雖然不敢貿然加息，但美國等取得階段性復蘇成果的發(fā)達經(jīng)濟體已開(kāi)始采用或醞釀一些收緊流動(dòng)性的新措施，向市場(chǎng)發(fā)出了逐步實(shí)施“退出策略”的明確信號。
　　在通貨膨脹壓力近期仍可控，西方主要央行承諾不改變短期貨幣政策的前提下，這些新措施被當成檢驗復蘇成果的“試劑”，為下一階段寬松貨幣政策實(shí)質(zhì)性退出——以加息為主要標志，提供更為清晰的參考。

　　新工具提案引發(fā)退出猜想

　　美聯(lián)儲28日推出的針對銀行的定期存款工具提案，是以支付利息的“定期存款”方式，吸引銀行把資金存入美聯(lián)儲。據估計，目前市場(chǎng)上超過(guò)準備金規定的過(guò)量?jì)�備可能�?萬(wàn)億美元。美聯(lián)儲主席伯南克及其他高層人士多次表示，在時(shí)機合適時(shí)，定期存款將是美聯(lián)儲采取的從經(jīng)濟中回收貨幣的多項政策工具之一。
　　此外，本月初美聯(lián)儲已明確表示，將測試一項用來(lái)退出寬松貨幣政策的工具，未來(lái)幾周將實(shí)施“小規�！钡姆聪蚧刭弲f(xié)議。
　　一個(gè)月內公布兩種回收流動(dòng)性的工具，美聯(lián)儲可謂邁出了“退出策略的明顯步伐”。摩根大通經(jīng)濟學(xué)家邁克爾·弗洛里表示，這是構建退出策略基礎架構過(guò)程中向前邁出的一大步，由于此舉事前已做鋪墊，所以并不讓人感到意外。中國建設銀行高級研究員趙慶明接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，當前美國經(jīng)濟復蘇尚未完全，該措施的推出很合時(shí)宜，能夠較為溫和地收緊流動(dòng)性，相比加息措施，不至于使企業(yè)的融資成本提高。
　　國家行政學(xué)院決策咨詢(xún)部副主任陳炳才說(shuō)，3月份以來(lái)美聯(lián)儲減少不良資產(chǎn)救助計劃金額就已經(jīng)發(fā)出了“退出性”信號，此次新措施的作用很大程度上是穩定金融市場(chǎng)。
　　收緊流動(dòng)性不外乎兩個(gè)原因：一是控制通貨膨脹，二是經(jīng)濟復蘇取得了一定成果并且前景看好。
　　美國當前面臨的通脹壓力不大。最新數據顯示，11月份消費價(jià)格指數(CPI)上升0.4%，扣除能源和食品的核心消費價(jià)格指數與前一個(gè)月持平，表明通貨膨脹依然受到抑制。而今年第三季度美國國內生產(chǎn)總值(GDP)按年率計算增長(cháng)了2.2%，是美國經(jīng)濟連續四個(gè)季度下滑后的首次增長(cháng)，顯示美國經(jīng)濟可能已告別衰退，開(kāi)始步入復蘇。但由于增幅小于普遍預期以及消費增長(cháng)乏力和失業(yè)率居高不下，美國經(jīng)濟復蘇只能說(shuō)是取得了階段性成果。此次推出具有“退出策略”意味的工具，很大程度上只是考量經(jīng)濟復蘇程度的試劑。最為明顯的“退出策略”信號——加息仍沒(méi)有時(shí)間表。美聯(lián)儲明確表示，新提案對于短期內的貨幣政策決定沒(méi)有任何隱含意義，即排除了短期內加息的可能。
　　眾多經(jīng)濟學(xué)家預測美國第四季度經(jīng)濟增幅將在2.5%至3%之間，明年美國經(jīng)濟將保持溫和復蘇態(tài)勢。真正的“退出”——加息的時(shí)點(diǎn)將至少在明年年中后才會(huì )出現。彭博社對62位經(jīng)濟師的調查結果顯示，受訪(fǎng)者普遍預計美聯(lián)儲最快要明年第三季度才會(huì )加息。

　　通脹率成退出標尺

　　目前，美國向全球金融體系注入其廉價(jià)、充裕的流動(dòng)性以及美元有序貶值的趨勢，已推動(dòng)投資者將資金投向資產(chǎn)市場(chǎng)，造成股票、債券、大宗商品等幾乎各大類(lèi)資產(chǎn)價(jià)格均大幅上升，致使許多國家面臨極大的通脹壓力。
　　雖然有些國家是由于率先復蘇才采取退出策略，但通脹因素也成為其不得不率先采取退出策略的無(wú)奈理由。
　　趙慶明指出，由于前期各國的刺激計劃大量注入流動(dòng)性，致使全球遠期通脹壓力客觀(guān)存在，適時(shí)實(shí)施退出策略符合市場(chǎng)需要。
　　在率先復蘇采取了退出政策的國家里，已連續三個(gè)月加息的澳大利亞今年第三季度消費者價(jià)格指數(CPI)環(huán)比上升1.0%，同比上升1.3%，均高于預期。
　　越南10月和11月CPI同比增幅分別為2.99%和4.35%，月環(huán)比增幅則達到0.55%。
　　印度央行預測，截至明年3月底的2009財政年度中，該國通脹率將為6.5%。為此，越南央行近日將其基準利率由7%提高至8%；印度則意外提高法定流動(dòng)資金比率。
　　盡管歐元區經(jīng)濟復蘇仍很微弱且不存在很大通脹壓力，但歐洲央行也對退出策略躍躍欲試。
　　歐洲央行行長(cháng)特里謝日前明確表示，歐元區經(jīng)濟將持續好轉，今年下半年以及明年經(jīng)濟將保持正增長(cháng)。他認為，在這種情況下，各國政府及時(shí)采取退出戰略，利于經(jīng)濟持續復蘇。

　　退出策略要謹慎行事

　　在主要經(jīng)濟體醞釀退出策略之時(shí)，經(jīng)濟復蘇道路中的不確定性也在不斷提醒各國央行要行事謹慎。
　　國際貨幣基金組織(IMF)總裁卡恩近日就公開(kāi)警告說(shuō)，雖然全球經(jīng)濟出現了較為明顯的復蘇跡象，但普遍實(shí)施退出策略還為時(shí)過(guò)早。他指出，全球經(jīng)濟最糟糕的時(shí)期已經(jīng)過(guò)去，但復蘇仍然相當脆弱。他說(shuō)，在失業(yè)率仍處于歷史高位且還在進(jìn)一步攀升的時(shí)候，很難斷定危機已經(jīng)過(guò)去。歐元集團主席、盧森堡首相兼國庫大臣容克近日也說(shuō)，當前世界經(jīng)濟中確實(shí)存在不穩定、不確定因素，還不是輕言“退出”經(jīng)濟刺激政策的時(shí)候。他明確表示，“歐盟在2010年前不會(huì )采取大規�！�退出’措施�！�
　　中國國務(wù)院總理溫家寶日前也表示，“當前，各國宏觀(guān)經(jīng)濟政策的重點(diǎn)仍然應該是應對危機、刺激經(jīng)濟增長(cháng)。過(guò)早‘退出’會(huì )使成果得而復失�！�
　　韓國著(zhù)名智庫——韓國金融研究所日前指出，政府在采取經(jīng)濟刺激計劃“退出”策略之前仍需進(jìn)一步加強國內金融穩定。另外，全球經(jīng)濟狀況也是應被考慮的重要因素。
　　可以斷定，通脹壓力在可控范圍的情況下，真正的退出策略在尚未完全復蘇之時(shí)還不會(huì )被主要經(jīng)濟體采納。