●外匯儲備的合理性問(wèn)題，事實(shí)上是一個(gè)貿易順差合理性問(wèn)題。貿易順差的本質(zhì)是中國國內儲蓄過(guò)剩，儲蓄過(guò)剩是實(shí)體經(jīng)濟的產(chǎn)物，我們必須作為前提接受。

　　●歷史經(jīng)驗顯示，跨洲并購金融機構，無(wú)一成功，其根本原因在于，金融具有極強的文化屬性。

　　●中國仍然存在著(zhù)長(cháng)期持續增長(cháng)的條件。高儲蓄為投資增長(cháng)提供了無(wú)通貨膨脹的基礎。

60年來(lái)，美國政府收支基本上是赤字

美國居民儲蓄率自80年代一路下滑

中國儲蓄率不斷上升 超過(guò)投資

　　由中國經(jīng)濟50人論壇、新浪財經(jīng)和清華經(jīng)管學(xué)院聯(lián)合舉辦的新浪·長(cháng)安講壇4月9日召開(kāi)。中國社會(huì )科學(xué)院金融研究所所長(cháng)李揚作了題為“全球金融危機及其對中國的影響”的主題演講。李揚在演講中表示，盡管當前全球金融危機仍在深化，但是中國經(jīng)濟仍然存在長(cháng)期持續增長(cháng)的條件。

　　全球金融危機仍在深化

　　李揚說(shuō)，這次金融危機是大蕭條以來(lái)最嚴重的危機，當我們把這次危機和大蕭條相提并論的時(shí)候，我們就必須對大蕭條在全球經(jīng)濟，以及在世界史上的影響有一個(gè)簡(jiǎn)單的回顧。那次大蕭條幾乎使資本主義世界滅亡，當時(shí)的兩大陣營(yíng)，以蘇聯(lián)為首的社會(huì )主義陣營(yíng)明顯的要優(yōu)于以美國為首的資本主義陣營(yíng)。但這次大蕭條使得世界形勢發(fā)生了大變化。把這次的危機和上次的相比較，來(lái)深入研究這次的危機，會(huì )醞釀出革命性的變化，要在危機中尋找金融發(fā)展新方向。
　　說(shuō)這次危機是大蕭條以來(lái)最嚴重的危機，可以從七個(gè)方面來(lái)概括：第一，各國、各類(lèi)金融機構相繼陷入困境，投資銀行作為一個(gè)獨立行業(yè)已經(jīng)消失；第二，全球股市遭到重創(chuàng )；第三，國際匯市寬幅震蕩；第四，大宗商品價(jià)格全線(xiàn)下跌；第五，市場(chǎng)流動(dòng)性極度緊張，信貸市場(chǎng)深度“凍結”，致使央行“商業(yè)銀行化”；第六，金融危機和實(shí)體經(jīng)濟危機相互交織；第七，貿易保護主義、金融保護主義、就業(yè)保護主義等開(kāi)始在各國抬頭“所以，有理由判斷這次大蕭條是最嚴重的一次危機，而且不可能指望很快渡過(guò)�！崩顡P說(shuō)。
　　談到導致這場(chǎng)危機的原因，李揚從五個(gè)方面進(jìn)行了論述：
　　第一， 這次危機是經(jīng)濟危機，就是實(shí)體經(jīng)濟增長(cháng)停滯。上個(gè)世紀80年代末以來(lái)，全球經(jīng)濟經(jīng)歷了前所未有的長(cháng)達15-20年的高增長(cháng)、低通脹時(shí)期。以美國為首的發(fā)達國家總體上增長(cháng)穩定，而廣大發(fā)展中國家和新興市場(chǎng)經(jīng)濟國家也經(jīng)歷了發(fā)展奇跡�？梢哉f(shuō)這是人類(lèi)社會(huì )經(jīng)濟發(fā)展的最好時(shí)期。以信息技術(shù)為主要代表的高新科技及其產(chǎn)業(yè)化、全球化以及自由化，是此次全球長(cháng)期增長(cháng)的主要因素。但是以納斯達克市場(chǎng)狂瀉為標志，美國經(jīng)濟在2001年3月已經(jīng)出現了衰退。
　　推廣“次貸”，是美國政府的救助危機措施。需求不足是美國經(jīng)濟的常態(tài)，所以，美國的宏觀(guān)經(jīng)濟管理側重于需求。從需求面看，刺激經(jīng)濟無(wú)非三途。從投資來(lái)看，互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅之后，美國國內事實(shí)上很難找到足夠規模的投資來(lái)拉動(dòng)經(jīng)濟發(fā)展。從出口來(lái)看，在全球化條件下，美國逐漸喪失了在傳統經(jīng)濟領(lǐng)域中的優(yōu)勢地位。全球勞動(dòng)分工格局的重組，使得美國處于不利的地位。貿易長(cháng)期赤字，使得出口長(cháng)期成為美國經(jīng)濟增長(cháng)的負因素。從國內消費來(lái)看，長(cháng)期的高消費政策，已使得美國消費率高懸不下。于是，房地產(chǎn)成美國國內投資的主要領(lǐng)域，因為房地產(chǎn)在美國居民消費結構中占有很大比重。以“次貸”這種非常規手段來(lái)刺激居民購買(mǎi)房地產(chǎn)，順理成章地成為美國政府刺激經(jīng)濟發(fā)展的主要舉措。在上述意義上，此次美國金融危機事實(shí)上是一場(chǎng)經(jīng)濟危機。也正因為如此，它呈現出長(cháng)期特征。
　　第二， 這次危機也根源于赤字經(jīng)濟。李揚說(shuō)，保持正的經(jīng)濟增長(cháng)，是任何國家經(jīng)濟發(fā)展的常態(tài)。無(wú)論怎樣分解經(jīng)濟增長(cháng)的因素，投資都構成一國經(jīng)濟增長(cháng)的必要條件。不造成通貨膨脹的投資必須有相應規模的儲蓄予以支撐。換言之，健康運行的國民經(jīng)濟必須保持一定的儲蓄，用以支持其投資，從而促進(jìn)經(jīng)濟增長(cháng)。但是在美國，舉凡政府、企業(yè)和居民均舉債消費或生產(chǎn)，形成特有的“赤字經(jīng)濟”。這是美國金融危機的禍根。
　　由于其國內缺乏足夠的儲蓄，于是就形成了美國特有的動(dòng)員儲蓄的機制。這就是，通過(guò)花樣翻新的金融創(chuàng )新，創(chuàng )造“資產(chǎn)型儲蓄”，即創(chuàng )造出通過(guò)負債而產(chǎn)生儲蓄的機制�！百Y產(chǎn)型儲蓄”產(chǎn)生，有兩個(gè)必要條件：即金融資產(chǎn)價(jià)格不斷上漲，存在著(zhù)針對金融資產(chǎn)的再融資便利；還有一個(gè)充分條件：存在以放松初始借款條件為基本內容的借款激勵。美國政府對“次貸”的激勵，便提供了這樣的條件。競爭性的金融創(chuàng )新，為資產(chǎn)型儲蓄產(chǎn)生提供源源不斷的機會(huì )。在一段時(shí)期中，上述三個(gè)條件不僅存在而且不斷被復制。
　　但是，李揚表示，天下從無(wú)“免費的午餐”。在房地產(chǎn)價(jià)格不斷飆升的條件下，基于上述“資產(chǎn)型儲蓄”機制，住房一度成為美國人的“提款機”。然而，作為全部金融活動(dòng)之基礎的實(shí)體經(jīng)濟，最終還是要顯示其作用。一旦房地產(chǎn)市場(chǎng)下瀉，這個(gè)泡沫就會(huì )破滅。一旦市場(chǎng)信心喪失或貨幣政策緊縮，市場(chǎng)流動(dòng)性就會(huì )收縮，融資便利便會(huì )立刻消失。金融基礎產(chǎn)品出現違約，全部金融上層建筑便會(huì )崩塌。
　　第三， 是金融對實(shí)體經(jīng)濟“疏遠化”。李揚說(shuō)，從基礎金融產(chǎn)品到證券化類(lèi)產(chǎn)品，再到CDO、CDS等結構類(lèi)金融產(chǎn)品的運行都逐漸遠離實(shí)體經(jīng)濟。衍生品的過(guò)度使用不斷提高杠桿率；大宗商品市場(chǎng)全面“類(lèi)金融化”，致使商品價(jià)格暴漲暴跌，干擾實(shí)體經(jīng)濟正常運行；市場(chǎng)中介機構行為扭曲；投資銀行“對沖基金化”；金融業(yè)普遍采行不當的激勵機制，助長(cháng)了短期、投機性行為；金融監管不能“與時(shí)俱進(jìn)”。
　　第四， 貨幣政策難逃其咎。美國政府自2001年以來(lái)連續14次降息，助長(cháng)了次貸產(chǎn)品的蔓延和風(fēng)險積累；2004年后連續17次的加息，則觸發(fā)了次貸危機。
　　第五， 美元霸權延緩經(jīng)濟結構調整。上個(gè)世紀80年代以來(lái)，以美國為一方，以其他亞洲國家為一方，先后爆發(fā)過(guò)多次貿易沖突及匯率爭端。如80年代的美國與日本；90年代末的美國與東亞國家；本世紀以來(lái)的美國與中國。在國際收支出現嚴重不平衡的條件下，當事國均應進(jìn)行結構調整。然而，事實(shí)是，美國的對手國均進(jìn)行了大規模的國內經(jīng)濟結構調整和匯率調整，唯獨美國依然故我。更有甚者，憑借美元霸權，美國利用全球的資源固化了其經(jīng)濟結構的失衡。此次金融危機，本質(zhì)上就是這些矛盾的集中爆發(fā)。

　　解救危機要用好“去杠桿化”這柄雙刃劍

　　那么該如何解救這場(chǎng)危機呢？李揚認為只有“去杠桿化”。他說(shuō)，杠桿化運行是現代金融體系的基本特征。杠桿效用在金融領(lǐng)域是普遍存在的。但是，其作用被濫用，杠桿率無(wú)限提高，便會(huì )釀成金融危機。此次金融危機便是明證。解救危機就是“去杠桿化”。主要是收縮資產(chǎn)負債表，這是降低杠桿率的最直接辦法。然而，如果大批機構同時(shí)用這種辦法“去杠桿化”，其宏觀(guān)效果卻不容樂(lè )觀(guān)：資產(chǎn)被拋售，其價(jià)格必然下跌；價(jià)格下跌又引起市場(chǎng)對其所余資產(chǎn)價(jià)格的合理性產(chǎn)生懷疑，于是又會(huì )進(jìn)一步拋售，并加劇資產(chǎn)價(jià)格下跌。理論上，只要其他私營(yíng)機構著(zhù)手擴大資產(chǎn)負債表，吸納問(wèn)題機構放出的資產(chǎn)，維持資產(chǎn)市場(chǎng)不致狂瀉，問(wèn)題機構便有機會(huì )依循市場(chǎng)機制有序退出。然而，惶惶不可終日的問(wèn)題機構皆以恐慌性?huà)伿劢鹑谫Y產(chǎn)的方式來(lái)“去杠桿化”，一定會(huì )帶來(lái)巨大的資金缺口，而任何私營(yíng)機構都不會(huì )出手購買(mǎi)。于是，依靠央行和政府財政提供資金，是金融危機中降低去杠桿化風(fēng)險的唯一路徑。
　　李揚認為，“去杠桿化”將使全球經(jīng)濟陷入衰退。首先，金融產(chǎn)品的去杠桿化，將讓危機從次貸領(lǐng)域蔓延至消費貸款領(lǐng)域，再蔓延至公司貸款和公司債券領(lǐng)域。其次，金融機構的去杠桿化，將讓危機所在機構由投資銀行為主轉向對沖基金為主，再向商業(yè)銀行蔓延。再次，信貸市場(chǎng)的去杠桿化，將導致流動(dòng)性短缺，通貨緊縮預期被強化。此外，消費者的去杠桿化，將產(chǎn)生“沖銷(xiāo)”經(jīng)濟刺激計劃的副作用。居民去杠桿化的現實(shí)路徑是提高儲蓄率。2008年底，美國居民的儲蓄率已經(jīng)提高到2%，且有進(jìn)一步提高之勢。2%的去杠桿化，約有6000億美元的沖銷(xiāo)作用。最后，企業(yè)的去杠桿化，途徑就是消解不良資產(chǎn)、再資本化和謹慎借款。
　　“去杠桿化”過(guò)程在不同國家(地區)的進(jìn)度也存在差異。美國進(jìn)行的較快，歐洲剛剛開(kāi)始進(jìn)行，亞洲等新興市場(chǎng)經(jīng)濟國家，特別是韓國、印度等國際收支經(jīng)常項目存在逆差的國家，很可能出現貨幣危機。
　　所以，“去杠桿化”過(guò)程需要財政政策發(fā)揮更積極作用。G20峰會(huì )對財政刺激的利弊給予高度關(guān)注，會(huì )議提到：“總體而言，上述行動(dòng)將組成現代歷史上最大規模的財政和貨幣刺激計劃，以及最為全面的金融業(yè)扶持計劃。各國聯(lián)手使得這些行動(dòng)的影響力得以加強，而截至目前已經(jīng)宣布的非常政策必須毫無(wú)拖延地加以實(shí)施�！�。

　　三個(gè)層面沖擊中國經(jīng)濟

　　李揚表示，這場(chǎng)國際金融危機影響深遠，給中國經(jīng)濟多個(gè)方面都帶來(lái)了沖擊。具體分析，可以分三個(gè)層面：
　　第一個(gè)層面是流量。分析流量最好的就是國際收支表。國際收支分為兩大項目，一個(gè)是經(jīng)常項目，一個(gè)是資本與金融項目。
　　經(jīng)常項目在去年11月份出現了一個(gè)劇烈的變化。2008年11月、12月，我國進(jìn)出口總值、進(jìn)口和出口均急劇下降。表明國際環(huán)境的變化對中國已產(chǎn)生重大負面影響。但是，出口和進(jìn)口下降的速度差異很大：以2008年11、12月為例，出口：分別下降2.2%和2.8%，進(jìn)口：分別下降17.9%和21.3%。
　　“于是，在進(jìn)出口總值急劇下降的同時(shí)順差擴大了，外匯儲備增加了。那么我們要解決的根本問(wèn)題沒(méi)有解決，這是一個(gè)我們現在非常頭疼的問(wèn)題。所以從國十條開(kāi)始，新的調控措施又開(kāi)始鼓勵進(jìn)口，鼓勵出口。事實(shí)上，中國的出口對GDP的影響是很微弱的，只和中國的就業(yè)密切相關(guān)，但是進(jìn)口卻和中國經(jīng)濟的增長(cháng)密切相關(guān)�！崩顡P說(shuō)。
　　資本與金融項目也出現了新的動(dòng)態(tài)。包括外資流入速度下降，外資抽逃，“游資”也有了新動(dòng)態(tài)。
　　然而就在隨后，國際收支又出現了的新動(dòng)態(tài)，值得高度關(guān)注。2009年1月，我國對新興市場(chǎng)的出口跌幅遠大于對工業(yè)化國家的出口跌幅。中國出口到北美地區、歐盟和日本的降幅分別為9.6%、10.7%和17.5%。同期，出口到歐盟之外的其他歐洲地區、日本之外的其他亞洲地區和拉丁美洲的出口分別大幅下跌了38.5%、27.1%和21.6%。2009年1月，新加坡和臺灣地區的工業(yè)生產(chǎn)分別下降了29.1%和43.1%。由此看來(lái)，新興市場(chǎng)經(jīng)濟衰退可能既深且久。如果說(shuō)工業(yè)化國家首先面臨的是金融危機，再發(fā)展為經(jīng)濟危機，在中國及其他新興市場(chǎng)經(jīng)濟國家，由于對外需的高度依賴(lài)，將首先表現為制造業(yè)危機，進(jìn)而影響金融行業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量。
　　第二個(gè)層面是存量。存量最集中的表現是外匯儲備，高達2萬(wàn)億美元的官方外匯儲備，成為國內外關(guān)注的焦點(diǎn)。人們擔心外匯儲備的收益問(wèn)題、“縮水”問(wèn)題，于是對我國的外匯儲備產(chǎn)生了無(wú)窮的擔憂(yōu)。所有這些擔憂(yōu)都指向一個(gè)相同的結論，就是減少外匯儲備。但是，基本事實(shí)是：當國際收支仍然存在著(zhù)順差并不斷形成新增外匯儲備時(shí)，討論外匯儲備存量的使用問(wèn)題，是沒(méi)有意義的。例如，2009年1月，雖然只有15個(gè)工作日，當月新增外匯儲備391億美元，創(chuàng )單月新高。李揚表示，外匯儲備的合理性問(wèn)題，事實(shí)上是一個(gè)貿易順差合理性問(wèn)題。貿易順差的本質(zhì)是國內不能完全吸收國內儲蓄，因而需要外需予以吸收。
　　于是，問(wèn)題又歸結為國內儲蓄率高懸的狀況可否消除的問(wèn)題。自上個(gè)世紀90年代初開(kāi)始，中國的儲蓄率便顯示出不斷上升、并超出國內投資的趨勢。儲蓄是由實(shí)體經(jīng)濟自主產(chǎn)生的，是“人口紅利”、城市化和工業(yè)化相互交織的產(chǎn)物，基本不受政策的干擾。因此，高儲蓄率是一個(gè)我們必須被動(dòng)接受，必須以此為前提來(lái)考慮一切問(wèn)題的硬約束。
　　李揚說(shuō)，主要儲備貨幣(美元、歐元、日元、英鎊等)之間的匯率變化導致的外匯儲備損益。匯兌損益變化無(wú)常。因此，評價(jià)外匯儲備的損益，不應計入匯兌損益。各國通例，官方外匯儲備的匯兌損益由財政當局承擔。匯兌損益關(guān)乎外匯儲備的幣種結構。其決定因素有：經(jīng)常項目交易中的幣種結構，和資本與金融項目交易的幣種結構。不應用國內股票市場(chǎng)上的散戶(hù)心態(tài)，即“追漲殺跌”的心態(tài)，來(lái)管理國家戰略資產(chǎn)。在國內儲蓄過(guò)剩的條件下，人民幣對單個(gè)外匯和外匯“籃子”的匯率變化導致的損益是難以解決的。中國是否應持有外匯儲備問(wèn)題，其本質(zhì)是中國應否存在貿易順差問(wèn)題。貿易順差的本質(zhì)是中國國內儲蓄過(guò)剩，儲蓄過(guò)剩是實(shí)體經(jīng)濟的產(chǎn)物，我們必須作為前提接受。
　　李揚表示，金融危機下，外匯儲備的管理戰略是“兩害相權取其輕”。因此，保持外匯儲備的幣種結構和資產(chǎn)結構基本穩定，是一種理性的選擇。我們能做的事情，只能是順應美國國債收益率曲線(xiàn)的新變化，對持有金融資產(chǎn)的期限結構進(jìn)行調整。
　　至于用外匯儲備購買(mǎi)什么，李揚認為實(shí)物資產(chǎn)不如金融資產(chǎn)。按他分析，大宗商品，由于投機因素消退，價(jià)格已經(jīng)下跌，且沒(méi)有長(cháng)期增長(cháng)潛力。至于黃金，作為投資，黃金是一種“劣質(zhì)投資品”。戰略資產(chǎn)雖然可選擇，但規模不可能很大，且受到東道國的限制。
　　在金融資產(chǎn)中，國債、機構債、公司債、公司股票幾種選擇，損失最小化戰略下，國債依然最佳。另外，與我戰略資產(chǎn)供應有關(guān)的公司股票亦可考慮。
　　第三個(gè)層面是商品價(jià)格。在商品價(jià)格飆升時(shí)購買(mǎi)的商品，如鐵礦砂、石油儲備等，在商品價(jià)格跳水時(shí)，面臨縮水風(fēng)險；商品高價(jià)時(shí)簽訂的購買(mǎi)合約將在合約有效期內產(chǎn)生負面影響；存貨調整將成為2009年甚至2010年上半年影響經(jīng)濟增長(cháng)的重要因素，很多行業(yè)和公司將虧損。當然，商品價(jià)格的下降也有有利影響，它會(huì )使輸入型通貨膨脹得到?jīng)Q定性緩解；企業(yè)未來(lái)的生產(chǎn)和投資成本壓力下降；居民消費能力提升；未來(lái)增長(cháng)獲得有利的價(jià)格環(huán)境。

　　中國仍有條件長(cháng)期穩定增長(cháng)

　　盡管全球金融危機仍在繼續，盡管金融危機對中國經(jīng)濟造成嚴重沖擊，但是李揚認為，中國仍然存在著(zhù)長(cháng)期持續增長(cháng)的條件。
　　首先，是實(shí)體經(jīng)濟面基本良好。從供給面看，充裕的儲蓄資源，使得我們可以吸納大量不利沖擊，并為經(jīng)濟發(fā)展提供資金支持。并且中國具有豐富的勞動(dòng)力資源。從需求面看，當前我國出口受限，國內消費在短期內也難以迅速增加，但是投資仍存在極大余地。我國工業(yè)化正進(jìn)行到中后期，城鎮化還在中期，還存在著(zhù)產(chǎn)業(yè)結構和消費結構升級、環(huán)境保護、生態(tài)建設和社會(huì )事業(yè)發(fā)展等方面的巨大需求。因此，有理由對中國經(jīng)濟增長(cháng)充滿(mǎn)信心。
　　其次，金融部門(mén)基本穩定。中國以銀行業(yè)為主的金融體系，提供了金融穩定的基礎。世紀之初進(jìn)行的銀行不良資產(chǎn)處置、金融機構的再資本化和公司治理機制的改革，提前進(jìn)行了當下西方國家正在進(jìn)行的去杠桿化過(guò)程。而且，新世紀以來(lái)，金融監管體系不斷完善。

　　保持增長(cháng)主要依賴(lài)投資

　　李揚認為，中國經(jīng)濟增長(cháng)主要依賴(lài)投資。他分析說(shuō)，在短期內，消費增長(cháng)很難成為促進(jìn)經(jīng)濟增長(cháng)的主要因素，因為消費受制于國民收入增長(cháng)及國民收入分配。多年的經(jīng)濟實(shí)踐顯示：消費的變動(dòng)相當緩慢。出口更難以依靠。全球經(jīng)濟下滑，貿易保護主義抬頭，外需必然萎縮。中國經(jīng)濟發(fā)展到今天，已經(jīng)到了需要逐漸改變以往依賴(lài)外需拉動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)格局的時(shí)候，國民經(jīng)濟應逐步轉向依靠?jì)刃鑱?lái)拉動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)。這客觀(guān)上也會(huì )產(chǎn)生平衡貿易收支的結果。保持較高的投資率，仍然是重啟經(jīng)濟增長(cháng)的主要手段。因為高儲蓄為投資增長(cháng)提供了無(wú)通貨膨脹的基礎。
　　關(guān)于中國經(jīng)濟恢復的路徑，大致上有V型、U型、L型和W型等幾種展望。李揚認為W型可能比較現實(shí)。目前，政府投資已經(jīng)啟動(dòng)，但民間資本尚在觀(guān)望，甚至還在撤出。信貸規模在1-3月擴張很快，但似乎尚未進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟領(lǐng)域�？沙掷m的增長(cháng)，必須有民間資本的積極進(jìn)入。有人預測：中國經(jīng)濟在2008年4季度首次見(jiàn)底，在2009年由于擴張政策而有所反彈，但2010年上半年經(jīng)濟增長(cháng)可能再次觸底。經(jīng)濟的最終反彈只有在投資持續兩年減速、過(guò)剩生產(chǎn)能力得到充分淘汰、民間資本全面恢復活力之后才能實(shí)現。這就形成了所謂W型恢復路徑。
　　李揚強調，中國要想繼續保持長(cháng)期持續的增長(cháng)，關(guān)鍵在于真正落實(shí)科學(xué)發(fā)展觀(guān)。要全面落實(shí)“保增長(cháng)、擴內需、調結構”的戰略部署，特別注意把“調結構”融入“保增長(cháng)”的措施之中。中國會(huì )率先走出困境，但不能僅以應對周期的策略來(lái)解決結構失衡問(wèn)題，更不可為解困而停止改革。否則，可能給未來(lái)的發(fā)展造成障礙。美國金融危機的實(shí)體經(jīng)濟根源，在于違背商業(yè)規則，讓沒(méi)有能力購買(mǎi)住房的居民去購買(mǎi)住房。美國金融危機“殷鑒不遠”，我們在推行經(jīng)濟刺激政策時(shí)，應牢記美國金融危機的教訓。此外，此次危機和衰退也是對中國發(fā)展模式的一次挑戰，它說(shuō)明，粗放的投資和出口驅動(dòng)的增長(cháng)已難以為繼。
　　李揚說(shuō)，要注重宏觀(guān)調控范式的調整。完善宏觀(guān)調控目標體系，把促進(jìn)就業(yè)放在優(yōu)先的位置上；改革包括貨幣政策、財政政策、產(chǎn)業(yè)政策等在內的宏觀(guān)調控體系；注意國際收支格局的變化；積極參與國際貨幣體系改革；穩步推進(jìn)人民幣國際化。

(中國社會(huì )科學(xué)院金融研究所所長(cháng))

李揚簡(jiǎn)介

　　李揚，1951年出生于安徽淮南。中國人民大學(xué)博士畢業(yè)。曾任中國社會(huì )科學(xué)院財貿經(jīng)濟所副所長(cháng)，金融研究中心主任，中國人民銀行貨幣政策委員會(huì )委員。2003年至今，任中國社會(huì )科學(xué)院金融研究所所長(cháng)、學(xué)部委員，金融研究中心主任、研究員，博士生導師。主要研究領(lǐng)域為貨幣、銀行、金融市場(chǎng)、財稅。至今已出版專(zhuān)著(zhù)十二部，譯著(zhù)三部，論文近百篇。專(zhuān)著(zhù)《財政補貼經(jīng)濟分析》獲1990年孫冶方經(jīng)濟科學(xué)獎著(zhù)作獎，論文“中國城市土地使用與管理”獲1994年孫冶方經(jīng)濟科學(xué)獎?wù)撐莫劇?/FONT>