(chǎng)，這將增加我國債券市場(chǎng)的資金供應量。同時(shí)，財政政策和貨幣政策的松動(dòng)也會(huì )使債券市場(chǎng)的資金進(jìn)一步寬裕。
　　企業(yè)債有可能引領(lǐng)債市的新一輪上漲，這是因為預期貨幣政策松動(dòng)后的利率還有可能下調，為了降低發(fā)債成本，企業(yè)已經(jīng)考慮更多地縮短發(fā)債期限或是發(fā)行浮動(dòng)利率債券。同樣，在利率還將再次下調的預期下，企業(yè)債的發(fā)行利率不排除下滑可能。這些將導致長(cháng)期固定利率企業(yè)債發(fā)行量縮減，無(wú)疑會(huì )對債券市場(chǎng)的走勢形成很大的支撐。
　　2008年9月5日“08京投債”作為自2000年以來(lái)第一只無(wú)擔保地方企業(yè)債券成功發(fā)行，這在我國企業(yè)債券發(fā)行歷史上樹(shù)立了新的里程碑，可以預見(jiàn)，隨著(zhù)企業(yè)債券發(fā)行的進(jìn)一步市場(chǎng)化，企業(yè)債券的品種創(chuàng )新將迅速推進(jìn)，越來(lái)越多資質(zhì)優(yōu)異的企業(yè)會(huì )選擇發(fā)行企業(yè)債券募集營(yíng)運資金，市場(chǎng)規模將不斷擴大，并真正成為舉足輕重的直接融資方式之一。