2008年的最后一個(gè)月，全球央行保持前幾個(gè)月的步調繼續增持美國國債。據統計，截至目前，外國官方賬戶(hù)在美聯(lián)儲托管的美國國債升至1.6萬(wàn)億美元，創(chuàng )歷史新高。
　　與此同時(shí)，國際機構也觀(guān)察到，美國國債正在進(jìn)入價(jià)值高估區域，特別是明年美國債或將面臨多方面壓力。專(zhuān)家建議，持有大量美國國債的國家(包括中國)似應對此有所警惕和準備。

　　實(shí)際持債額高于公開(kāi)數據

　　在全球金融危機的陰影下，投資者爭相購入美國國債避險。記者掌握的一個(gè)最新數據是，北京時(shí)間12月6日晨，美國4周和3個(gè)月期的短期國債到期收益率均為0.01%，而9月初分別為1.151%和1.785%。10年期國債最新的到期收益率為2.505%，創(chuàng )50多年來(lái)的新低。而在今年10月中旬，該品種的到期收益率為4.08%。
　　“對新進(jìn)入的投資者而言，收益率下跌是壞事，但對早已買(mǎi)入美國國債的投資者而言卻是好事�！钡乱庵俱y行北京代表處分析師高登表示。他說(shuō)，通常債券的到期收益率和市場(chǎng)交易價(jià)格成反向變化。如果資金追捧債券造成其價(jià)格走高，則收益率指標將相應下降。由于全球避險資金的涌入，美國國債的交易價(jià)格被節節推高。統計顯示，11月份美國國債交易價(jià)格的總體漲幅達到5.1%，創(chuàng )1981年來(lái)最大的單月漲幅。
　　根據紐約聯(lián)儲公布的最新數據，截至11月底，外國官方賬戶(hù)在美聯(lián)儲托管的美國國債升至1.608萬(wàn)億美元，超過(guò)一周前創(chuàng )下的紀錄1.594萬(wàn)億美元。這使得外國官方賬戶(hù)托管的美國債券總額也創(chuàng )下紀錄。
　　據國際機構分析，近兩個(gè)月美國國債創(chuàng )紀錄激增的買(mǎi)入量完全是中國買(mǎi)入美國短期國債所致。美林證券認為，中國正在通過(guò)英國和其他離岸金融中心買(mǎi)入美國國債及其他美元證券。國際分析人士表示，這意味著(zhù)截至目前，中國實(shí)際持有的美債很可能遠高于公開(kāi)統計的5850億美元。
　　根據美國財政部TIC數據，中國在美國國債“第一”的位置與日本的被動(dòng)減持不無(wú)關(guān)系。TIC數據顯示，曾保持了8年的第一債權人日本，9月減持美國國債128億美元，9月末共持有美國國債5732億美元，少于中國。

　　或可減少外匯儲備損失

　　多數專(zhuān)家認為，增持美國國債的原因在于美國國債安全性較高，可以避免中國巨額外匯儲備的賬面損失，同時(shí)幫助美國經(jīng)濟盡快恢復。
　　中國銀行研究部王濤認為，購買(mǎi)美國國債有助于減少我國外匯儲備損失。近期美元對歐元大幅升值已達25%，歐洲經(jīng)濟已進(jìn)入衰退，因此購買(mǎi)美國國債比歐洲國債更安全。他說(shuō)，在金融危機背景下，美國國債的安全性也大大高于企業(yè)債，市場(chǎng)中沒(méi)有更好的替代品，因此我國增持美國國債符合我國外匯儲備投資策略。
　　瑞士友邦銀行上海首席代表余屹認為，中美經(jīng)濟關(guān)系日趨緊密，中國通過(guò)購買(mǎi)美國國債協(xié)助美國救市，對自身也有積極意義。從G20高峰會(huì )上可以看出，中國積極維護美元本位的穩定。
　　花旗銀行(中國)最新的研究報告表示，增發(fā)國債是美國政府融資的重要手段，目前美國財政部的未償還債務(wù)達到10.5萬(wàn)億美元，今年還會(huì )發(fā)行約1.5萬(wàn)億美元的國債，明年也將發(fā)行更多美國國債。由于中國的外匯儲備規模非常龐大，其中大約70%用于購買(mǎi)美國國債，從投資安全角度考量，短時(shí)間內調整外匯儲備投資結構可能性不大。

　　似應警惕美債進(jìn)入“高估區”

　　美林證券的研究報告提示，如果全球投資者繼續持有美國國債，那么當前已經(jīng)進(jìn)入大牛市的沖刺階段。根據歷史經(jīng)驗，目前國債市場(chǎng)的現狀是反常的。美林證券警告稱(chēng)，美國國債已經(jīng)進(jìn)入高估區域。
　　據美林證券觀(guān)察，11月26日，10年期美國國債收益率降至2.98%，為50年來(lái)首次降至3%以下。此前一周的11月20日，2年期、5年期和30年期已經(jīng)分別創(chuàng )下至少20年來(lái)的新低。收益率降低實(shí)際上是國債價(jià)格升高的另一面，而價(jià)格升高正反映了市場(chǎng)對美國國債的強烈需求。
　　據分析，對美國國債的需求強度一向與市場(chǎng)和經(jīng)濟景氣呈反向變動(dòng)。經(jīng)濟狀況不佳時(shí)，國債收益率降低，市場(chǎng)對美聯(lián)儲降息或通過(guò)數量型擴張向市場(chǎng)注入流動(dòng)性的預期也會(huì )加大。
　　美林證券國際有限公司中國代表處全球策略分析師劉少軍表示，“對持有大量美國國債的國家而言，或許有一個(gè)隱憂(yōu)�！眲⑸佘娬f(shuō)，美國的債務(wù)已經(jīng)從GDP的40%上升到GDP的60%，而且明年上任的新政府，預期會(huì )大幅度提高財政開(kāi)支，來(lái)刺激消費和經(jīng)濟活動(dòng)；這些開(kāi)支通過(guò)舉債來(lái)負擔，如果外界對美國經(jīng)濟的信心偏弱，會(huì )增加美元利率上漲的壓力，這也必然對美國債價(jià)格形成打擊。
　　一些國際機構近日預期，中國肯定能夠把握時(shí)機，適當操作，從這一波美國國債牛市中獲益。因為中國最近增持的這部分國債中，流動(dòng)性較好、易于出手的中短期國債占90.4%。這意味著(zhù)中國如果采取波段操作，在大牛市中減持美國國債，將能兌現不菲的收益。