國家統計局10日公布，1月份我國居民消費價(jià)格(CPI)同比上漲1%，漲幅比上月下降0.2個(gè)百分點(diǎn)，碰觸到通貨緊縮的預警線(xiàn)；工業(yè)品出廠(chǎng)價(jià)格(PPI)同比下降3.3%，降幅比上月擴大2.2個(gè)百分點(diǎn)。數據顯示，當前我國通貨緊縮的風(fēng)險正在增大。與之對應，市場(chǎng)預期央行未來(lái)將再次降息。

　　兩原因導致PPI速降

　　1月份PPI降幅比上月擴大2.2個(gè)百分點(diǎn)，出乎絕大多數研究人員的預料。原因何在？國家統計局給出了兩點(diǎn)解釋?zhuān)?BR>　　一是美國金融危機引起全球實(shí)體經(jīng)濟快速下滑，國際市場(chǎng)原油、礦石、糧食等基礎性產(chǎn)品價(jià)格顯著(zhù)下降，致使我國此類(lèi)大宗產(chǎn)品進(jìn)口價(jià)格明顯下降，進(jìn)而引起去年持續處于高位的生產(chǎn)資料價(jià)格下降較多，并通過(guò)產(chǎn)業(yè)鏈條逐漸往中下游傳導，導致主要類(lèi)別產(chǎn)品價(jià)格的全面走低。比如，1月份，國際市場(chǎng)上非能源價(jià)格同比下降25.5%，降幅比12月份擴大1.2個(gè)百分點(diǎn)；金屬價(jià)格下降41.4%，擴大5個(gè)百分點(diǎn)，其中鋁價(jià)下降42.2%，擴大5.3個(gè)百分點(diǎn)。
　　二是去年價(jià)格高企的負滯后影響。2008年工業(yè)品出廠(chǎng)價(jià)格前8個(gè)月漲幅逐漸擴大，形成了一個(gè)較高的基數平臺，9月份以后工業(yè)品出廠(chǎng)價(jià)格開(kāi)始環(huán)比下降，2008年12月份的平均價(jià)格水平已低于2008年1月份的水平，致使2008年的工業(yè)品價(jià)格變動(dòng)對2009年的滯后影響為負，全年大約為負4.3個(gè)百分點(diǎn)。其中，2008年對2009年1月份的滯后影響大約為負1.5個(gè)百分點(diǎn)，并且這種負的滯后影響在2009年8月份以前還將逐月擴大。因此，即使2009年工業(yè)品價(jià)格不再下降，全年的工業(yè)品價(jià)格同比漲幅仍然為負，表現為2009年工業(yè)品價(jià)格同比指數的明顯下降。
　　另外，統計局強調，從分類(lèi)上看，PPI價(jià)格有漲有落。在工業(yè)品出廠(chǎng)價(jià)格中，盡管黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)出廠(chǎng)價(jià)格和有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)出廠(chǎng)價(jià)格同比分別下降7.2%和24.6%，但煤炭開(kāi)采和洗選業(yè)出廠(chǎng)價(jià)格同比上漲22.7%，其中原煤出廠(chǎng)價(jià)格上漲12.3%；汽油、煤油出廠(chǎng)價(jià)格分別上漲2.1%和3.1%。

　　通縮風(fēng)險在加大

　　1月份我國CPI觸到1%的通貨緊縮預警線(xiàn)，PPI降幅快速擴大，核心消費價(jià)格(扣除食品和能源)也出現了增幅的回落。國家統計局數據顯示，2008年前九個(gè)月，全國工業(yè)消費品價(jià)格和核心消費價(jià)格累計漲幅分別為1.9%和1.1%，與CPI的漲幅相比，分別低5.1和5.9個(gè)百分點(diǎn)。
　　據記者了解，在國家統計局內部，現已著(zhù)手研究如何預防通緊。在一份名為《未雨綢繆防通縮》的報告中，國家統計局專(zhuān)家判斷，2009年年初消費價(jià)格可能繼續下降，未來(lái)半年月環(huán)比指數也將穩中有降。
　　報告通過(guò)“消除上年同月的‘翹尾’因素，增加本期的新漲價(jià)因素”的方法進(jìn)行預測，認為2009年2月份CPI將會(huì )由上漲轉變?yōu)橄陆�，并將持續半年以上時(shí)間。報告表示：“由于全國價(jià)格指數匯總中存在一定的偶然因素，預測指數和實(shí)際指數可能存在一定的差異，但這種差異不會(huì )太大�！�
　　報告表示，盡管通貨緊縮未必會(huì )真正發(fā)生，但是這種風(fēng)險正在加大，應當未雨綢繆。報告建議：調整從緊的貨幣政策，實(shí)行積極的財政政策；采取積極措施，預防生豬價(jià)格過(guò)度回落；改革資源性產(chǎn)品價(jià)格，理順上下游價(jià)格關(guān)系；研究通貨膨脹指標體系，科學(xué)制定宏觀(guān)調控政策。

　　CPI下行打開(kāi)降息空間

　　隨著(zhù)通縮風(fēng)險的加大，市場(chǎng)對降息的預期愈發(fā)強烈。中國銀行全球金融市場(chǎng)部分析師石磊表示，通縮是今年的主要風(fēng)險，預計2月份的CPI水平將有較大下降，可能會(huì )出現通縮，當月CPI區間在-0.3%至0.2%之間。這主要因為2008年2月份物價(jià)的基期水平較高，當時(shí)南方受到冰凍災害和春節因素影響。
　　“就宏觀(guān)經(jīng)濟而言，目前最擔心的是一方面GDP回暖，但企業(yè)利潤水平和就業(yè)情況不見(jiàn)好轉�！笔�磊說(shuō)，預計央行的降息將會(huì )持續，3月份兩會(huì )后將是較好的降息窗口，預計到年底一年期存款利率將降到1.44%，在這輪降息中一年期存款率最低可能降到1.17%。
　　花旗集團亞洲首席經(jīng)濟學(xué)家黃益平也認為，1月份CPI的下降幅度和PPI的負值均表明，目前通縮風(fēng)險在加大。通貨緊縮風(fēng)險顯然給貨幣擴張政策帶來(lái)了巨大空間，如果政策制定者認為有必要以此支持經(jīng)濟增長(cháng)同時(shí)防止通貨緊縮的進(jìn)一步加劇的話(huà)，未來(lái)數月內，中國人民銀行或將調低基準貸款利率逾一個(gè)百分點(diǎn)，令其在年中前由5.31%降至4%。
　　不過(guò)，也有機構認為，信貸的高增長(cháng)降低了降息預期。中金公司的報告將預期由此前的半年內降息81個(gè)基點(diǎn)修改為全年降息54個(gè)基點(diǎn)。主要原因在于：其一，近期的信貸爆發(fā)性增長(cháng)部分降低了繼續大幅降息以鼓勵貸款的必要性；其二，中國的利率具有“向上剛性”，如果本輪降息幅度過(guò)大，將來(lái)通脹再起之時(shí)加息步伐未必能快速跟上。
　　對此，石磊表示，雖然宏觀(guān)經(jīng)濟、貨幣信貸有回暖傾向，但是1月份新增貸款高增長(cháng)的態(tài)勢是否能夠持續？從目前情況來(lái)看，2月份銀行信貸增長(cháng)遠沒(méi)有1月份多。