被執行了12年的“不得用貸款從事股本權益性投資”的規定，被新出臺的銀監會(huì )《商業(yè)銀行并購貸款風(fēng)險管理指引》所取代。根據去年國內并購市場(chǎng)規模，業(yè)內人士預測，商業(yè)銀行將迎來(lái)不低于3萬(wàn)億元規模的市場(chǎng)。但一些專(zhuān)家認為，對于并購貸款宜謹慎為好。

央企、上市公司或先受益

　　“并購貸款實(shí)施后，相信會(huì )有一批企業(yè)對目前市盈率低、市凈率低的上市公司伸出‘橄欖枝’”。長(cháng)城證券研究所所長(cháng)向威達表示，隨著(zhù)一年多來(lái)的單邊下行，目前A股市場(chǎng)的平均市盈率不到18倍，平均市凈率2.5倍左右，其中不少上市公司低于平均水平，估值相對便宜，這些上市公司將成為并購的首選對象。
　　對于未來(lái)并購貸款受益的行業(yè)，宏源證券首席策略分析師唐永剛表示，A股將在產(chǎn)業(yè)資本認可的底部區域形成并購重組高潮，包括行業(yè)并購、央企整合和上海本地股，排在最前的并購機會(huì )主要集中在鋼鐵和機械制造領(lǐng)域。
　　中央財經(jīng)大學(xué)銀行業(yè)研究中心副主任郭田勇認為，《指引》出臺有利于國內企業(yè)轉型、并購和重組，對經(jīng)濟轉型、結構調整有一定意義。不過(guò)從短期來(lái)看，并購貸款的應用范圍有限，最有可能的仍是集中用于國有大型企業(yè)的兼并重組。
　　唐永剛認為，一些央企以及國家支持發(fā)展的基建和民生行業(yè)將可能獲得先行并購貸款的權利，尤其是關(guān)系國家安全和國民經(jīng)濟命脈的七大關(guān)鍵領(lǐng)域：軍工、電網(wǎng)電力、石油石化、電信、煤炭、航空運輸、航運，這些領(lǐng)域目前有40多家中央企業(yè)。
　　“目前是并購的好時(shí)機，由于金融危機的影響，一些企業(yè)愿意出售部分股權以獲取資金，在這個(gè)時(shí)候出手，產(chǎn)業(yè)資本會(huì )收到事半功倍之效�！毕蛲�達表示，《指引》要求企業(yè)并購要達到優(yōu)化資源配置目的，這意味著(zhù)相同或相近行業(yè)的企業(yè)之間并購更易獲得監管部門(mén)的認可。

中小銀行目前暫難開(kāi)展

　　雖然銀監會(huì )原則上已經(jīng)解禁并購貸款，但業(yè)內專(zhuān)家認為，近期內能夠從事該業(yè)務(wù)的銀行不多。郭田勇認為，除去已經(jīng)上市的幾大國有銀行，能滿(mǎn)足銀監會(huì )要求開(kāi)辦并購貸款的銀行并不多，國內銀行業(yè)將不太可能迅速鋪開(kāi)此項業(yè)務(wù)。
　　銀監會(huì )對商業(yè)銀行開(kāi)展并購貸款業(yè)務(wù)有五條基本門(mén)檻，即有健全的風(fēng)險管理和有效的內控機制；貸款損失專(zhuān)項準備充足率不低于100%；資本充足率不低于10%；一般準備余額不低于同期貸款余額的1%；以及有并購大款盡職調查和風(fēng)險評估的專(zhuān)業(yè)團隊。
　　在并購貸款業(yè)務(wù)開(kāi)展后的管理上，銀監會(huì )亦給出規模限制。根據指引要求，商業(yè)銀行全部并購貸款余額占同期本行核心資本凈額的比例不得超過(guò)50%，而商業(yè)銀行對同一借款人的并購貸款余額占同期本行核心資本凈額的比例不得超過(guò)5%。
　　對此，長(cháng)江證券的評論報告表示，按照并購貸款風(fēng)險管理指引，以2008 年中期數據衡量，深發(fā)展、浦發(fā)、華夏、民生四家銀行資本充足率不足10%，寧波銀行一般準備占貸款余額的比重不足1%，短期內無(wú)緣并購貸款發(fā)放資格；若以50%的核心資本發(fā)放額度計算，并購貸款占全部貸款的比重平均僅約4.7%至6%之間。
　　長(cháng)江證券表示，解禁并購貸款，為上市公司并購、海外收購、MBO(管理者收購)等并購活動(dòng)打開(kāi)了廣闊的空間，為資本市場(chǎng)的活躍增添了持續動(dòng)力，長(cháng)遠影響不可低估。在美國，并購交易額一般是IPO(首次公開(kāi)募股)融資額的10至20倍，并購交易是大型證券公司、投資銀行業(yè)務(wù)的主要來(lái)源，銀行發(fā)放并購貸款有利于加速行業(yè)整合和結構調整，也為允許券商開(kāi)展過(guò)橋融資埋下了伏筆。

并購貸款應謹慎慢行

　　“短期內還不會(huì )推出并購貸款業(yè)務(wù)�！币患覈�有大銀行投行部的副總告訴記者，并購重組活動(dòng)有著(zhù)雙重風(fēng)險，一是并購本身能否成功，二是收購后的重組是否成功，失敗的收購和失敗的重組并不鮮見(jiàn)。并購是國際投行的常規業(yè)務(wù)，它要求銀行既是金融家又是實(shí)業(yè)家。而并購貸款在我國還是新生事物，商業(yè)銀行還需不斷積累經(jīng)驗。
　　“銀監會(huì )指引中專(zhuān)門(mén)有‘銀行要有并購貸款盡職調查和風(fēng)險評估的專(zhuān)業(yè)團隊’的規定。并購交易是個(gè)技術(shù)活，最大的挑戰來(lái)自銀行風(fēng)險管理。從事并購業(yè)務(wù)不僅要對收購方和被收購方的財務(wù)狀況、債務(wù)安排、融資工具都很熟悉，還要熟悉當地的法律環(huán)境、政府關(guān)系，如果是海外收購對工會(huì )的力量也不能輕視。在并購貸款業(yè)務(wù)開(kāi)閘后，如何合理地評估、控制并購過(guò)程中的風(fēng)險是商業(yè)銀行亟須提升的能力�！鄙鲜龅耐缎胁扛笨倢τ浾哒f(shuō)。
　　對于并購貸款業(yè)務(wù)的推行，中投證券銀行業(yè)分析師陳水祥認為，目前大規模推進(jìn)銀行展開(kāi)并購貸款業(yè)務(wù)的時(shí)機還不成熟，預計將會(huì )首先采取試點(diǎn)的方法來(lái)推進(jìn)。