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| 2009-06-08 本報記者:劉振冬 實(shí)習生:張曉芳 來(lái)源:經(jīng)濟參考報 |
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雖然外匯局在不斷加強對資本跨境流動(dòng)的監管，但國際游資還是創(chuàng )造出了不少變通手段，跨境的貨幣互換就成了他們利用的工具，而香港成了這些資金的中轉站。
某外資投行的執董高先生告訴記者，最近他剛牽頭作了一筆互換。他的一個(gè)客戶(hù)是家香港的美資基金，苦于沒(méi)有合適的渠道將資金帶進(jìn)中國，正好他的另一個(gè)客戶(hù)，一家外資機構想匯出一筆資金。高先生牽頭讓兩家機構簽訂了貨幣互換協(xié)議，美資基金在香港向那家外資機構劃過(guò)一筆美元，而這家外資機構在國內向那家美資基金支付一筆等值的人民幣。這樣一倒手，想進(jìn)來(lái)的進(jìn)來(lái)了，想出去的也出去了，而且這種方式很難被監管機構發(fā)現。在記者的追問(wèn)下，高先生承認僅這一筆互換交易金額就達數十億元人民幣。
“在香港市場(chǎng)上有很多資金盯著(zhù)國內，一方面國內許多限制領(lǐng)域在逐步放開(kāi)，更重要的是他們認為國內的資產(chǎn)價(jià)格被低估，很多資金還想借著(zhù)小非減持的機會(huì )賺筆快錢(qián)�！备呦壬f(shuō)，不過(guò)，現在外匯局對資本流動(dòng)的管理很?chē)栏�，這些資金只能采用這種互換的方式進(jìn)出。其實(shí)不僅僅是他們，甚至有些中資金融機構也在牽頭操作，而且每筆業(yè)務(wù)量都不是小數。
據了解，由于對境外貨幣互換監管存在難度，因此很難估算從這一渠道進(jìn)入的熱錢(qián)到底有多少，但可以肯定的是，其影響正在逐步顯現。
由于大量資金想借道進(jìn)入中國，香港金融市場(chǎng)近期已經(jīng)承擔了較大壓力�；ㄆ煦y行日前的研究報告指出，在過(guò)去六個(gè)星期內，平均每周流入亞洲、特別是流入香港的資金量，已經(jīng)達到2007年牛市高峰每周流入的資金量，致使香港銀行間同業(yè)市場(chǎng)隔夜拆借利率低至0.05%，為2004年11月以來(lái)最低水平，這顯示資金流動(dòng)性十分寬裕。
為應付來(lái)勢洶洶的熱錢(qián)，香港金管局被迫持續向貨幣市場(chǎng)每天注入數十億港元。香港金管局總裁任志剛此前曾透露，1月份以來(lái)，已經(jīng)購入439億美元，而熱錢(qián)暫未出現放慢流入勢頭。不少專(zhuān)家認為，在這些進(jìn)入香港的資金中，很大一部分是要借道香港進(jìn)入內地的。
興業(yè)銀行資金營(yíng)運中心首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委認為，近期的確可以看到熱錢(qián)流入的種種跡象。這主要體現在香港，而香港又反映出大陸的情況。香港金管局前一段時(shí)間增發(fā)外匯債券，簡(jiǎn)單的說(shuō)就是為了對沖流入香港市場(chǎng)的海外資金。流入香港市場(chǎng)的資金很大一部分，不是在做H股，就是透過(guò)一些途徑進(jìn)入內地。但這并不能說(shuō)是一次熱錢(qián)的大舉反攻。
“外匯管制通常更偏重于監測跨境的流動(dòng)，客觀(guān)地說(shuō)這種方式并沒(méi)有體現跨境的變化，而且都是在香港簽約，嚴格地說(shuō)并沒(méi)有違規，只是打了一個(gè)政策的擦邊球�！濒斦f(shuō)，“這種現象可能今后還會(huì )顯得比較突出，因為目前的時(shí)機很湊巧，不管我們國內對經(jīng)濟前景怎么看，海外的機構都普遍預期中國經(jīng)濟一枝獨秀；同時(shí)國內很多企業(yè)又覺(jué)得目前是海外并購的好時(shí)機，可許多企業(yè)很難拿到足夠的外匯額度。所以我覺(jué)得未來(lái)這種現象會(huì )變得比較突出�！�
“如果這樣做確有洗錢(qián)之嫌，很多地下錢(qián)莊就是這樣運作�！苯ㄔO銀行研究部高級研究員趙慶明說(shuō)。不過(guò)，他認為這種情況應該不多。而且，這種交易整體上看是一種衍生交易，還會(huì )有軋差安排，不會(huì )產(chǎn)生實(shí)際的流動(dòng)，危害應該相對小些。
“雖然我們的外匯管制是有效的，但也不要過(guò)度相信這種管制是完全密不透風(fēng)的。不談地下錢(qián)莊，就是這種互換方式，也足以讓管制的效率出現問(wèn)題�！濒斦f(shuō)，這種操作雖然還不足以在整個(gè)宏觀(guān)層面上對資本管制形成巨大的沖擊。但卻說(shuō)明，監管部門(mén)不跟著(zhù)形勢的發(fā)展調整管制方法，管制效率就會(huì )急劇的衰減。當然，這樣一種管制政策體現的只是一個(gè)短期的策略，更為長(cháng)期的策略應該讓人民幣的匯率更大幅度的波動(dòng)，并最終轉向自由浮動(dòng)。當一個(gè)國家的貨幣是浮動(dòng)匯率后，理論上它不需要任何的外匯儲備，也不需要資本管制。
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