一進(jìn)入11月，經(jīng)濟學(xué)家們紛紛就即將公布的10月份經(jīng)濟指標發(fā)布預測。綜合來(lái)看，預計10月份國內的工業(yè)增加值、投資、消費等數據繼續維持高位；物價(jià)、進(jìn)出口數據雖然有望繼續回暖，但是在10月轉正的可能性不大；信貸數據或將大幅下降。

　　國內需求將維持高位

　　興業(yè)銀行資深經(jīng)濟學(xué)家魯政委預計，10月份中國工業(yè)增加值數據將同比增長(cháng)17.3%，比上月大幅跳升3.4個(gè)百分點(diǎn)。他表示，主要行業(yè)生產(chǎn)穩定、出口的持續好轉和基數效應，將構成10月份工業(yè)增加值同比數據繼續強勁回升的主要因素。
　　投資和消費數據繼續維持在高位。興業(yè)證券首席宏觀(guān)分析師董先安預計，10月城鎮固定資產(chǎn)投資同比增長(cháng)33.5%。他說(shuō)，房地產(chǎn)投資持續升溫，施工面積和新開(kāi)工面積同比大幅上升，預計房地產(chǎn)在未來(lái)的幾個(gè)月內仍將保持高投資，并拉動(dòng)房地產(chǎn)相關(guān)行業(yè)的投資。另外，真實(shí)利率為負并繼續降低，同時(shí)企業(yè)對經(jīng)濟的預期普遍轉好，這些都擴大了投資需求。
　　同時(shí)，董先安預計10月社會(huì )消費品零售總額同比增長(cháng)16.1%，繼續保持高增長(cháng)。據他解釋?zhuān)�這主要是因為消費者信心的提升以及走低的真實(shí)利率拉動(dòng)了汽車(chē)等可選耐用消費品的消費。

　　CPI尚難轉正

　　雖然國務(wù)院發(fā)展研究中心副主任劉世錦在10月下旬預測，居民消費價(jià)格指數(CPI)在10月份就可能“轉正”，但在其他學(xué)者和機構看來(lái)可能還是早了一點(diǎn)。
　　交通銀行金融研究中心2日發(fā)布的研究報告預計，10月份CPI同比增幅在-0.8%至-0.6%之間，取其中位數預測10月份CPI同比增幅為-0.7%左右，將自2009年2月份以來(lái)連續第九個(gè)月出現負增長(cháng)。
　　交通銀行認為，10月份CPI同比增幅將在9月份同比降幅大幅收窄的基礎上進(jìn)一步收窄。雖然10月份翹尾因素比上月上升0.3個(gè)百分點(diǎn)，但農業(yè)部和商務(wù)部監測的農產(chǎn)品價(jià)格在10月份都處于下降過(guò)程，使得10月份CPI同比降幅與上月相比收窄幅度并不大。
　　報告稱(chēng)，考慮到近期非食品價(jià)格開(kāi)始觸底回升，假設10月份非食品價(jià)格同比下降1.7個(gè)百分點(diǎn)，據此測算認為10月份CPI同比增幅在-0.8%至-0.6%之間，取其中位數，預測10月份CPI同比增幅為-0.7%左右，將連續第九個(gè)月出現負增長(cháng)，與9月份同比-0.8%的跌幅相比，10月份的CPI同比跌幅繼續收窄。
　　魯政委也認為，CPI和工業(yè)品出廠(chǎng)價(jià)格(PPI)降幅雖然都將于10月份急劇收窄，但是仍將為負值。他說(shuō)，各部委數據顯示，10月主要食品價(jià)格一致回落。
　　而且從歷史來(lái)看，10月食品價(jià)格環(huán)比下降是通常的季節性規律。不僅如此，今年5月以來(lái)，我國工業(yè)產(chǎn)品銷(xiāo)售率也一直低于歷史平均水平，說(shuō)明目前非食品價(jià)格當前尚無(wú)顯著(zhù)上行壓力。
　　綜合以上信息，預計10月食品價(jià)格環(huán)比增速將為0；非食品價(jià)格環(huán)比增速將為0.15%，略低于9月。這樣，10月CPI整體環(huán)比將增長(cháng)0.1%；同比增長(cháng)-0.4%，跌幅較上月收窄0.4個(gè)百分點(diǎn)。
　　“雖然10月份CPI降幅并未大幅收窄，但我們預計隨著(zhù)年底食品價(jià)格的季節性回升、非食品價(jià)格降幅的不斷收窄以及此后數月翹尾因素負效應大幅減弱，CPI回升的趨勢不會(huì )改變�！苯煌ㄣy行研究部高級宏觀(guān)分析師唐建偉表示，維持11月CPI同比將轉為正增長(cháng)的判斷，但由于近期物價(jià)回升幅度低于預期，我們將全年CPI增幅預測從原來(lái)的-0.5%左右調低為-0.8%左右。雖然近期物價(jià)的回升幅度低于預期，但物價(jià)回升的趨勢已經(jīng)確立，2010年我國物價(jià)將重回上升軌道，初步預計2010年全年CPI同比漲幅在4%左右。

　　新增貸款或大幅下降

　　由于監管部門(mén)對銀行業(yè)風(fēng)險控制和資本充足率要求的加強，下半年來(lái)國內銀行信貸投放節奏明顯放緩。機構普遍預測，10月份的信貸投放也將延續這一趨勢，環(huán)比9月份將大幅降低，預計新增人民幣貸款在3000億元水平。不過(guò)，考慮9月份以來(lái)，貿易順差和外資流入回暖，貨幣供應量仍將保持高速增長(cháng)，預計10月M2同比增長(cháng)將接近30%。
　　“預計10月份新增信貸在2500億至3500億，中值3000億，較9月有所下降�！迸d業(yè)銀行資深經(jīng)濟學(xué)家魯政委說(shuō)，10月新增信貸一般處于年內低位，較9月顯著(zhù)回落。而且，監管部門(mén)要求銀行進(jìn)一步加強信貸風(fēng)險控制，全國性銀行的信貸投放節奏已明顯放緩。
　　“預計10月新增人民幣貸款2500億元左右�！迸d業(yè)證券首席宏觀(guān)分析師董先安認為，銀監會(huì )反復要求各大銀行控制信貸風(fēng)險，年底之前銀行業(yè)撥備覆蓋率要達到150%，《項目融資業(yè)務(wù)指引》、《固定資產(chǎn)貸款管理暫行辦法》也開(kāi)始實(shí)施，這些對信貸增長(cháng)都構成約束。
　　上海浦東發(fā)展銀行資金總部市場(chǎng)研發(fā)中心研究員李治平則認為，10月由于節假日因素，預計信貸將大幅下降；預計4季度信貸投放總額有所收縮，但不會(huì )出現2007年11月、12月猛烈收縮的情況。
　　李治平說(shuō)，基于政策支持以及信貸的剛性需求，預計2009年11月、12月依然將保持一定的信貸投放量。
　　在這些機構中，中金公司的預測數值最低�！皻v年10月新增貸款都是全年最低，平均不到9月份的1/4，因為10月是4季度首月，且有國慶長(cháng)假因素。而今年十一假期較往年更長(cháng)，預計新增貸款將延續這一季節性，明顯下降至1500億元至2000億元左右，M2增速保持在29%左右，但11、12月的貸款將明顯反彈�！敝薪鸸�司日前發(fā)布的宏觀(guān)經(jīng)濟周報稱(chēng)。
　　據記者了解，工農中建四家國有銀行重新充當了放款主力的角色，10月份的新增人民幣貸款約1360億元，但四大銀行市場(chǎng)占比卻大幅上漲，這四家銀行9月份新增貸款僅1100億元，而9月份全部新增人民幣貸款達5167億元。
　　雖然，信貸增幅下降明顯，但機構對貨幣供應保持樂(lè )觀(guān)。魯政委認為，9月份以來(lái)，外資流入接力信貸猛增，這將支撐M2繼續高增長(cháng)�！敖衲昵�8個(gè)月M2的高增長(cháng)一直由新增信貸驅動(dòng)；而在9月，單純新增信貸顯然不能完全解釋M2的超預期上漲。9月外匯占款強勁增長(cháng)4068億元，而此前的1至8月份，外匯占款月增量均一直保持2500億元以下的較低水平。因此，目前帶動(dòng)的M2上行的動(dòng)力已從內部重新轉為外部，預計未來(lái)外資流入的步伐會(huì )繼續加快，加之居民、企業(yè)結匯意愿也在增強，新增外匯占款將繼續保持高位�！濒斦�委預計，10月M2同比增速29.9%，較上月上升0.6個(gè)百分點(diǎn)。
　　考慮到近期貨幣供應量的持續高增長(cháng)，中金公司判斷，未來(lái)兩個(gè)月央行可能會(huì )加大公開(kāi)市場(chǎng)回收資金力度，這是因為屆時(shí)基礎貨幣將明顯上升。
　　雖然一般的經(jīng)濟理論認為，通貨膨脹是貨幣現象，主要由于貨幣發(fā)行過(guò)多造成。但有經(jīng)濟學(xué)家認為，國內今年貨幣供應量的高增長(cháng)并不會(huì )導致明年出現高通脹。
　　“根據今年以來(lái)貨幣供應量的強勁增長(cháng)，預測2010年將出現通貨膨脹可能犯下簡(jiǎn)單化和機械化的錯誤�！蹦Ω�士丹利亞洲首席經(jīng)濟學(xué)家王慶認為，今年以來(lái)廣義M2的強勁增長(cháng)由于未計算家庭資產(chǎn)在現金和股票方面的配置變化而大大高估了貨幣擴張的真實(shí)速度。估計調整后的M2增幅(可真實(shí)反映相關(guān)經(jīng)濟活動(dòng))大大低于廣義M2增幅。其次，總體較為疲軟的出口增長(cháng)可作為中國產(chǎn)出缺口的一個(gè)替代指標，并將繼續構成對通脹壓力的強大抑制因素。這兩個(gè)因素結合在一起表明，2000年至2001年貨幣供應高增長(cháng)，同時(shí)通貨膨脹率相對較低的情況可能會(huì )在2010年重現。
　　摩根士丹利認為，目前的政策姿態(tài)當可維持到今年年底，并在明年初隨著(zhù)銀行新增貸款的正�；�(從2009年的10萬(wàn)億下降至2010年的7萬(wàn)億至8萬(wàn)億)而轉向中性。但2010年中期之前不太可能出臺上調準備金率和基準利率等緊縮政策，人民幣也不太可能大幅升值。

　　外貿數據或有反復

　　高盛亞洲中國宏觀(guān)經(jīng)濟學(xué)家宋宇表示，中國9月份進(jìn)出口數據強勁是受到法定節日調整和外部需求復蘇的影響，由于進(jìn)出口數據在假期前后經(jīng)常出現大幅波動(dòng)，隨著(zhù)假日因素的逆轉，10月份貿易數據很可能再次“惡化”。
　　不過(guò)董先安也持類(lèi)似觀(guān)點(diǎn)。他預計10月出口同比增長(cháng)-17%，進(jìn)口同比增長(cháng)-5%，降幅均將高于9月。不過(guò)他同時(shí)強調，這不影響中國外貿的回暖大趨勢。
　　董先安說(shuō)，從出口來(lái)看，主要經(jīng)濟體都在復蘇中，歐美的消費在逐漸回升：歐盟的批發(fā)零售交易指數同比在2009年5月探底后出現反彈；美國的零售同比已連續5個(gè)月上升，個(gè)人消費支出同比連續3個(gè)月上升。海外經(jīng)濟體的復蘇增加了中國的外需。于是，9月中國PMI新出口訂單指數連續5個(gè)月超過(guò)50%并保持上升；9月經(jīng)季調后的新出口訂單趨勢自2009年1月以來(lái)持續上升；9月出口季調環(huán)比趨勢折年率13.6%，自2008年12月探底后一直保持上升。
　　從進(jìn)口看，“中國消費投資的強勁復蘇同樣帶動(dòng)了對國外產(chǎn)品的需求，中國進(jìn)口將強勁回升�！彼�說(shuō)。