在市場(chǎng)的諸多爭議和質(zhì)疑聲中，IPO重啟第一單三金藥業(yè)仍在按部就班地走著(zhù)其上市之路。從“首單”的尋價(jià)過(guò)程和最終定價(jià)情況來(lái)看，對于新股定價(jià)過(guò)高等方面的市場(chǎng)“硬傷”，IPO發(fā)行新規好像還暫時(shí)未能拿出多大的療效。
    英大證券研究所所長(cháng)李大霄表示，由于IPO新政向中小投資者傾斜，這將使中小投資者的中簽幾率大幅提高，可望再度引發(fā)一場(chǎng)“打新”熱潮。他同時(shí)提醒說(shuō)，新股發(fā)行制度改革是一個(gè)逐步市場(chǎng)化的過(guò)程，不可能一步到位，特別是在對新股的定價(jià)上，還需要反復論證甚至試錯的嘗試。  
    在接受記者采訪(fǎng)的時(shí)候，很多專(zhuān)家提出憂(yōu)慮說(shuō)，像三金藥業(yè)在一級市場(chǎng)定價(jià)就這么高，將會(huì )帶來(lái)一級市場(chǎng)的泡沫直接向二級市場(chǎng)輸送和傳導的風(fēng)險。因為對于二級市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，一級市場(chǎng)的新股定價(jià)，在很大程度上起到價(jià)格參照和心理暗示的作用。如果未來(lái)三金藥業(yè)正式上市后股價(jià)再有較大幅度的彈升，那將意味著(zhù)二級市場(chǎng)的炒新風(fēng)險極大。如此這般，隨著(zhù)新股數量的增加，將給市場(chǎng)穩定增添很多隱憂(yōu)。
    “買(mǎi)三金藥業(yè)還不如買(mǎi)江中藥業(yè)�！便y萬(wàn)國研究所市場(chǎng)研究總監桂浩明如此表示。桂浩明說(shuō)，作為實(shí)施IPO新政后的第一個(gè)新股，桂林三金經(jīng)649家機構詢(xún)價(jià)，其發(fā)行價(jià)格最后被定在19.8元。如果以該公司預測的2009年稅后利潤計算，那么發(fā)行市盈率就達到26倍。而這已經(jīng)接近乃至超過(guò)同類(lèi)的其他幾家中醫藥股目前在二級市場(chǎng)的價(jià)格水平�？紤]到桂林三金上市以后股價(jià)還可能上漲，假如以過(guò)去新股上市以后的平均漲幅計，市價(jià)至少也要到30元，一躍而為高價(jià)品種。這個(gè)時(shí)候其市值大約為140億元，市值與產(chǎn)值比，也是同類(lèi)企業(yè)中最大的。
    三金藥業(yè)的高價(jià)發(fā)行，從市場(chǎng)角度來(lái)說(shuō)會(huì )有什么意義呢？對此，桂浩明表示，在IPO新政條件下，參與詢(xún)價(jià)的機構為了確保能夠獲得配售，會(huì )不由自主地提高報價(jià)。因為很明顯，如果詢(xún)價(jià)時(shí)價(jià)格報低了，那么很有可能因為低于發(fā)行價(jià)買(mǎi)不到股票。而從確保申購成功的角度來(lái)說(shuō)，它們可以把報價(jià)定在新股二級市場(chǎng)可能達到的價(jià)位之下。于是，也就有了桂林三金的發(fā)行市盈率與同類(lèi)股票二級市場(chǎng)收益率基本一致現象出現。在這里，該股的高價(jià)發(fā)行，實(shí)際上是向市場(chǎng)提示，一、二級市場(chǎng)，現在正出現了接軌之勢。
    盡管新股定價(jià)有過(guò)高嫌疑，但有分析人士仍然認為，此次新股發(fā)行制度改革并沒(méi)有終結新股申購的無(wú)風(fēng)險套利機會(huì )，因為“新股不敗”的根源不在于發(fā)行價(jià)格的高低，而在于新股的稀缺。
    譬如，桂林三金高達33倍的發(fā)行市盈率，機構詢(xún)價(jià)仍然超額認購164.92倍。之所以會(huì )這樣，就是因為A股的新股發(fā)行必須經(jīng)過(guò)證監會(huì )審批，由證監會(huì )人為地控制住了新股供應量，使新股成為市場(chǎng)的稀缺資源。而此次新股發(fā)行制度改革，只是在技術(shù)層面進(jìn)行了一些小改動(dòng)而已，“新股不敗”的根本因素沒(méi)有絲毫改變，未來(lái)的新股改革仍有很大的空間。