中銀香港高級經(jīng)濟研究員蘇志欣認為，中國的宏觀(guān)經(jīng)濟政策早已不是“退市”與否的問(wèn)題，因為刺激性政策的退與不退都面臨巨大風(fēng)險，要么可能令增長(cháng)失去動(dòng)力，要么可能助長(cháng)過(guò)熱。而目前不同領(lǐng)域有冷有熱的格局，背后是中國經(jīng)濟長(cháng)期以來(lái)的結構問(wèn)題。要應對目前兩個(gè)方向的風(fēng)險，就需要從解決結構性問(wèn)題入手，特別是讓居民消費能力有實(shí)質(zhì)性改善。換言之，就政策選擇來(lái)說(shuō)，“調結構”并不是“保增長(cháng)”以外的另一個(gè)選項，而是現階段保持經(jīng)濟增長(cháng)、化解各種風(fēng)險的必然選擇。

　　經(jīng)濟運行風(fēng)險與政策選擇

　　蘇志欣說(shuō)，2009年，在一攬子“保增長(cháng)”政策的支持下，中國經(jīng)濟成功應對了國際金融危機的沖擊，并已恢復高增長(cháng)。然而，中國經(jīng)濟的復雜性和風(fēng)險性似乎并未因此減少，僅在經(jīng)濟景氣方面就同時(shí)面對兩個(gè)不同方向的風(fēng)險：一方面是某些“過(guò)熱”風(fēng)險已驟然上升，特別是過(guò)度投資及產(chǎn)能過(guò)剩隱患、房地產(chǎn)市場(chǎng)的泡沫風(fēng)險，以及通脹問(wèn)題。由于有前期超常規政策刺激因素以及史無(wú)前例的信貸規模，所以現階段的這些風(fēng)險和以往相比恐怕是有過(guò)之而無(wú)不及。另一方面，去年的增長(cháng)主要依賴(lài)政策刺激，內在動(dòng)力相對不足，如果世界經(jīng)濟復蘇未如預期，同時(shí)國內政策效應逐漸淡化或政策收緊，再加上房地產(chǎn)可能降溫并影響到相關(guān)投資和消費，那么經(jīng)濟增長(cháng)就有可能再度明顯回落。
　　蘇志欣認為，面對這種特殊的經(jīng)濟形勢，中國的宏觀(guān)經(jīng)濟政策早已不是“退市”與否的問(wèn)題，因為刺激性政策的退與不退都面臨巨大風(fēng)險，要么可能令增長(cháng)失去動(dòng)力，要么可能助長(cháng)過(guò)熱。而目前不同領(lǐng)域有冷有熱的格局，背后是中國經(jīng)濟長(cháng)期以來(lái)的結構問(wèn)題，尤其是投資強而消費弱、政府部門(mén)強而非政府部門(mén)弱的特點(diǎn)。要應對目前兩個(gè)方向的風(fēng)險，就需要從解決結構性問(wèn)題入手，特別是讓居民消費能力有實(shí)質(zhì)性改善。

　　經(jīng)濟結構的中長(cháng)期壓力

　　蘇志欣認為，中長(cháng)期來(lái)說(shuō)，經(jīng)濟增長(cháng)方式和結構是否合理決定著(zhù)中國經(jīng)濟能走多遠。在經(jīng)濟站穩之后，此前的外部沖擊和內部超常規政策對經(jīng)濟結構的影響如何，就成為急需探討的問(wèn)題。
　　首先是內需與外需的關(guān)系。去年中國經(jīng)濟增長(cháng)與此前多年的截然不同之處是并非靠出口拉動(dòng)，而是完全由內需主導。樂(lè )觀(guān)地看，這符合中國經(jīng)濟從過(guò)度依賴(lài)出口到主要依靠?jì)刃璧慕Y構調整方向，而且也反映了中國經(jīng)濟的強大適應能力和潛力，包括全國在基建方面的巨大需求、不同地區發(fā)展水平的差異帶來(lái)的需求以及諸多薄弱環(huán)節的巨大成長(cháng)空間。然而，這種內外需結構的改變是不是有趨勢性還有待觀(guān)察，因為它不是主動(dòng)轉型，而是出口市場(chǎng)突然惡化下的被動(dòng)調整，具體來(lái)說(shuō)，不僅依賴(lài)政策刺激的內需增長(cháng)不一定可持續，而且以前過(guò)度依賴(lài)出口的內在動(dòng)因也未必根本改變。
　　其次是投資與消費。去年的國內投資與消費共同支撐了經(jīng)濟回升。一方面，一系列刺激消費的政策以及大力改善社會(huì )保障，使得消費表現突出，這為今后中國進(jìn)一步拉動(dòng)消費積累了寶貴經(jīng)驗，也反映出中國居民潛在的消費需求巨大。但另一方面，投資增速遠高于消費，說(shuō)明中國投資與消費的失衡明顯擴大，而且這一結構失衡問(wèn)題的演變趨勢仍不樂(lè )觀(guān)。
　　三是產(chǎn)業(yè)結構。從三大產(chǎn)業(yè)來(lái)看，工業(yè)主導而服務(wù)業(yè)比重偏低的結構性特點(diǎn)在去年沒(méi)有明顯變化。值得留意的是，盡管工業(yè)生產(chǎn)曾是國際金融危機沖擊下的重災區，但中國工業(yè)生產(chǎn)全年增速仍高達9.5%，明顯高于第三產(chǎn)業(yè)的8.9%。這說(shuō)明，原有的三大產(chǎn)業(yè)結構特點(diǎn)似乎還在強化；產(chǎn)業(yè)格局的這種態(tài)勢意味著(zhù)資源、環(huán)境的壓力難以緩解；就業(yè)增長(cháng)形勢不容樂(lè )觀(guān)，因為制造業(yè)吸納勞動(dòng)力的能力遠低于服務(wù)業(yè)。如果就業(yè)增長(cháng)不能跟上經(jīng)濟增長(cháng)乃至通脹，那么民生的改善和消費能力的提升都會(huì )受到限制。

　　經(jīng)濟結構調整的關(guān)注點(diǎn)

　　蘇志欣說(shuō)，從以上情況看，由于國際金融危機的直接或間接影響，中國經(jīng)濟結構調整面臨新的困難和壓力，對短期經(jīng)濟運行和長(cháng)遠發(fā)展都構成挑戰。在今后一段時(shí)間，中國經(jīng)濟結構調整有幾個(gè)主要關(guān)注點(diǎn)。

　　一是以消費問(wèn)題為核心的經(jīng)濟與社會(huì )環(huán)境變化。中國長(cháng)期以來(lái)的消費不足問(wèn)題，背后是收入分配體制、社會(huì )保障體系、就業(yè)以及城鄉社會(huì )結構等一系列體制性、結構性問(wèn)題，因此所謂拉動(dòng)消費實(shí)質(zhì)是一個(gè)以改善民生為核心的系統工程�？梢灶A期，中國努力拉動(dòng)消費的過(guò)程不僅意味著(zhù)商機，而且將是中國經(jīng)濟和社會(huì )的一個(gè)重要演變過(guò)程。
　　二是產(chǎn)業(yè)的分化。僅從政策導向看，除傳統產(chǎn)業(yè)需要升級外，一些新興產(chǎn)業(yè)如新能源、環(huán)保、醫藥等都會(huì )受到更多扶持和關(guān)注；相反，高耗能、高污染和產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)在市場(chǎng)準入、稅收和信貸等方面都會(huì )面臨更大壓力。
　　三是財政政策與貨幣政策的角色差異。鑒于前期超常規的信貸投放規模和目前的經(jīng)濟與通脹形勢，相信貨幣政策的主要任務(wù)是盡量安全、穩妥地讓貨幣環(huán)境回歸正�；�。而經(jīng)濟結構調整主要靠財政通過(guò)稅收、補貼等手段實(shí)現對民生、消費、新興產(chǎn)業(yè)等的扶持，換言之，今年中國財政政策將唱主角。
　　四是一些敏感領(lǐng)域的改革。為推進(jìn)經(jīng)濟轉型和結構調整，一些領(lǐng)域的改革勢必加快，包括政府職能轉變，這些領(lǐng)域如有突破，則對政府行為乃至整個(gè)經(jīng)濟運行模式都有積極影響。另外，水、電等資源性產(chǎn)品價(jià)格改革也可能加快，以達到節能、環(huán)保和產(chǎn)業(yè)升級的目的。這類(lèi)價(jià)格杠桿牽一發(fā)動(dòng)全身，對經(jīng)濟增長(cháng)、通脹形勢以及資產(chǎn)市場(chǎng)的影響須密切觀(guān)察。