24日，央行在公開(kāi)市場(chǎng)發(fā)行了800億元的正回購協(xié)議，中標利率連續第七次保持在0.90%。這是2009年以來(lái)央行發(fā)行的第八次正回購協(xié)議，央行今年已發(fā)行的正回購協(xié)議總量達4750億元。此間還連續發(fā)行了五期央票共計1700億元。中國銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì )信息研究部研究員竺小龍表示，這一系列短周期公開(kāi)市場(chǎng)操作政策，一定程度上反映了央行對未來(lái)經(jīng)濟發(fā)展趨勢的謹慎態(tài)度。
　　“靈活性應該是央行的主要考慮因素，因為在經(jīng)濟發(fā)展趨勢并不十分明朗，不確定因素較多，而短周期的操作，可以給央行留下及時(shí)調整策略的空間�！斌眯↓堈f(shuō)，這些公開(kāi)市場(chǎng)操作主要是回收基礎貨幣投放，從而減少貨幣供應量，達到貨幣政策對貨幣供應總量的調控目標，其主要動(dòng)因就是1月份M2增速再次提高，達到18.79%，高于政策目標值。
　　他還向記者解釋了，此次央行采取回籠資金手段的意義在于治理通脹。他說(shuō)，如果M2過(guò)度增長(cháng)，一方面可能會(huì )導致通脹隱患，另一方面還可能導致金融系統的其他問(wèn)題，包括：債券市場(chǎng)的利率調控，過(guò)多的資金將導致債券市場(chǎng)出現低利率格局，從而影響到央行的利率政策調控；銀行經(jīng)營(yíng)的穩定，存款的相對過(guò)快增長(cháng)將增加銀行的經(jīng)營(yíng)壓力，減少銀行盈利，不利于銀行增強抗風(fēng)險、抗危機的能力，不利于金融的維穩。因此，在貨幣供應量增長(cháng)偏快的情況下，采取措施收縮是符合貨幣政策穩健思路。
　　去年下半年，銀行結構性慎貸導致貨幣乘數收縮，央行減發(fā)央票增加基礎貨幣投放，以保持貨幣供應量水平。進(jìn)入去年12月份，銀行響應中央政策積極放貸，因此今年1月份的信貸數字更引人關(guān)注。
　　竺小龍認為，隨著(zhù)信貸動(dòng)能的釋放已經(jīng)有力助推了M2的增長(cháng)，并超過(guò)了政策調控目標。在經(jīng)濟運行各項數據，尤其是企業(yè)利潤沒(méi)有出現明顯惡化前，銀行信貸應仍會(huì )積極響應中央要求保持較大投放力度，從而推高貨幣乘數。因此，在此情況下，為保持貨幣供應量增長(cháng)處于合理水平區間，央行收縮基礎貨幣投放是必然之舉。
　　業(yè)界也有不同觀(guān)點(diǎn)指出，央行回籠資金主要是貨幣供應量調控層面的問(wèn)題，而票據融資屬于信貸規模范疇的問(wèn)題，兩者沒(méi)有直接對應關(guān)系。竺小龍認為，在目前銀行存貸比水平不高的情況下，這一規模等級的資金回籠也不會(huì )對銀行的放貸能力造成影響。因此，央行回籠資金，并不意味著(zhù)管理層有意圖通過(guò)這一手段約束銀行放貸或票據融資。
　　此外，竺小龍還認為，財務(wù)成本雖然不是最主要的考慮因素，但是在政策效果一致的情況下，通過(guò)縮短發(fā)行期限，可以減少貨幣政策操作的財務(wù)成本，減輕國家財政的負擔。
　　至于未來(lái)央票的發(fā)行是否還會(huì )保持這一力度？海通證券分析師陳勇認為，主要要看外儲和信貸的情況。去年年底出現了外匯儲備月度下降的現象，如果今年上半年還有外匯流出的趨勢，央票的發(fā)行將會(huì )放緩。
　　但實(shí)際上業(yè)界對此也不必過(guò)于擔心，因為從2003年以來(lái)每年下半年都有外匯流出的現象，上半年一般沒(méi)有�！半S著(zhù)信貸增長(cháng)的放緩，央票發(fā)行還會(huì )繼續，但如果經(jīng)濟指標繼續惡化，信貸出現反彈，央票的力度就會(huì )放緩�！标愑抡f(shuō)，雖然1月份信貸的大幅增長(cháng)降低了繼續大幅降息的必要性，大幅降息可能不大，但小幅降息可能較大。畢竟現在通縮壓力較大，未來(lái)實(shí)際利率可能較高。在3月公布2月份經(jīng)濟數據后，如果經(jīng)濟形勢不好，可能降息27個(gè)基點(diǎn)。

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　　24日，央行公開(kāi)市場(chǎng)通過(guò)正回購操作回籠了800億元資金。而本周到期釋放的資金量為460億元，這意味著(zhù)本周央行又將實(shí)現凈回籠。
　　“央行實(shí)現凈回籠，意味著(zhù)股市的資金面或者說(shuō)流動(dòng)性將受到一定的限制�！敝袊鴩鴤鶇f(xié)會(huì )信息中心分析師高余說(shuō)，從央行公布的1月信貸數據來(lái)看，M1與M2之間的喇叭口是在增大的，而這造成開(kāi)春以來(lái)資產(chǎn)價(jià)格的上升�，F在，央行的轉向將對股市向上走勢形成壓力。 [查看全文]

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　　1月份新增貸款總額1.62萬(wàn)億元，創(chuàng )下了新增貸款的單月最高增幅，其中票據融資的增速最為顯著(zhù)，增加了6239億元，占當月新增信貸規模的38.5%。
　　1月份廣義貨幣供應量（M2）同比增長(cháng)18.79%，比上月末高0.97%；狹義貨幣供應量（M1）同比增長(cháng)6.68%比上月末低2.38%。
　　2009年年初至今，央行已連續五次發(fā)行了市值分別為500億、200億、300億、350億、350億的中央銀行票據以回籠資金，并將于2月26日發(fā)行400億元第六期央票。