| |
|
|
|
|
|
|
|
|
| 2009-04-10 本報記者:劉振冬 來(lái)源:經(jīng)濟參考報 |
|
|
由于對國內一季度的經(jīng)濟表現并不樂(lè )觀(guān)，市場(chǎng)預期央行降息、下調準備金率的可能性加大。中金公司最新的策略報告表示，二季度中后期可能出現新一輪包括法定準備金率與利率下調等的政策變化。建銀國際日前的報告也表示，央行有下調利率的空間，以刺激私營(yíng)部門(mén)的投資。預計今年上半年很可能降息81個(gè)基點(diǎn)，下調存款準備金率至少100個(gè)基點(diǎn)。
中金認為，中國實(shí)體經(jīng)濟反彈將在二季度顯現，但反轉難言。當前中國經(jīng)濟面臨的直接挑戰是持久性需求結構變化，未來(lái)經(jīng)濟持續增長(cháng)的動(dòng)力來(lái)自包括房地產(chǎn)在內的消費和服務(wù)業(yè)，然而經(jīng)濟結構的調整難以一蹴而就，中國經(jīng)濟能否在短期內迅速反轉并穩步回升存在疑問(wèn)。
建銀國際的報告稱(chēng)，中國一季度國內生產(chǎn)總值(GDP)同比增長(cháng)6.5%，經(jīng)濟已觸底；預計今年全年GDP增速為7.5%；同時(shí)，通貨緊縮形勢使得央行上半年有降息空間。由于高于預期的信貸增長(cháng)和水、電、氣等公共服務(wù)部門(mén)的價(jià)格可能提高，將今年的CPI(居民消費價(jià)格指數)的預估值由-1.5%上調至-0.5%；但中國的通貨緊縮狀況可能持續到第三季度末。因此，央行有下調利率的空間，以刺激私營(yíng)部門(mén)的投資。
同時(shí)，考慮到全球央行的流動(dòng)性放松，摩根士丹利亞洲首席經(jīng)濟學(xué)家王慶表示，定量寬松政策將有助于鞏固中國央行放松銀根的立場(chǎng)。預計由于美聯(lián)儲定量寬松政策引起的銀行系統貸款機會(huì )成本下降，作為在貨幣政策層面的回應，上半年存款準備金率和基準利率還會(huì )下調。定量寬松政策將降低美國國債的收益率，而美國政府債券的低收益率意味著(zhù)中國人民銀行的投資回報縮水。因此，人行會(huì )通過(guò)一些方法降低負債成本，比如，下調央行票據利率；下調需要支付利息的存款準備金率；或者下調對超額準備金支付的利率。
王慶認為，銀行貸款的急速膨脹也會(huì )得到貨幣當局和監督機構的默許。事實(shí)上，央行和銀監會(huì )不久前聯(lián)合頒布了一項政策指引，鼓勵商業(yè)銀行增加貸款發(fā)放，支持投資和經(jīng)濟增長(cháng)。
今年1、2月份，中國新增貸款分別達到1.62萬(wàn)億元和1.07萬(wàn)億元。據記者了解，3月份，工農中建四家銀行的新增貸款就高達8000億元。有專(zhuān)家認為，考慮到擴內需、保證長(cháng)的需求，央行對當前的信貸高投放還有一定的容忍程度，要保持未來(lái)信貸投放的力度，央行有必要降低存款準備金率，而從減輕企業(yè)利息負擔的角度考慮，也有降息的要求。
中金公司的報告認為，中國的寬松貨幣政策已經(jīng)收到初步效果，但一季度超過(guò)4萬(wàn)億的新增貸款水平將難以持續，未貼現承兌票據量的減少、國債發(fā)行加速、到期央票與國債量下降、外匯占款增長(cháng)放緩等都對市場(chǎng)流動(dòng)性有負面影響。
興業(yè)銀行資金運營(yíng)中心首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委也認為，隨著(zhù)二季度銀行信貸投放規模的高增長(cháng)無(wú)法持續，未來(lái)央行公開(kāi)市場(chǎng)操作仍將保持凈投放趨勢。鑒于此，央行很有可能在二季度調低存款準備金率，預測年內存款準備金率將降到10%附近，甚至有破10%的可能。
不過(guò)，也有機構認為，降息空間存在但不大。交通銀行研究部高級宏觀(guān)經(jīng)濟分析師唐建偉表示，降息空間確實(shí)存在，但央行降息的幅度不大，估計全年也就27個(gè)基點(diǎn)。貨幣政策的效果正在日益顯現，沒(méi)有必要大幅降息�？陀^(guān)來(lái)講，國家出臺的經(jīng)濟刺激方案要從二季度開(kāi)始才逐步體現出來(lái)，三、四季度將更加明顯。
中金報告同時(shí)提醒，作為常規抗周期工具的貨幣政策，如果使用過(guò)度，可能造成流動(dòng)性泛濫的局面，導致資產(chǎn)泡沫膨脹，并給未來(lái)經(jīng)濟增長(cháng)和金融體系穩定帶來(lái)隱患。 |
|
|
|
|
|
|
|