“隱秘”的主權財富基金

　　長(cháng)久以來(lái)，大眾心中的主權財富基金都是隱于神秘面紗后的。從某種程度上說(shuō)，阿布扎比投資局的年度報告也是為了讓大眾消除“主權財富基金投資活動(dòng)過(guò)于隱秘”的印象。其實(shí)不僅是投資局，新加坡的兩家主權財富基金——新加坡政府投資公司和淡馬錫也采取過(guò)同樣的行動(dòng)�！拔覀儗�這些基金依然知之甚少，但我們跟蹤關(guān)注它們已經(jīng)有一段時(shí)間了，它們在披露程度方面的進(jìn)步是顯而易見(jiàn)的�！濒敱饶崛�球經(jīng)濟咨詢(xún)公司經(jīng)濟學(xué)家雷切爾·津巴曾如此表示。
　　隨著(zhù)資產(chǎn)價(jià)格的不斷上漲，這些基金的腰包漸漸鼓了起來(lái)，它們也日漸活躍于世界資本舞臺。據了解，隨著(zhù)主權財富基金數量與規模迅速增加，主權財富基金的投資管理風(fēng)格也更趨主動(dòng)活躍，其資產(chǎn)分布不再集中于G7定息債券類(lèi)工具，而是著(zhù)眼于包括股票和其他風(fēng)險性資產(chǎn)在內的全球性多元化資產(chǎn)組合，甚至擴展到了外國房地產(chǎn)、私人股權投資、商品期貨、對沖基金等非傳統類(lèi)投資類(lèi)別，主權財富基金已然成為國際金融市場(chǎng)一個(gè)日益活躍且重要的參與者。
　　主權財富基金的不透明一直都是西方批評人士關(guān)注的焦點(diǎn)之一。盡管有些象征性的報告公布，它們所引發(fā)的爭議還是日漸升溫。阿布扎比投資局投資的隱秘性就曾導致該機構遭到過(guò)嚴密審查。由美國財政部高官率領(lǐng)的代表團也曾與該機構管理層進(jìn)行會(huì )晤，討論建立主權財富基金的投資準則。
　　對于主權財富基金公布的報告，有學(xué)者指出：“這些基金都在考慮，在不損害自身戰略的前提下，它們能夠披露哪些信息�！痹谥鳈嘭敻换�金的家族中，有一位信息是相當的透明，它就是挪威政府全球養老基金。該基金在報告中會(huì )列明了資金規模、業(yè)績(jì)以及投資內容等。分析人士認為，盡管一些基金的披露程度正在改善，但并沒(méi)有指望它們會(huì )公開(kāi)所管理的資產(chǎn)總額，因為這是披露遭詢(xún)問(wèn)最頻繁的一則信息。有人舉例說(shuō)，盡管科威特投資局仍是中東比較透明的主權財富基金之一，但在科威特，透露科威特投資局的總資產(chǎn)和收益是違法行為。
　　其實(shí)，國際貨幣基金組織曾為主權財富基金制定了非強制性指導意見(jiàn)《圣地亞哥原則》，以改善它們的透明度與治理。目前許多主權財富基金都嘗試著(zhù)回應要求提高公開(kāi)性的呼聲，除阿布扎比投資局外，另一主權財富基金——卡塔爾投資局旗下的直接投資機構卡塔爾控股也一直在考慮發(fā)布一份與阿布扎比投資局類(lèi)似的報告。一位內部人士曾表示，這項工作正在進(jìn)行中，并指出報告可能會(huì )透露更多細節信息。

    一起飛機失事，讓一直低調的全球最大主權財富基金掌門(mén)人謝赫艾哈邁德·本·扎耶德·阿勒納哈揚成為焦點(diǎn)。據摩洛哥國家通訊社報道，救援人員在飛機失事地點(diǎn)——摩洛哥首都拉巴特南郊的一個(gè)人工湖里發(fā)現了謝赫艾哈邁德的遺體。
　　上世紀60年代末出生的謝赫艾哈邁德，是阿聯(lián)酋總統、阿布扎比酋長(cháng)謝赫哈利法·本·扎耶德·阿勒納哈揚的弟弟。
　　在美國《福布斯》雜志2009年評選的全球最具影響力人物榜單中，名列第27位的不是哥哥謝赫哈利法，而是弟弟謝赫艾哈邁德。很大一部分原因就歸結于，他是全球最大的主權財富基金——阿聯(lián)酋阿布扎比投資局的掌門(mén)人。相關(guān)介紹顯示，謝赫艾哈邁德在阿布扎比投資管理局擔任股權分析師6年，1997年出任這一機構總裁。

　　魂歸摩洛哥

　　3月26日，外媒相關(guān)報道稱(chēng)，謝赫艾哈邁德在摩洛哥乘坐滑翔機，當飛到摩洛哥首都拉巴特以南大約35公里的斯希拉特時(shí)，滑翔機突然因不明原因一頭栽進(jìn)巴特南郊的一個(gè)人工湖，一度下落不明。據悉，飛機失事后，摩洛哥政府封鎖了通往湖泊的幾條公路。
　　阿拉伯聯(lián)合酋長(cháng)國通訊社的報道說(shuō)：“謝赫艾哈邁德·本·扎耶德·阿勒納哈揚……在摩洛哥的一次滑翔機空難中失蹤，滑翔機飛行員生還，眼下健康狀況良好……尋找殿下的行動(dòng)仍在繼續�！�
　　彭博新聞社28日有報道說(shuō)，一方面謝赫艾哈邁德搭乘的小型海事飛機的飛行員已經(jīng)獲救，眼下仍在接受治療。而謝赫艾哈邁德本人尚無(wú)蹤影，搜救人員在摩洛哥首都拉巴特南郊一個(gè)湖泊連續兩天的搜尋都未果。摩洛哥官方的阿拉伯馬格里布通訊社28日也報道稱(chēng)，搜尋工作仍在繼續，短時(shí)間內不會(huì )結束。
　　不幸的是，謝赫艾哈邁德最終還是難逃厄運。阿聯(lián)酋國家電視臺30日中斷原定節目，插播發(fā)現謝赫艾哈邁德遺體的消息。消息稱(chēng)，救援人員當天是在摩洛哥首都拉巴特南部西迪·穆罕默德·本·阿卜杜勒水電站水庫中找到謝赫艾哈邁德遺體的。據悉，遺體所在水域水深大約40米。摩洛哥國家通訊社報道稱(chēng)，共255人參與搜救，包括來(lái)自摩洛哥、法國、西班牙、美國等國的100多名潛水員。救援人員動(dòng)用數架直升飛機和夜視儀等設備。阿聯(lián)酋通訊社報道，遺體定于31日空運回國安葬，阿聯(lián)酋31日起全國哀悼3天。
　　路透社報道稱(chēng)，謝赫艾哈邁德深受尊敬，行事低調，甚至不愿他人對他以“殿下”相稱(chēng)�！八�因在阿布扎比投資管理局所為而深受尊敬，”一名熟悉他的人說(shuō)，“他身為(阿布扎比)酋長(cháng)家族主要成員，本可以在阿布扎比今后發(fā)展中扮演重要角色�！�
　　關(guān)于未來(lái)的繼任人選，阿聯(lián)酋一家資本管理機構主管胡拉姆·馬克蘇德認為，鑒于阿布扎比投資管理局實(shí)為阿布扎比王室財富“監護人”，總裁繼任人選可能來(lái)自謝赫艾哈邁德的家族。
　　事實(shí)上，近年來(lái)類(lèi)似的富豪們的突然事故不在少數。2005年，美國富商、沃爾瑪超市創(chuàng )辦人次子約翰沃爾頓，在美國懷俄明州駕駛一架輕型飛機在國家公園起飛后不久出事，墜機身亡；2007年，俄羅斯媒體報道稱(chēng)，烏克蘭哈爾科夫州發(fā)生一起神秘“槍擊案”，當地最有影響力的商人之一、“哈爾科夫城市建設”建筑公司老總格奧爾基·布盧阿什維利外出打獵時(shí)，卻一槍打中自己胸部而亡；今年1月，墨西哥商業(yè)巨賈馬斯里乘坐的直升機在墨西哥首都墨西哥城郊墜毀，機上6人全部身亡……

　　“老大”的秘密

　　謝赫艾哈邁德執掌下的阿布扎比投資局雖貴為“老大”，但卻時(shí)刻保持著(zhù)低調，低調得有些神秘。
　　據該機構的一些早期員工表示，自成立之時(shí)起，投資局就十分低調。于是，部分人猜測這主要是由于阿聯(lián)酋是中東地區的一個(gè)小國，該國在地緣政治方面很脆弱，因此該機構認為外界對其投資情況知道得越少越好�！�
　　也有一些人猜測，投資局選擇低調行事的一個(gè)主要誘因可能就是上世紀90年代初，其卷入的國際信貸商業(yè)銀行的一樁丑聞，阿布扎比投資局不僅在該銀行上損失了數億美元，阿勒納哈揚家族還遭到了監管當局的調查，所幸沒(méi)有被訴上法庭。
　　美國前駐阿聯(lián)酋大使也曾表示：“阿布扎比投資局在國內也不是很高調。他們是該地區的一個(gè)小國，伊朗等強國位于其周?chē)�并可能給他們帶來(lái)麻煩。因此他們不愿過(guò)多的宣傳�！�
　　2009年，當迪拜爆發(fā)債務(wù)危機引來(lái)眾人的擔憂(yōu)時(shí)，阿布扎比及時(shí)出面承諾提供百億美元相助金額。如此的“慷慨解囊”也讓外界目光紛紛聚焦到投資局身上�！�
　　據介紹，謝赫艾哈邁德執掌的投資局實(shí)為阿聯(lián)酋王室福利基金，是全球資產(chǎn)保有量最大的一個(gè)王室基金組織。盡管該機構未曾自行透露總體資產(chǎn)規模，但一直以來(lái)，人們都在猜測。對于其資產(chǎn)規模的估計從4000億至7000億美元之間不等；更有倫敦國際金融服務(wù)機構2009年估計，其最高坐擁超過(guò)8750億美元資產(chǎn)，占全球主權基金總量?jì)沙梢陨�。但不管怎樣它現在都被認為是主權財富基金的“老大”，據估計，其規模超過(guò)全球排名第二的挪威主權財富基金的一倍，相當于著(zhù)名的富達麥哲倫基金的15倍。
　　自1976年成立以來(lái)，阿布扎比投資局長(cháng)期奉行的是比較保守的投資策略，是以被動(dòng)型投資風(fēng)格著(zhù)稱(chēng)的。其投資主要集中在歐美國家的金融市場(chǎng)，并且著(zhù)重參照標準普爾500指數等市場(chǎng)指標來(lái)選股，固定收益也占到了投資組合的很大比重。
　　不過(guò)，金融危機中，全球主權財富基金資產(chǎn)都是大幅縮水，而依賴(lài)于歐美的阿布扎比投資局也是難逃虧損的厄運。據當時(shí)美國外交關(guān)系理事會(huì )經(jīng)濟學(xué)家發(fā)表過(guò)的一份研究報告指出，投資局在進(jìn)行大規模海外投資后，其資產(chǎn)規模已經(jīng)縮水了將近三成。該機構管理的資產(chǎn)已經(jīng)從2007年底的4530億美元降至2008年底的3280億美元，損失了約1250億美元。

　　危機中的投資局

　　進(jìn)入2010年，阿布扎比投資局在改善信息披露方面邁出了重要的一步。3月份，為了提高財政透明度，阿布扎比投資局向外界發(fā)布了第一份年度評估報告，這也是自其1976年成立以來(lái)的首次披露。不過(guò)，還是有分析人士認為，報告對細節輕描淡寫(xiě)，而且所披露的內容也大部分早已為外部觀(guān)察人士所知。
　　從公布的年報來(lái)看，在截至2009年底的過(guò)去20年中，其年均投資回報率達到6.5%，而過(guò)去30年的年均回報率則為8%。不過(guò)，報告中沒(méi)有就其整體資產(chǎn)提供估值，亦未對其投資組合規模予以披露。
　　不過(guò)據知情人士介紹，近年來(lái)，投資局的投資策略變得越來(lái)越積極，其選股策略與西方許多資產(chǎn)管理公司或對沖基金相似，其在投資規模擴大的同時(shí)，承擔風(fēng)險的意愿也在上升。
　　其在2006年夏季建立的新戰略投資集團就傳達了明顯的信號，即該機構將采用杠桿性策略擴大規模，提高影響力。新建立部門(mén)除收購花旗和Toll　Brothers股權以外，還投資了中東地區最大投行之一的EFG　Hermes和一家土耳其銀行。該部門(mén)并不是被動(dòng)跟蹤指數，而是通過(guò)主動(dòng)投資以求獲得高于市場(chǎng)平均水平的回報。據悉，阿布扎比投資局目前旗下的資產(chǎn)包括花旗集團和道爾兄弟公司的股權，還包括阿拉伯世界最大的一家投資銀行EFG　Hermes公司和一家突尼斯銀行。
　　對于阿布扎比投資局，也有分析人士認為，該機構在直接投資方面仍處于初級階段，并且機構內部缺乏投資經(jīng)驗豐富且能夠獲得阿布扎比王室信任的專(zhuān)家。
　　阿布扎比投資局的大部分資產(chǎn)在美國和歐洲。據其難得公布的年報顯示，該機構的投資觸角主要集中在發(fā)達國家，在北美的投資約占整個(gè)基金投資組合規模的35%-50%，在歐洲投資所占比重為25%-35%。即使是歐美兩地都遭受了金融危機的嚴重沖擊，謝赫艾哈邁德近期還是認為，美國和歐洲擁有“可觀(guān)的長(cháng)期投資潛力”。阿布扎比投資管理局執行董事謝赫赫·扎伊德·納海延也認為美國國債仍是最具流動(dòng)性的基準資本，仍將是重要的投資分散化工具。
　　不過(guò)，縱然迷信歐美市場(chǎng)，謝赫艾哈邁德領(lǐng)導下的阿布扎比投資局與花旗的糾葛也在危機期間顯現。2007年11月，投資局以可轉債的方式，向花旗集團注資75億美元。根據協(xié)議，這些資金將在2010年和2011年以每股31美元至37美元的價(jià)格，轉換成花旗股票。然而危機中，花旗股價(jià)節節下挫，更是一度跌至3.69美元/股，這給投資局帶來(lái)了非�！翱捎^(guān)”的損失。于是2009年底，投資局指控花旗稱(chēng)，花旗的“欺詐性的錯誤描述”使其投資損失超過(guò)了40億美元，并正尋求通過(guò)仲裁退出對花旗的投資�！�　

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    所謂主權財富，與私人財富相對應，是指一國政府通過(guò)特定稅收與預算分配、可再生自然資源收入和國際收支盈余等方式積累形成的，由政府控制與支配的，通常以外幣形式持有的公共財富。