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| 中行分析報告：二季度CPI環(huán)比增勢將下拐 |
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| 2010-01-21 作者:記者 劉振冬/北京報道 來(lái)源:經(jīng)濟參考報 |
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中國銀行日前發(fā)布的中銀分析(周報)表示，貨幣法判斷CPI環(huán)比增長(cháng)趨勢向下拐點(diǎn)將發(fā)生在2010年二季度。報告稱(chēng)，近期蔬菜價(jià)格的大幅上漲將會(huì )在春節后得到顯著(zhù)修正，蔬菜價(jià)格的剛性并不顯著(zhù)，維持全年CPI同比增幅在2.6%至2.8%范圍內的預期。預計2010年內存貸款基準利率僅有1次上調的空間。
報告表示，判斷CPI環(huán)比趨勢增幅的轉折點(diǎn)，使用貨幣的方法更為清晰、準確。一般而言，M1環(huán)比增幅領(lǐng)先CPI環(huán)比趨勢觸頂回落2至6個(gè)月，領(lǐng)先時(shí)間與產(chǎn)能利用率有關(guān)，在2007年，由于應產(chǎn)能利用率較高，貨幣的傳導較快，M1環(huán)比增幅領(lǐng)先僅2個(gè)月，而2004年產(chǎn)能利用率水平較低，M1領(lǐng)先長(cháng)達6個(gè)月左右�？紤]到本輪產(chǎn)能相對過(guò)剩更為嚴重，估計傳導時(shí)間會(huì )更長(cháng)可能為3至4個(gè)季度，M1環(huán)比增長(cháng)已在2009年二季度觸頂，以此推算，CPI環(huán)比增幅最遲也會(huì )在2010年二季度觸頂回落。
報告認為，高庫存約束糧價(jià)大幅價(jià)格上升。近期，食品類(lèi)價(jià)格超預期上漲，使得市場(chǎng)對于通脹前景越來(lái)越關(guān)注，部分機構甚至大幅上調了2010年CPI同比增長(cháng)的預期。報告稱(chēng)，糧食價(jià)格的趨勢性變化往往是食品類(lèi)價(jià)格趨勢性變化的重要原因。目前來(lái)看，根據美國農業(yè)部的數據，2009/2010年度中國和全球大米期初庫存均較2008/2009年度上升12%以上，小麥庫存上升25%以上，大豆生產(chǎn)/壓榨差較前兩年上升150%，糧食普遍處于高庫存的松平衡的狀態(tài)，除非2009/2010年度遭遇全球大幅減產(chǎn)或需求大幅增加，糧價(jià)才可能顯著(zhù)上升，這無(wú)疑是小概率事件。因此，國內糧食價(jià)格有望保持穩中小幅上升的態(tài)勢，不會(huì )成為通脹猛增的主因。 |
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