本報杭州訊 并購投資與綠地投資是企業(yè)對外投資的兩種主流形式，而隨著(zhù)自身實(shí)力的增強，“走出去”并購已經(jīng)成為中國企業(yè)界的熱點(diǎn)話(huà)題，也留下了各有成敗的并購案例，成為社會(huì )關(guān)注的話(huà)題。
　　是荊棘還是鮮花？在杭州舉行的“２００９中國企業(yè)５００強發(fā)布會(huì )暨中國大企業(yè)高峰會(huì )上”，與會(huì )人士認為：新一輪并購時(shí)代正在走來(lái)，中國企業(yè)應有更充實(shí)的準備。

“后危機時(shí)代”催生新“海外并購時(shí)代”

　　中國企業(yè)海外并購的勢頭在２００８年一度收縮。據國際著(zhù)名咨詢(xún)企業(yè)埃森哲（Ａｃｃｅｎｔｕｒｅ）發(fā)布的一份報告顯示，從２００４年至２００７年，中國企業(yè)收購海外資產(chǎn)的交易額從５０億激增至３１０億，但是２００８年這一額度同比下降了６７％。
　　這份報告分析說(shuō)，金融海嘯造成全球市場(chǎng)的巨大動(dòng)蕩，使中國企業(yè)在一些主要的跨境交易方面有所顧忌。許多潛在的收購方寧肯作壁上觀(guān)，靜待其變，而那些敢于海外冒險的公司也只通過(guò)簡(jiǎn)單的資本注資獲得少數股權，而非多數股權及董事會(huì )控制權。
　　但是，２００９年，情況發(fā)生了變化。著(zhù)名經(jīng)濟學(xué)家樊綱表示，通過(guò)各國宏觀(guān)經(jīng)濟政策的實(shí)施，全球大蕭條的一幕不會(huì )重演，各國經(jīng)濟至少都已經(jīng)處于企穩態(tài)勢，但是兩三年內經(jīng)濟仍會(huì )低位徘徊。
　　“而后危機時(shí)代，世界經(jīng)濟將面臨５個(gè)方面的趨勢變化�！狈�綱表示，其中的一大變化就是一部分中國企業(yè)開(kāi)始轉變?yōu)榭鐕�公司�！笆芙鹑谖�機的影響，許多跨國企業(yè)都面臨出售資產(chǎn)的問(wèn)題，這給了中國企業(yè)不少收購的機遇�！�
　　而埃森哲的上述報告也認為，經(jīng)過(guò)與許多中國企業(yè)高管的交談后發(fā)現，這些高管都感覺(jué)到并購時(shí)機已經(jīng)成熟，資產(chǎn)價(jià)格和估值比過(guò)去２０年來(lái)的任何時(shí)候都要低，其他國際競爭對手或不如從前，或更加小心謹慎。
　　這份報告認為，中國許多最具實(shí)力的企業(yè)財務(wù)狀況良好，并得到國有銀行的強大信貸支持，而中國政府也積極鼓勵企業(yè)考慮世界各個(gè)地方的并購機會(huì )。有跡象表明：中國企業(yè)正準備重裝上陣。
　　事實(shí)上，中國企業(yè)“走出去”并購是大勢所趨。埃森哲大中華區合伙人李為沖博士認為，“入世”以后，中國企業(yè)必須學(xué)會(huì )在全球市場(chǎng)上競爭，這就需要在全球配置生產(chǎn)、銷(xiāo)售和資源。

海外并購，中國企業(yè)首先要買(mǎi)什么

　　生米做不成熟飯，或做成了夾生飯。不少企業(yè)在海外并購中，都遇到過(guò)類(lèi)似問(wèn)題。比如，中海油收購優(yōu)尼科失敗，中鋁聯(lián)姻力拓失敗，又比如，聯(lián)想收購ＩＢＭ全球ＰＣ業(yè)務(wù)的成敗得失，至今還是個(gè)爭論不清的話(huà)題。有資料稱(chēng)，中國企業(yè)２００８年海外并購的損失達２０００億元人民幣以上，這曾也引發(fā)了一場(chǎng)抄底失敗的熱議。
　　不能否認，海外并購有政治風(fēng)險。北京汽車(chē)公司董事長(cháng)徐和誼認為，據他觀(guān)察，并購對象所在的國家、政府和社會(huì )，對中國企業(yè)并不歡迎，是戴著(zhù)“有色眼鏡”看中國企業(yè)：一是看不起，二是不服氣，三是對我國的政治制度和國有企業(yè)有偏見(jiàn)�！爸袊�大國企走出去太難了�！�
　　但更多的問(wèn)題在于經(jīng)驗�！爸袊�企業(yè)正逐漸走到世界經(jīng)濟的前沿，一部分中國企業(yè)正在轉變?yōu)榭鐕�公司，”樊綱表示，“在這樣的情況下，我們的企業(yè)應該提前做好準備，提前積累走出去所需要的各種知識�！�
　　埃森哲公司在分析２００８年中國企業(yè)決策者戒于采取大膽并購行動(dòng)的原因時(shí)也認為，隨著(zhù)很多中國企業(yè)的海外并購案陷入困境，中國企業(yè)高管也變得更加務(wù)實(shí)，他們逐漸意識到在確定合適的并購目標及制定成功的并購整合策略方面經(jīng)驗不足，管理能力尚有欠缺，他們更多地認識到文化差異帶來(lái)的挑戰，也了解到新并購交易將受到社會(huì )公眾和股東的挑剔和審查。
　　對此，一些企業(yè)經(jīng)營(yíng)者認為，企業(yè)在并購之前，首先應該確定“買(mǎi)什么”。中國鋁業(yè)公司副總經(jīng)理呂友清認為，資源類(lèi)是并購的首選對象，即使高價(jià)也物有所值�！爸袊�覺(jué)悟太晚了，當我們認識到要全球配置資源的時(shí)候，全球優(yōu)勢資源都被世界上強大的優(yōu)秀的跨國公司掌握了，沒(méi)有一塊處女地了，沒(méi)有一塊可供低價(jià)去買(mǎi)了�！�
　　而知識產(chǎn)權也被多位企業(yè)經(jīng)營(yíng)者公認為并購的首選目標�！皼](méi)有知識產(chǎn)權的并購是失敗的并購，我們并購要的就是知識產(chǎn)權，不要產(chǎn)能�！毙旌驼x說(shuō)，“從制造業(yè)的情況看，我們不缺機器設備，我們更不缺其他的一切，缺的就是知識產(chǎn)權（ＩＰ）。不給ＩＰ或有限制的ＩＰ，并購無(wú)從談起�！�
　　“一定會(huì )有越來(lái)越多的中國企業(yè)到美國做并購交易，在這些交易中，知識產(chǎn)權是至關(guān)重要的�！泵绹�飛翰律師事務(wù)所管理合伙人理查德?拉辛介紹說(shuō)，許多外國公司并購美國企業(yè)，最后因為專(zhuān)利上的問(wèn)題被人起訴，花了大量的錢(qián)還不能進(jìn)入美國市場(chǎng)�！坝幸患铱鐕�藥企要出６００萬(wàn)美元，并購美國一家小型生物制藥企業(yè)。我們發(fā)現雖然它的產(chǎn)品不錯，但是專(zhuān)利上與其他企業(yè)有爭議，甚至有人要起訴他們盜用專(zhuān)利�！�

不妨聽(tīng)聽(tīng)“丙方”意見(jiàn)

　　一份合同上有甲方乙方，而諸如律師事務(wù)所、會(huì )計師事務(wù)所、咨詢(xún)公司那些充當“丙方”的中間機構，其作用也不容忽視。徐和誼認為，中國企業(yè)海外并購，不但要從自身的甲方和對面的乙方想問(wèn)題，還要利用好優(yōu)秀的丙方。
　　“中鋁任何一次并購，都要聘請世界一流的優(yōu)秀的中間機構才能完成，法律、審計、會(huì )計、投行……多了去了，”呂友清透露，“為了聘請這些顧問(wèn)機構的費用是標的額的１.３－３％。市場(chǎng)經(jīng)濟處處是陷阱和荊棘，要借助他們的力量，少挨刺，多摘花�！�
　　“目前我們接受外國企業(yè)委托來(lái)并購國內企業(yè)比較多，而國內企業(yè)‘走出去’的業(yè)務(wù)比較少，”埃森哲大中華區合伙人李為沖介紹說(shuō)，現在一些中國企業(yè)并購時(shí)首先想到的是投行，但也應該考慮與咨詢(xún)公司合作�！巴缎兄粠椭�你完成交易，但是咨詢(xún)公司不但幫助完成交易，還協(xié)助運營(yíng)。當然，咨詢(xún)公司不能保證你成功，但可以避免你犯低級錯誤�！�
　　李為沖建議，并購海外企業(yè)的國內企業(yè)、特別是國企常犯的毛病是是采取大會(huì )戰形式，臨時(shí)從國內抽調團隊介入經(jīng)營(yíng)，而沒(méi)有充分考察海外企業(yè)的文化、制度和運營(yíng)方式，因此并購之后就會(huì )陷入誤區。為此，中國企業(yè)必須考慮被并購企業(yè)如何切入自身的總體戰略，同時(shí)了解、尊重對方的企業(yè)文化，但是企業(yè)自身的傳統必須堅持，而不能去遷就對方�！耙驗槟隳懿①徦�，說(shuō)明你一定有長(cháng)處，一定有市場(chǎng)競爭中取勝的特點(diǎn)，這樣的長(cháng)處不能模糊�！�
　　“并購企業(yè)時(shí)，不是價(jià)格越低越好，價(jià)格不是成功的關(guān)鍵因素，”李為沖同時(shí)提醒說(shuō)，成功的關(guān)鍵是把并購企業(yè)與被并購企業(yè)協(xié)同在一起，產(chǎn)生合力�！皟r(jià)格要合理，更不是最低�！�