7月21日是人民幣匯率形成機制改革四周年的日子，如果以這一天作為節點(diǎn)可以發(fā)現，匯改后前三年和第四年呈現出的特點(diǎn)有所不同。匯改后前三年里，人民幣的累計升值幅度達21%；而最近一年特別是自全球金融危機爆發(fā)以來(lái)，人民幣的升值進(jìn)程有所減緩，尤其是對美元持續保持穩定。
    專(zhuān)家認為，四年來(lái)，以市場(chǎng)供求為基礎，參考一籃子貨幣進(jìn)行調節、有管理的浮動(dòng)匯率形成機制已經(jīng)趨于成熟，匯率變化反映出的是全球經(jīng)濟狀況變化中我國經(jīng)濟利益的訴求。

    前三年：快速升值朝著(zhù)均衡水平調整

    匯改之前，人民幣對美元的匯率實(shí)際上不能準確反映生產(chǎn)率和供求關(guān)系的變化，在人民幣匯率被低估的情況下，不斷上漲的外部需求導致勞動(dòng)力需求、資源壓力、原材料需求、污染物的排放等都有所增加。如何通過(guò)匯改之手，解開(kāi)經(jīng)濟發(fā)展中面臨的諸多羈絆，成為當時(shí)人們考慮的重點(diǎn)。國家行政學(xué)院決策咨詢(xún)部研究員陳炳才認為，緩解對外貿易不平衡、擴大內需，提升企業(yè)國際競爭力、提高對外開(kāi)放水平、減輕資源環(huán)境壓力等經(jīng)濟訴求，成為當時(shí)推動(dòng)人民幣匯率形成機制改革的現實(shí)之需。
    我國自2005年7月21日啟動(dòng)人民幣匯率形成機制改革以來(lái)，實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎、參考一籃子貨幣進(jìn)行調節、有管理的浮動(dòng)匯率制度。同時(shí)，央行宣布將人民幣一次性升值2.1%。
    這項制度的實(shí)行，意味著(zhù)人民幣不再盯住單一美元，更富彈性的人民幣匯率機制形成，人民幣漸進(jìn)升值之路也從此開(kāi)啟。僅就人民幣對美元來(lái)看，匯改后的第一年里，人民幣升值幅度1.5%，第二年和第三年人民幣分別升值5.5%和10.9%，升值速度逐步加快。
    不過(guò)，不少專(zhuān)家認為，匯率改革后的前三年盡管人民幣匯率形成參考了一籃子貨幣，但實(shí)際上是單邊對美元升值，即美元貶值時(shí)人民幣升值，但美元升值時(shí)，人民幣對美元保持穩定。
    對外經(jīng)貿大學(xué)教授丁志杰介紹說(shuō)，從機理上看，產(chǎn)生這種現象的原因是參考貨幣籃子中的各種貨幣價(jià)值間存在明顯的相關(guān)性，如果美元對籃子里其他貨幣貶值，那么以美元表示該籃子的價(jià)值就相應變大，進(jìn)而人民幣對美元升值；而美元對其他非美貨幣升值時(shí)，由于美元在籃子中的占比較大，籃子價(jià)值波動(dòng)較小，人民幣匯率并不下降。
    不過(guò)，丁志杰認為，這一時(shí)期，這種單邊升值符合實(shí)現匯率向均衡水平調整這一當時(shí)匯改的主要任務(wù)。

    上一年：相對穩定應對金融危機挑戰

    匯改進(jìn)入第四個(gè)年頭，也伴隨著(zhù)全球性金融危機的來(lái)臨。這一年來(lái)，尤其是2009年以來(lái)，人民幣名義匯率進(jìn)入了相對穩定的狀態(tài)。分析人士認為，當前與美元匯率保持相對穩定，有利于應對金融危機挑戰。
    丁志杰認為，由單邊參考一籃子貨幣轉向保持匯率的相對穩定，這種匯率管理思路的調整主要是基于對國際外匯市場(chǎng)上主要貨幣匯率動(dòng)蕩不定的考慮，又加之人民幣匯率已經(jīng)接近均衡水平，此前的調整可以告一段落。
    從今年上半年的情況來(lái)看，人民幣對美元匯率的日間波動(dòng)幅度明顯收窄，基本穩定在6.83附近。
    金融專(zhuān)家譚雅玲認為，此前較大幅度的單邊升值帶來(lái)的問(wèn)題在危機中凸顯，而金融危機以來(lái)，人民幣盯緊美元則有利于穩定外需，是應時(shí)之選。
    事實(shí)上，由于對美元保持相對穩定，美元匯率的起落間接導致了人民幣實(shí)際有效匯率的起伏。在金融危機期間，當避險資金回流美國，人民幣隨美元一起升值。國際清算銀行公布數據顯示，2008年1月到12月，人民幣實(shí)際有效匯率升幅高達12.15%。
    而當美國經(jīng)濟好轉，其基準利率降至歷史低點(diǎn)，資金再次流向新興市場(chǎng)，美元開(kāi)始急劇回落，受此影響，人民幣在維持匯率穩定的同時(shí)，實(shí)際有效匯率下跌。近日國際結算銀行公布，6月份人民幣實(shí)際有效匯率為115.85，創(chuàng )10個(gè)月來(lái)的新低。而整個(gè)上半年，人民幣實(shí)際有效匯率累計貶值4.41%。

    未來(lái)：著(zhù)眼彈性服務(wù)經(jīng)濟發(fā)展全局

    社科院金融所所長(cháng)李揚曾指出，人民幣匯率的合理均衡水平應該首先有利于實(shí)現國民經(jīng)濟增長(cháng)的總目標。保持經(jīng)濟持續、穩定、快速增長(cháng)是中國宏觀(guān)經(jīng)濟管理的根本目標，包括人民幣匯率政策在內的一切宏觀(guān)調控政策都需以此為最基本的出發(fā)點(diǎn)。
    丁志杰認為，人民幣匯率的相對穩定在抵御金融危機的沖擊中發(fā)揮了重要作用。不過(guò)，他同時(shí)指出，相對穩定應該只是一個(gè)短期應對措施，如果長(cháng)期下去則有悖于匯改的初衷，也不符合當前經(jīng)濟的需要。
    “這次金融危機中，由于美元的不確定性較大，我國企業(yè)又普遍存在外需下降，因此人民幣繼續升值顯然是不符合國家利益的。但隨著(zhù)經(jīng)濟企穩，匯率還需綜合考慮經(jīng)濟結構和利益需要的變動(dòng)�！标惐�才說(shuō)。
    譚雅玲認為，過(guò)去的四年里人們對匯改的認識更多集中在了價(jià)格的層面，而匯改絕不等同于人民幣升值，今后應該更加注重經(jīng)濟對匯率的控制力上，用更具彈性的匯率服務(wù)于國家經(jīng)濟利益和企業(yè)需求。
    從機制完善的角度看，今年以來(lái)我國與一些貿易伙伴國之間的貨幣互換、人民幣跨境貿易結算試點(diǎn)等其實(shí)都可以看作是匯率改革的深化。陳炳才說(shuō)，人民幣要成為區域性貨幣甚至國際貨幣，改革是不會(huì )停止的，今后匯改的重點(diǎn)可能將放在人民幣離岸市場(chǎng)建設上，這也有助于人民幣匯率形成更加市場(chǎng)化的定價(jià)。