“這里有人認為PE最好的時(shí)代已經(jīng)過(guò)去了嗎？有人正打算投身于PE業(yè)嗎？有人已經(jīng)準備好簡(jiǎn)歷了嗎？”全球PE“大腕”、凱雷集團共同創(chuàng )始人兼董事總經(jīng)理大衛·魯賓斯坦的話(huà)音未落，現場(chǎng)立即響起一片笑聲。
    這是發(fā)生在“2009清華管理全球論壇”上的一幕。魯賓斯坦的一席話(huà)，正揭示了當今全球PE的發(fā)展態(tài)勢：經(jīng)歷過(guò)金融危機的低谷，PE正在恢復其原有的活力。而在金融危機中表現超群的中國，PE更起到了示范性的積極作用，推動(dòng)中國企業(yè)發(fā)展和經(jīng)濟前行；中國經(jīng)濟的優(yōu)秀表現，又對全球PE產(chǎn)生了巨大吸引力。

    沒(méi)有IPO沒(méi)有增發(fā)時(shí)：PE頂上來(lái)

    與證券投資投資于虛擬市場(chǎng)不同，PE投資是投資于實(shí)體經(jīng)濟，能夠直接作用于經(jīng)濟體，并能夠在真正意義上實(shí)現價(jià)值增值。弘毅投資總裁趙令歡表示，盡管中國的PE十分年輕，但是在這次金融風(fēng)暴中PE的特性也很完整的體現出來(lái)�！半m然我不敢說(shuō)中國PE對經(jīng)濟復蘇起了很大作用，但的確是起了示范性作用�！壁w令歡說(shuō)。
    他坦言，在中國市場(chǎng)沒(méi)有IPO也沒(méi)有股票增發(fā)，但也恰恰是中國企業(yè)最需要資金的時(shí)候，除了銀行在貸款，就是PE投資了。盡管?chē)�家�?shí)行了大規模的經(jīng)濟刺激計劃，但它的對象主要針對國有企業(yè)，很多民營(yíng)中小企業(yè)在最需要錢(qián)的時(shí)候卻籌不到錢(qián)。對于中小企業(yè)而言，PE的積極作用更加顯著(zhù)。
    “還有一點(diǎn)很重要，PE投資的錢(qián)不是被動(dòng)的錢(qián)，是主動(dòng)積極的錢(qián)�！彼麖娬{。這就是PE界人士常掛在嘴邊的“價(jià)值增加”———PE投資的不只是簡(jiǎn)單的資金，更多的是管理的經(jīng)驗等更有價(jià)值的東西。他舉了一個(gè)例子，一家深圳的企業(yè)在過(guò)去三年一直以50%的增長(cháng)率在快速發(fā)展，但是它只會(huì )在順境中發(fā)展，在危機到來(lái)前夕不會(huì )制定“過(guò)冬計劃”，最終弘毅幫其做了一個(gè)假設：如果銷(xiāo)售會(huì )萎縮20%，收款周期會(huì )延長(cháng)90天，通過(guò)計算，三個(gè)月之后現金流肯定斷裂。該企業(yè)于是在弘毅的幫助下做了周密的計劃，三個(gè)月之后現金流不但沒(méi)斷，而且比以前更健康。

    魯賓斯坦“搶”話(huà)頭：全球PE渴求中國市場(chǎng)機會(huì )

    另一方面，在經(jīng)濟復蘇中，PE也在尋求自身的積極轉型。魯賓斯坦強調，由于新興市場(chǎng)的吸引力，中國、印度、巴西等新興市場(chǎng)會(huì )成為更多PE的投資重點(diǎn)�！懊绹�今后十年的平均增長(cháng)率為每年2%，而中國的平均增長(cháng)率為8%至10%，另外，中國人口是美國的四倍�；�于這樣的原因，中國應該是非常重要的PE投資場(chǎng)所�！彼�說(shuō)。
    與此同時(shí)，亞洲PE相對較少。魯賓斯坦列舉了一系列數據：在美國，PE占GDP的1.4%，在亞洲是0.4%，而在中國是更少的0.2%。亞洲的競爭者少，價(jià)格較低，但同時(shí)對資本的需求量很大，基于這樣的原因，亞洲與中國將“非常有吸引力”。
    這種“吸引力”，或許可從魯賓斯坦頻頻“搶”話(huà)頭上得到驗證。當主持人數次向其他嘉賓發(fā)問(wèn)時(shí)，魯賓斯坦似乎仍“意猶未盡”，主動(dòng)“搶”過(guò)話(huà)頭，繼續發(fā)表自己對中國市場(chǎng)的看法。
    魯賓斯坦還表示，轉型還代表著(zhù)從資金規模上來(lái)說(shuō)，PE的投資規模會(huì )更小�！斑@意味著(zhù)交易可能會(huì )更小，如果過(guò)去是400億美元、300億美元的交易額，那么現在就可能是30億美元的交易額；如果以前是35%的回報率，那么現在可能是15%的回報率�！彼�說(shuō)。
    但對中國而言，事實(shí)可能和魯賓斯坦所說(shuō)的整體情形不盡相同。鑫根資本創(chuàng )始人曾強在接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，在中國，本身PE的規模就很小，因此危機反而會(huì )促進(jìn)大家“抱團取暖”，會(huì )出現更多大規模的交易。
    魯賓斯坦還指出，經(jīng)歷了金融危機的洗禮，這個(gè)行業(yè)可能會(huì )花更多時(shí)間向公眾和政府解釋他們正在怎么做�！耙郧癙E是私人行業(yè)，不會(huì )花太多時(shí)間跟政府解釋?zhuān)�他們唯一的目的只是為投資者帶來(lái)更好的投資回報。但就現在而言，這個(gè)行業(yè)如果要想做得更好的話(huà)，必須要向公眾解釋?zhuān)�因為公眾要了解他們做的是什么�！?

    尋求適度監管：中國PE探索政策環(huán)境

    作為一個(gè)處于PE行業(yè)發(fā)展初期的國家，中國的PE發(fā)展、PE對經(jīng)濟發(fā)展能在多大程度上起作用，部分也取決于政府的政策�！罢�府也會(huì )承認PE會(huì )帶來(lái)很多好處，有限的政府干預是可以的，要讓PE做自己認為合適的工作�！濒斮e斯坦說(shuō)。
    出席論壇的國家發(fā)改委財政金融司副司長(cháng)曹文煉則表示，在中國PE發(fā)展的初期，不能完全照搬西方，要根據中國的國情，要有適度的監管，但也不能監管過(guò)于嚴格。
    據曹文煉介紹，在我國，VC一度被當做金融機構嚴格管理———由人民銀行審批，1985年成立中國創(chuàng )業(yè)投資公司；但在1998年，全國政協(xié)提出1號提案，即發(fā)展風(fēng)險投資提案，后來(lái)經(jīng)十幾個(gè)部門(mén)共同討論，VC被認定為是投資機構，而不是具有系統性風(fēng)險的金融機構，VC由此變得不需要審批，而成為根據《公司法》可以自行設立的機構；接著(zhù)，在2002年和2003年，VC市場(chǎng)出現混亂，成立的很多VC亂投資，有的甚至做房地產(chǎn)。最終，在2005年11月，十部委聯(lián)合發(fā)布了《創(chuàng )業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》，實(shí)行兩級備案制管理。
    “實(shí)際上，這個(gè)監管度的掌握，是政府部門(mén)跟市場(chǎng)人士互動(dòng)的結果，在制訂每項相關(guān)法規和辦法的環(huán)節中，我們都很注意吸收行業(yè)內人士的意見(jiàn)，包括正在制訂過(guò)程中的PE法規(即正在起草中的《股權投資基金管理辦法》)，這個(gè)辦法如果能夠出來(lái)，希望是比較適度的監管，是有利于行業(yè)發(fā)展的辦法�！辈芪臒捳f(shuō)。