3月24日，“信心決勝未來(lái)——2009嘉實(shí)基金中國投資論壇”在北京舉行。多位專(zhuān)家學(xué)者和業(yè)內人士一致表示，解決百年一遇的金融危機絕非一蹴而就，但全球救市的行動(dòng)將逐步發(fā)酵。在此形勢下，國際市場(chǎng)在短期內或有震蕩，但已深具中長(cháng)期的投資價(jià)值，中國的A股市場(chǎng)也不例外。

我國的投資效果初現“轉機”

　　“目前的局勢是，國內經(jīng)濟周期下行疊加世界金融危機�！奔螌�(shí)基金副總經(jīng)理戴京焦如此判斷。她說(shuō)，從經(jīng)濟合作暨發(fā)展組織(OECD)的領(lǐng)先指數來(lái)看，未來(lái)幾個(gè)月內全球的實(shí)體經(jīng)濟仍在加速衰退，全球經(jīng)濟危機難言見(jiàn)底，和OECD國家景氣高度相關(guān)的我國對外出口，在未來(lái)一段時(shí)間內也可能持續惡化。
　　但是，我國的投資效果也初現“轉機”，不論信貸高速增長(cháng)帶來(lái)的寬松的流動(dòng)性，還是通過(guò)投資來(lái)拉動(dòng)經(jīng)濟的增長(cháng)，都已看到一定的成效。從歷史來(lái)看，信貸和貨幣供應量的快速投放，有助于緩解短期內通縮的壓力，但也必將會(huì )對未來(lái)的通脹產(chǎn)生推力。
　　嘉實(shí)基金總經(jīng)理助理邵健表示，無(wú)論是從國際還是從國內來(lái)看，近期的宏觀(guān)經(jīng)濟數據都是負面消息居多。但是，就長(cháng)遠來(lái)看，我國特有的城市化發(fā)展及居民消費的增長(cháng)，都將能支持經(jīng)濟的中長(cháng)期增長(cháng)。

結構性投資機會(huì )值得關(guān)注

　　“雖然由于外需的急劇下滑，我國經(jīng)濟可能下滑，但在我國政府堅定的決心和有力刺激經(jīng)濟舉措下，流動(dòng)性寬松背景下的政策市仍可期待�！奔螌�(shí)基金海外投資部總監李凱表示。
　　李凱說(shuō)，在投資策略上，對2009年全年的宏觀(guān)經(jīng)濟形勢仍持謹慎態(tài)度，組合配置思路仍以防御為主，但更強調靈活的配置，在劇烈波動(dòng)市場(chǎng)中尋找交易機會(huì )。
　　邵健則認為，2009年A股市場(chǎng)缺乏單邊向上的系統性投資機會(huì )，而結構性投資機會(huì )值得關(guān)注。
　　這些機會(huì )包括：在宏觀(guān)經(jīng)濟以及公司盈利不明朗的情況下，選擇能夠穿越周期，具有確定成長(cháng)預期及合理估值的行業(yè)，偏向內需的、受益于財政刺激政策的確定性強的行業(yè)以及從價(jià)值與產(chǎn)業(yè)整合角度出發(fā)，等待預期轉暖后估值回升的并購重組題材。另外，還包括產(chǎn)業(yè)和區域振興計劃來(lái)帶的結構性投資機會(huì )。

股票的隱含收益率高于債券

　　戴京焦認為，目前A股市場(chǎng)股票的隱含收益率仍高于無(wú)風(fēng)險國債收益率。但從長(cháng)期看，股票資產(chǎn)和債券資產(chǎn)收益率存在合攏趨勢。在流動(dòng)性充裕的前提下，權益資產(chǎn)將出現一個(gè)估值提升的過(guò)程。
　　嘉實(shí)基金總經(jīng)理助理陶榮輝也表示，2008年的金融危機迎來(lái)了一個(gè)全新的時(shí)代，投資人需要用一個(gè)全新的視角來(lái)重新審視大類(lèi)資產(chǎn)的長(cháng)期回報。
　　他說(shuō)，通過(guò)對大類(lèi)資產(chǎn)長(cháng)期隱含回報率的分析表明，股票類(lèi)資產(chǎn)的隱含收益率已經(jīng)遠遠高于債券類(lèi)資產(chǎn)。而通過(guò)研究多個(gè)經(jīng)濟周期不同階段中大類(lèi)資產(chǎn)的相對表現，當前經(jīng)濟正處于衰退的中后期，在這個(gè)時(shí)期，股票、信用債等高風(fēng)險資產(chǎn)對于投資者的中期投資價(jià)值來(lái)說(shuō)，應遠高于國債等低風(fēng)險資產(chǎn)。