新華社記者 陳曄華 攝

　　在經(jīng)歷了2006、2007連續兩年的超級牛市之后，2008年的鼠年股市表現十分“鼠糜”，滬市一度下探到不足1700點(diǎn)，使許多投資者損失慘重。2009年是中國農歷的牛年，眾多投資者都在期望著(zhù)牛年能夠給資本市場(chǎng)帶來(lái)牛市行情。
　　展望2009年，多數專(zhuān)家認為，我國股市仍將面臨國際經(jīng)濟衰退、國內經(jīng)濟下滑以及“大小非”減持等多方面的巨大壓力。但是，大風(fēng)險中醞釀著(zhù)大機遇，在政策面、資金面相對寬松的背景下，啟動(dòng)內需、發(fā)展經(jīng)濟以及股市基礎制度的完善等將會(huì )給市場(chǎng)帶來(lái)新的活力。同時(shí)，各國股指在暴跌后均會(huì )有絕地反擊的機會(huì )出現，也將為國內股市營(yíng)造出良好的做多環(huán)境。

三大壓力或可有效化解

　　在接受記者采訪(fǎng)時(shí)，大多分析人士都認為2009年市場(chǎng)走勢依然存在較大不確定性，市場(chǎng)面臨的壓力可以歸結為三個(gè)主要方面：即“大小非”解禁、宏觀(guān)經(jīng)濟下滑、國際經(jīng)濟衰退等等。
　　集中性的大小非出籠對市場(chǎng)是一個(gè)致命性的考驗。2009年是A股市場(chǎng)解禁限售股數量最多的一年，超過(guò)6800億股解禁量與現在A(yíng)股流通數大體相當。從市值來(lái)測算，申銀萬(wàn)國按2008年12月25日收盤(pán)價(jià)計算的結果約等于3.26萬(wàn)億元，比起2008年的2.1萬(wàn)億上漲了約50%。
　　其中，央企控股企業(yè)情況尤為值得關(guān)注。來(lái)自銀河證券的數據顯示，2009年央企控股企業(yè)的解禁股份約有2.92萬(wàn)億元，占比89.6%。國資委的主任李榮融近日明確表示，正在和證監會(huì )等部門(mén)協(xié)作，建立上市公司國有股東動(dòng)態(tài)監測系統，并要求央企上市公司限售股解禁后不僅不能減持，還要增持自己的股票。而在上市公司層面，隨著(zhù)股價(jià)下跌甚至超跌，增持或回購行為也頻頻出現。統計顯示，自證監會(huì )2008年8月27日宣布修改《上市公司收購管理辦法》，鼓勵大股東增持以來(lái)，已有137家上市公司發(fā)布大股東增持股份公告，22家公司發(fā)布了高管增持股份公告，其中6家公司高管增持股份數量超過(guò)50萬(wàn)股。
　　分析人士指出，實(shí)際上，市場(chǎng)對于解禁所造成的心理方面的壓力遠遠大于因為實(shí)際上減持而導致的股價(jià)波動(dòng)。如果央企上市公司明年限售股解禁后不減持，將對緩解股市資金面壓力作出重大貢獻。
　　除了大小非解禁潮的影響之外，來(lái)自經(jīng)濟基本面的壓力也愈加沉重。目前，美國次貸危機日益向縱深發(fā)展，從單一的次級房屋抵押貸款市場(chǎng)蔓延到貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)，全球金融危機還不斷向實(shí)體經(jīng)濟滲透和轉移。根據專(zhuān)家的分析，國際金融風(fēng)暴對國內經(jīng)濟的影響將在2009年得到充分體現，國內宏觀(guān)經(jīng)濟及微觀(guān)經(jīng)濟實(shí)體將在2009年進(jìn)入谷底。預計一季報或半年報上市公司業(yè)績(jì)將對股價(jià)構成較大利空。
　　中信證券首席策略分析師程偉慶認為，“到今年一季度，經(jīng)濟數據可能都不理想，但股市經(jīng)過(guò)大幅下跌后，對惡劣的經(jīng)濟數據反應敏感度正在下降�！碧煜嗤额櫠�事、副總經(jīng)理于善輝也表示，對歷史情況的統計發(fā)現，股市呈現出一個(gè)基本特征：經(jīng)濟的衰退期或許是股市投資的最好時(shí)期。牛市中很多投資者都會(huì )有種懊惱，在熊市里有那么多便宜的股票，可以用同樣的錢(qián)買(mǎi)到更多數量的股票，但都沒(méi)有珍惜�！耙苍S2009年就是每個(gè)投資者都應該珍惜的年度�！�

宏觀(guān)政策變化或將主導A股走勢

　　為避免全球經(jīng)濟危機對我國經(jīng)濟造成不利影響，我國從2008年第三季度末就開(kāi)始推出一系列刺激經(jīng)濟穩定較快發(fā)展的政策。在近四個(gè)月的時(shí)間內，央行五次降息，證券交易印花稅改為單邊征收，推出一攬子惠農政策和全面拯救樓市組合拳，加大對中小企業(yè)信貸支持，國務(wù)院確定4萬(wàn)億投資計劃，確定將推行增值稅轉型改革；國務(wù)院推出金融促進(jìn)經(jīng)濟發(fā)展九項政策措施以及三十項細則，發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)健康發(fā)展的若干意見(jiàn)》，放寬二套房貸款利率政策……出臺經(jīng)濟政策之多、力度之大，史無(wú)前例。
　　上證信息總經(jīng)理王勇稱(chēng)，“這些措施無(wú)一不表明，‘保增長(cháng)、調結構、促發(fā)展’的政策已經(jīng)成為當前最值得關(guān)注的信號，政府對此充滿(mǎn)信心，社會(huì )公眾也需要對未來(lái)中國經(jīng)濟的發(fā)展充滿(mǎn)信心�！�
　　不過(guò)，宏觀(guān)經(jīng)濟政策的推出力度盡管很大，近期出爐的經(jīng)濟指標卻并不樂(lè )觀(guān)，股市走向也頗為迷茫。
　　民族證券策略研究員劉佳章表示，“與經(jīng)濟不同步是股市常態(tài)�！彼�說(shuō)，雖然2009年中國經(jīng)濟能否迅速復蘇仍有很大的不確定性，但是A股市場(chǎng)與宏觀(guān)經(jīng)濟表現的聯(lián)動(dòng)性也許會(huì )低于與宏觀(guān)經(jīng)濟政策變化的聯(lián)動(dòng)性。
　　回顧A股開(kāi)市至今，事實(shí)上每次牛熊轉換與宏觀(guān)經(jīng)濟走勢并非完全聯(lián)動(dòng)。比如說(shuō)1996至1997年牛市，我國GDP增長(cháng)其實(shí)是同比下滑的，直至亞洲金融風(fēng)暴爆發(fā)，牛市走完；而同樣在GDP高速增長(cháng)的2003至2005年，A股卻經(jīng)歷了上次熊市期間最大的跌幅，直到滬指出現“998”低點(diǎn)。
　　根據劉佳章的判斷，過(guò)分強調宏觀(guān)經(jīng)濟與A股市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)性，是有失客觀(guān)的�！叭绻�說(shuō)宏觀(guān)經(jīng)濟面的巨變導致了2008年A股大跌的話(huà)，那么2009年宏觀(guān)政策方面的變化將會(huì )主導A股的走勢，宏觀(guān)經(jīng)濟因素將逐漸淡化�！�
　　值得一提的是，很多專(zhuān)家都認為，在國內流動(dòng)性日漸充裕的環(huán)境下，股市終將否極泰來(lái)。最新金融數據顯示，2008年11月末的M2增速為14.8%，2009年M2增速目標是17%，意味著(zhù)2009年實(shí)體經(jīng)濟依然低迷形勢下的市場(chǎng)貨幣環(huán)境將更為寬松。2009年人民幣利率會(huì )降到1.44%附近也已成市場(chǎng)共識，如此，利息收益率將明顯低于目前2%以上的股息收益率，股市的基礎投資價(jià)值將由此顯現。

制度建設將給市場(chǎng)帶來(lái)新題材

　　2009年股票市場(chǎng)的主要熱點(diǎn)在哪里？除了市場(chǎng)公認的政策受益板塊之外，多位分析人士還指出，醞釀并準備已久的創(chuàng )業(yè)板、融資融券、股指期貨等推出的進(jìn)程有望加快，新股發(fā)行制度改革或將成行，相關(guān)受益股票可能存在較好炒作機會(huì )，即使是一個(gè)微不足道的進(jìn)展甚至僅僅是傳聞，都可能會(huì )引起相關(guān)板塊的異動(dòng)。
　　西南證券分析師預測，創(chuàng )業(yè)板的推出將會(huì )為市場(chǎng)帶來(lái)新的題材。最近證監會(huì )“隨時(shí)推出”的提法，使得市場(chǎng)對創(chuàng )業(yè)板的預期再次升溫。根據西南證券的判斷，就股票市場(chǎng)而言，形成從股份報價(jià)轉讓系統到創(chuàng )業(yè)板、從創(chuàng )業(yè)板到主板的轉板機制，從主板、創(chuàng )業(yè)板到代辦股份轉讓系統的退市機制，也會(huì )給市場(chǎng)帶來(lái)五光十色的題材。
　　最近一年來(lái)，不斷有人呼吁股指期貨盡早出臺，而管理層也多次表態(tài)但始終沒(méi)有推出。九鼎德盛首席證券分析師肖玉航表示，2009年股指期貨推出將是不會(huì )再拖的事，而一旦推出，其對中國資本市場(chǎng)將會(huì )帶來(lái)深遠影響。
　　由于股指期貨的標的物是滬深300指數，其對應的品種中一些業(yè)績(jì)較好、估值優(yōu)勢明顯的品種有可能出現價(jià)值發(fā)現而回歸；相反，由于股指期貨吸引大量的機構資金介入其中，相對來(lái)說(shuō)將抽離市場(chǎng)其它品種的流動(dòng)性，在價(jià)格定價(jià)傳導機制的影響下，一些績(jì)差品種將可能出現交易日益萎縮，崩跌而下的可能。
　　2008年12月1日，根據之前發(fā)布的《證券公司業(yè)務(wù)范圍審批暫行規定》，證券公司在這一天可以申請開(kāi)展融資融券業(yè)務(wù)。但由于試點(diǎn)證券公司的資質(zhì)條件和標準尚未最終明確，融資融券試點(diǎn)申請暫緩步伐。相信在即將到來(lái)的2009年，融資融券試點(diǎn)將真正實(shí)施，而這一熱議了很久的政策，亦將在資本市場(chǎng)上催生出一批新的投資熱點(diǎn)。
　　有業(yè)內人士指出，2009年，應該密切關(guān)注國際金融市場(chǎng)走勢對A股的影響。美國金融危機是百年難遇的事件，這種全新形態(tài)的危機沒(méi)有人經(jīng)歷過(guò)，造成的影響也難以估量。投資者應密切關(guān)注美元走勢，關(guān)注海外巨大流動(dòng)性的轉移方向，巨大的流動(dòng)性奔流，將導致黃金、石油和海外市場(chǎng)巨大的投資機會(huì )。