王建，現任中國宏觀(guān)經(jīng)濟學(xué)會(huì )常務(wù)副秘書(shū)長(cháng)。國務(wù)院授予的“國家級有特殊貢獻的專(zhuān)家”。1982年畢業(yè)于中央財政金融學(xué)院，同年到國家計委經(jīng)濟研究所工作。1986年任副研究員，1992年任研究員，1993年被國務(wù)院授予“國家級有特殊貢獻的專(zhuān)家”稱(chēng)號。1993年任國家計委經(jīng)濟研究所副所長(cháng)，1995年任國家計委中國宏觀(guān)經(jīng)濟學(xué)會(huì )常務(wù)副秘書(shū)長(cháng)。曾任亞通股份(600692)董事長(cháng)，第六、第七屆全國青聯(lián)委員，曾獲“中國首屆經(jīng)濟改革人才獎”，并被評選為“1988中國十大杰出青年”。

    加息會(huì )引發(fā)國際資本的大規模流入，進(jìn)而在外匯占款項下出現相應的大規模貨幣投放。這種情況在2007-2008年中國為治理通脹而不斷加息的過(guò)程中已經(jīng)明顯出現過(guò)。
　　目前歐元一年期存款的利率是1.1%，美元不到1%，日元更低，而人民幣已高達2.25%，如果繼續加息，引來(lái)的國際熱錢(qián)就會(huì )更多，其結果是為了減少貨幣投放的政策卻刺激了貨幣投放。

　　經(jīng)濟復蘇還不穩固，對好不容易才獲得的復蘇勢頭必須倍加珍惜。如果2011年世界經(jīng)濟的二次探底開(kāi)始露頭，到2012、2013年間趨于嚴重，則中國經(jīng)濟就是今年出現某種程度的過(guò)熱也不應加息。我們必須先把屋子里邊的火燒旺，才能從容對抗外部嚴寒。
　　加息會(huì )引發(fā)國際資本的大規模流入，進(jìn)而在外匯占款項下出現相應的大規模貨幣投放。這種情況在2007-2008年中國為治理通脹而不斷加息的過(guò)程中已經(jīng)明顯出現過(guò)。目前歐元一年期存款的利率是1.1%，美元不到1%，日元更低，而人民幣已高達2.25%，如果繼續加息，引來(lái)的國際熱錢(qián)就會(huì )更多，其結果是為了減少貨幣投放的政策卻刺激了貨幣投放�？刂谱∝泿殴┙o增長(cháng)過(guò)快，采取數量型的貨幣政策還是應該的。在反通脹方面，用財政轉移支付的方法對中低收入人群進(jìn)行補貼，效果會(huì )更好。
　　我反對為通脹加息，不是認為通脹不需要治理，而是因為加息會(huì )損害還不穩固的經(jīng)濟復蘇，并且也解決不了通脹問(wèn)題。

　　御寒先把火燒旺

　　我之所以說(shuō)中國的經(jīng)濟復蘇還不穩固有三方面的原因：
　　去年雖然“保8”成功，但是外部危機再度爆發(fā)的陰影并沒(méi)有消除。我認為2011年以后美國與世界經(jīng)濟很可能二度觸底，并且在“十二五”中期形成世界經(jīng)濟的嚴重蕭條，因此自去年三季度以來(lái)世界經(jīng)濟的復蘇只是暫時(shí)性的，2010年世界經(jīng)濟的持續回升也是暫時(shí)性的，我們如果僅看到世界經(jīng)濟的復蘇就盲目樂(lè )觀(guān)起來(lái)，就會(huì )重蹈2008年上半年覆轍，即在宏觀(guān)調控中僅僅考慮內部因素與需要，而把外部因素棄之不顧。
　　實(shí)際上，即便是2010年世界經(jīng)濟復蘇也仍會(huì )很脆弱。從主要發(fā)達國家看，到1月15日美國和德國的經(jīng)濟先行指標已經(jīng)下降到4個(gè)月來(lái)最低點(diǎn)，美國經(jīng)濟雖然在復蘇，但是失業(yè)率卻在上升，由于失業(yè)和減薪，去年12月美國的信用卡與房屋抵押貸款壞賬率都創(chuàng )出了新高。日本則正在為經(jīng)濟重新陷入蕭條而煩惱，去年日本企業(yè)資本支出下降了四分之一，超市消費下降了42%，已經(jīng)下降到1992年的水平。這些都說(shuō)明，發(fā)達國家的內需復蘇極不穩定，一旦金融市場(chǎng)再次劇烈動(dòng)蕩，就難逃經(jīng)濟的二次探底。在這樣的背景下，把今年中國的出口增長(cháng)率放在8%-10%考慮是太樂(lè )觀(guān)了，若發(fā)生世界經(jīng)濟二次探底，出口就很可能出現比2009年更大的負增長(cháng)率。
　　去年“保八”成功，主要是用投資需求的擴張對沖出口需求的萎縮，但是在國內各產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域產(chǎn)能普遍過(guò)剩的條件下，投資需求的擴張必然會(huì )帶來(lái)下一輪更大規模的過(guò)剩難題�，F在我們把遏制過(guò)剩產(chǎn)能作為宏觀(guān)調控的重要內容，就同時(shí)意味著(zhù)要壓抑投資，所以今年的投資增長(cháng)率肯定會(huì )低于去年，如果出口今年只有微弱增長(cháng)，中國的需求增長(cháng)空間就只能是去年上的那一大批項目的延后投資需求，但這部分需求肯定是遞減的。還有消費，如果不改變居民間的收入分配比例，消費就是出口和投資的函數，即只有出口和投資增長(cháng)消費才能增長(cháng)，而不可能成為引導需求增長(cháng)的獨立變量。
　　在去年全年投放的近10萬(wàn)億元貸款中，有超過(guò)70%是國有企業(yè)吸納的，這是中國能率先走出“V”形反轉的重要基礎，但由于復蘇不是由市場(chǎng)主導的，到目前為止，內生性的增長(cháng)動(dòng)力就只是在外生動(dòng)力促進(jìn)下有所萌動(dòng)，只有在當今后的投資中非國有投資比重能再次上升到70%以上，我們才能認為經(jīng)濟復蘇是被經(jīng)濟增長(cháng)自身的要求推動(dòng)的。
　　我認為，在通脹背景下加息會(huì )損害經(jīng)濟復蘇，因為中國目前的通脹是輸入型與結構型通脹，這兩種通脹的特點(diǎn)都會(huì )增加企業(yè)的成本，相應沖減利潤，企業(yè)為了保持合理的利潤水平，會(huì )以提價(jià)方式把通脹壓力向市場(chǎng)釋放。加息能抑制通脹的原理是利息出自利潤，利息增加企業(yè)利潤就會(huì )減少，從而通過(guò)壓低企業(yè)的需求擴張來(lái)壓低物價(jià)水平。
　　利潤是企業(yè)的內生性增長(cháng)動(dòng)力，沒(méi)有合理利潤，企業(yè)就沒(méi)有擴大生產(chǎn)和投資的要求，如果利潤已經(jīng)因通脹而受損，加息就是把企業(yè)利潤壓得更低，其結果是喪失經(jīng)濟的內生性增長(cháng)動(dòng)力，而這正是我們在2008年上半年所看到的現象。
　　既然經(jīng)濟復蘇還不穩固，對好不容易才獲得的復蘇勢頭就必須倍加珍惜，如果2011年世界經(jīng)濟的二次探底開(kāi)始露頭，到2012、2013年間趨于嚴重，則中國經(jīng)濟就是今年出現某種程度的過(guò)熱也不應加息。這樣做的目的，就是當外面要變冷的時(shí)候，我們先把屋子里邊的火燒旺，才能從容地對抗外部嚴寒。

　　加息難醫輸入性與結構性通脹

　　為什么說(shuō)加息也解決不了通脹問(wèn)題？我們來(lái)看看通脹的原因。我們目前的通脹不是由于國內需求過(guò)大，而是輸入性與結構性這兩方面原因引起的通脹。
　　輸入型通脹的源頭在外部，主要原因是巨額國際資本炒作國際大宗商品期貨，導致中國進(jìn)口的大宗商品價(jià)格不斷攀升。去年二季度以來(lái)，國際大宗商品價(jià)格從危機中的低谷開(kāi)始攀升，到四季度中國就開(kāi)始出現了通脹勢頭，這種前后影響的一致性充分說(shuō)明了輸入型通脹對中國的影響。由于源頭在外部，不是我們可以控制的，加息對這種通脹并不起作用。
　　結構型通脹的源頭在國內的食品價(jià)格，核心是糧價(jià)，而糧食供求長(cháng)期緊張導致糧價(jià)長(cháng)期上漲，是由中國人多地少的國情決定的。未來(lái)20年，中國還將增加1.7億人口，而耕地面積由于城市化與工業(yè)化的推進(jìn)還要減少，因此增加糧食產(chǎn)量的唯一出路就是提高單位耕地的產(chǎn)出量，這樣就不可避免地會(huì )出現“報酬遞減”現象，即為獲得每單位新增糧食產(chǎn)量，都必須付出比以前更多的農業(yè)生產(chǎn)資料投入，結果就是農業(yè)生產(chǎn)成本的不斷提高，推動(dòng)糧價(jià)及食品價(jià)格上漲。加息既抑制不了人口增長(cháng)，也不能增加土地供給，所以就治理不了中國的結構型通脹。

　　引來(lái)熱錢(qián)將抵消加息效果

　　如果加息的話(huà)，會(huì )造成人民幣與其他主要貨幣的利差過(guò)大而引發(fā)國際資本的大規模流入，進(jìn)而在外匯占款項下出現相應的大規模貨幣投放。這種情況在2007-2008年中國為治理通脹而不斷加息的過(guò)程中已經(jīng)明顯出現過(guò)，目前歐元一年期存款的利率是1.1%，美元不到1%，日元更低，而人民幣已高達2.25%，如果繼續加息，引來(lái)的國際熱錢(qián)就更多，其結果是為了減少貨幣投放的政策卻刺激了貨幣投放，實(shí)施宏觀(guān)調控的動(dòng)機和效果就會(huì )正好相反。

　　數量型工具轉移支付并用

　　如果加息不可行，又必須控制住貨幣供給增長(cháng)過(guò)快，則數量型的貨幣政策如適當提高存款準備金率還是應該的。此外，在反通脹方面，用財政轉移支付的方法對中低收入人群進(jìn)行物價(jià)補貼，效果會(huì )更好。今年的通脹曲線(xiàn)應該是前低后高，上半年可能在3%，下半年可能會(huì )上升到5%，全年4%。由于世界經(jīng)濟存在二次探底的可能，至少在未來(lái)中期內會(huì )對需求形成壓力，因此國際大宗產(chǎn)品的價(jià)格雖然會(huì )繼續上漲，但不會(huì )暴漲，這就決定了在中期內中國的通脹可能是在6%以下的溫和型通脹，用財政的轉移支付就可以很好地消除通脹的影響。
　　從長(cháng)遠看，貨幣政策的重點(diǎn)可能應該從以往的以穩定物價(jià)為主要目標向“保增長(cháng)”轉變，而由財政的轉移支付政策來(lái)抑制通脹的后果，這就是“貨幣保增長(cháng)，財政保穩定”。