日前，中小板上市公司信立泰披露的年報吸引了市場(chǎng)的眼球。其年報顯示，2009年信立泰實(shí)現營(yíng)業(yè)收入8.5億元，同比增長(cháng)61.16%；營(yíng)業(yè)收入在市場(chǎng)中雖然不算太高，但其實(shí)現的營(yíng)業(yè)利潤則高達2.46億元，同比增長(cháng)98.91%，其每股收益亦高達2.34元。該公司還推出了擬“10轉10派10”的利潤分配方案。如果按照2009年末信立泰總股本1.13億股為基數測算，則其共計分配現金紅利1.13億元，占去年凈利潤的50%左右。
　　正是由于信立泰的高轉增與高派現方案，該上市公司贏(yíng)得了截至目前2009年度上市公司“分配王”的美譽(yù)。其實(shí)，在此之前，創(chuàng )業(yè)板多家新股的利潤分配方案曾經(jīng)引起市場(chǎng)的極大關(guān)注，像神州泰岳10轉15派3、漢威電子10轉10派3、中元華電10轉10派5、機器人10轉10送2派1等，讓市場(chǎng)見(jiàn)識了股本極小的創(chuàng )業(yè)板新股的股本擴張潛力。盡管如此，“分配王”的美譽(yù)卻被中小板的信立泰奪得。
　　嚴格說(shuō)來(lái)，信立泰、神州泰岳等上市公司的高轉增股本，并不能稱(chēng)之為“利潤分配”。由于是用資本公積金轉增股本，而且新股較高的資本公積金主要是由投資者所奉獻的，上市公司的高轉增行為，對于投資者來(lái)講是“羊毛出在羊身上”，但發(fā)起人股東也因此分享了這一盛宴。只有送紅股與派現，才是真正意義上的利潤分配，盡管送紅股只不過(guò)玩的是數字游戲而已。
　　事實(shí)上，無(wú)論上市公司是高轉增也好，還是大比例送紅股也好，僅僅只是財務(wù)報表相關(guān)數據的“移位”，遠沒(méi)有高派現來(lái)得實(shí)在。更何況，上市公司在高轉增與大比例送紅股之后，如果業(yè)績(jì)跟不上股本的擴張速度，從績(jì)優(yōu)到績(jì)平再到績(jì)差并非沒(méi)有可能。這在A(yíng)股市場(chǎng)中已有諸多先例。
　　從截至目前已披露的上市公司年報來(lái)看，據筆者粗略統計，撇開(kāi)高轉增與大比例送紅股不談，2009年度派現達到或超過(guò)10派5的上市公司不過(guò)13家(包括伊泰B股的10送10派10)，另有為數不少的上市公司回報投資者的是“不分配不轉增”。
　　盡管近幾年來(lái)年報中公布利潤分配方案的上市公司越來(lái)越多，所對應的派現金額也越來(lái)越大，但如果從股息率的角度，投資者的付出與回報是不成比例的。當然，其中有A股市場(chǎng)股價(jià)估值較高的原因，但上市公司分紅少同樣不能忽視。
　　而且，市場(chǎng)投資者更熱衷于上市公司送紅股或利用公積金轉增股本。一來(lái)高轉增與送紅股可引起市場(chǎng)資金的炒作，博取的差價(jià)收益要遠遠大于派現所得；二來(lái)如果送轉后再產(chǎn)生填權行情，其所獲毫無(wú)疑問(wèn)將豐厚。而上市公司也常常為了迎合市場(chǎng)，或者與某些大機構、大資金狼狽為奸，以高送轉的方式進(jìn)行利潤分配。也正因為如此，A股市場(chǎng)投機炒作的氣氛濃厚。相反，如果上市公司僅僅推出高派現的利潤分配方案，絲毫不會(huì )引發(fā)市場(chǎng)的投資熱情。
　　這是A股市場(chǎng)的一種特有的現象。境外成熟市場(chǎng)中，上市公司一般都進(jìn)行現金分紅，送轉這類(lèi)數字游戲沒(méi)有太大的市場(chǎng)，從中也折射出A股市場(chǎng)與投資者的不成熟。
　　但A股市場(chǎng)更需要像信立泰與伊泰B股這樣能夠實(shí)施高派現的上市公司，這不僅是上市公司回報投資者的真實(shí)表現，與此同時(shí)亦是A股市場(chǎng)今后發(fā)展的必然取向。