最近以來(lái)，包括南方、大成、新華及國投瑞銀等在內的基金公司紛紛發(fā)布了二季度投資策略報告。若與年初機構觀(guān)點(diǎn)相比，各基金公司之間對二季度投資策略分歧明顯收窄。
　　在對宏觀(guān)經(jīng)濟和市場(chǎng)的判斷上，多數基金公司認為，二季度我國經(jīng)濟有望繼續保持強勢，刺激政策何時(shí)退出與如何退出都將會(huì )審慎選擇。外加股指期貨、融資融券等制度創(chuàng )新的刺激，市場(chǎng)在對藍籌股糾偏過(guò)程中震蕩向上的概率較大。

　　下有經(jīng)濟底　上有政策頂

　　早在3月23日，南方基金就發(fā)布了二季度投資策略報告�！跋掠薪�(jīng)濟底，上有政策頂”的動(dòng)態(tài)均衡是南方基金對于二季度市場(chǎng)的判斷。
　　何謂“經(jīng)濟底”？南方基金的解釋是，在出口和消費的拉動(dòng)下，經(jīng)濟有底。美國經(jīng)濟一季度創(chuàng )出5.9%的增速后，中國企業(yè)的出口有了良好的基礎，2月份中國出口同比增速達到45%，遠超市場(chǎng)預期就是最好的佐證。而對于“政策頂”，這家公司認為，由于對經(jīng)濟過(guò)熱和高房?jì)r(jià)的擔憂(yōu)，貨幣政策提前退出是近期市場(chǎng)低迷的主要原因，但同時(shí)，過(guò)度擔憂(yōu)也是二季度市場(chǎng)上行的基礎。
　　根據大成基金的判斷，我國宏觀(guān)經(jīng)濟未來(lái)的走勢是：短期擴張，長(cháng)期轉型。刺激性政策在逐漸退出，中央政府投資項目增速明顯下降，但地方政府投資積極性仍然很高，今年信貸對已開(kāi)工政府項目的支持仍會(huì )持續。更加重要的是，耐用品銷(xiāo)售大幅增長(cháng)主導的內生性擴張是今年乃至未來(lái)中國經(jīng)濟增長(cháng)的核心。在房地產(chǎn)和汽車(chē)產(chǎn)業(yè)投資的引領(lǐng)下，鋼鐵、有色、橡膠、塑料等中游行業(yè)投資開(kāi)始上升，并將逐漸傳遞到上游行業(yè)。1-2月份投資、盈利數據也驗證了這一點(diǎn)。
　　在對宏觀(guān)經(jīng)濟形勢的分析上，新華基金的觀(guān)點(diǎn)是：“第二季度經(jīng)濟增長(cháng)的同比指標和環(huán)比指標都將較為強勁；投資力度將逐步回歸正�；�，但仍然會(huì )維持在較高水平�！�
　　這家基金公司表示，二季度基建項目帶動(dòng)的原材料相關(guān)行業(yè)開(kāi)始升溫，重點(diǎn)關(guān)注的房地產(chǎn)投資數據也正在逐步恢復；消費數據受消費升級、政策刺激和通脹綜合影響增速繼續上升；出口情況也可謹慎樂(lè )觀(guān)。雖然當前東南沿海等出口份額較高的省份已經(jīng)出現工資水平上漲的現象，還有國際上發(fā)達國家貿易保護主義政策和人民幣升值的壓力等因素，但第二季度美國經(jīng)濟在企業(yè)設備投資和軟件類(lèi)投資等因素影響下經(jīng)濟會(huì )進(jìn)一步恢復，未來(lái)美國、歐盟等國家地區進(jìn)口需求結構的變化和國內出口結構調整方向影響出口增長(cháng)，預計出口會(huì )在外部需求恢復當中繼續受益。

　　大盤(pán)震蕩向上的概率較大

　　綜合各家基金公司的判斷，認為指數將在二季度震蕩上行的觀(guān)點(diǎn)占據主流，基本上持此觀(guān)點(diǎn)的機構主要有南方基金、新華基金、華富基金、銀河基金、長(cháng)城基金等。相比之下，國投瑞銀、申萬(wàn)巴黎以及嘉實(shí)基金等公司則顯得更為謹慎。
　　對此，南方基金認為，近期投資者對于政策收緊有些過(guò)度擔憂(yōu)，對全年的走勢預期已經(jīng)由原來(lái)的前高后低過(guò)渡到先抑后揚、上半年沒(méi)行情的判斷，這反而為二季度市場(chǎng)提供了震蕩向上的基礎。
　　華富基金也稱(chēng)，宏觀(guān)數據對投資行為的影響正在逐漸弱化，市場(chǎng)對二季度加息的普遍預期，抑制了股指的上升高度，而上市公司業(yè)績(jì)大幅改善的明朗化，將顯著(zhù)增強投資者信心，抑制指數下跌空間。二季度，市場(chǎng)消化完緊縮預期后，將維持震蕩上行態(tài)勢。在中國經(jīng)濟轉型已成必然的大背景下，劉易斯拐點(diǎn)已悄然顯現，股市投資風(fēng)格的轉型勢在必行。
　　國投瑞銀基金則指出，在出口形勢向好趨于明朗、投資增速保持健康、消費增速保持穩健等因素的作用下，中國經(jīng)濟有望繼續保持強勢。同時(shí)，綜合上市公司業(yè)績(jì)成長(cháng)可期、A股估值水平仍具吸引力以及流動(dòng)性尚可等因素，二季度股市并不具備整體顯著(zhù)下挫的理由。但是，這家公司同時(shí)也表示，在經(jīng)濟發(fā)展模式大規模調整，新興產(chǎn)業(yè)尚處于發(fā)展期，整體經(jīng)濟的利潤水平短期無(wú)大規模增長(cháng)趨勢的情況下，二季度股市亦缺乏整體大規模上漲的理由，A股市場(chǎng)將更多體現為結構性投資機會(huì )。
　　申萬(wàn)巴黎的觀(guān)點(diǎn)是，一季度政府已經(jīng)采取系列手段對內需進(jìn)行調控，但是外需的強力復蘇在意料之外，因此調控效果并不明顯；本輪經(jīng)濟復蘇以來(lái)，政府調控的政策一直比市場(chǎng)預期的早，因此我們判斷二季度政府調控出現的時(shí)點(diǎn)不會(huì )太晚。對當前房地產(chǎn)政策，比較擔心物業(yè)稅的推出，如果出臺這樣的政策，經(jīng)濟會(huì )受到相當大的壓力，此外“一刀切”的經(jīng)濟調控政策也是頗為讓人擔心的�！八�以，我們大致判斷二季度行情或演繹沖高回落的態(tài)勢�！�

　　一手抓低估藍籌　一手抓價(jià)值成長(cháng)

　　二季度，新華基金將采取掘金“價(jià)值洼地”的投資思路。在經(jīng)濟復蘇的大背景下，重點(diǎn)持有低估的藍籌股，適當持有高增長(cháng)的成長(cháng)股，輔以央企重組、人民幣升值、通貨膨脹預期等確定性較強的主題性投資品種。
　　在行業(yè)配置上，新華基金認為，2010年一季度各種主題性投資盛行，行業(yè)配置的重要性相對減弱，精選個(gè)股更為重要。就行業(yè)配置而言，在二季度尤為看好估值偏低、趨勢向好的銀行、保險以及調整幅度較大的煤炭、有色、三四線(xiàn)地產(chǎn)等資源品與資產(chǎn)類(lèi)行業(yè)的糾偏投資機會(huì )。
　　對于二季度的投資，南方基金主要的板塊配置思路為：其一，已跌入價(jià)值區域底部且盈利有望超預期的行業(yè)，如機械、鋼鐵、銀行、保險、地產(chǎn)等；其二，受益于出口復蘇的航運、化工、電子等；其三，震蕩市中主題投資盛行，建議重點(diǎn)關(guān)注手機支付、三網(wǎng)融合和低碳經(jīng)濟。部分區域主題如新疆、海南、成渝、世博會(huì )、亞運會(huì )有階段性機會(huì )。
　　在行業(yè)選擇方面，國投瑞銀建議密切關(guān)注普通消費概念、新興產(chǎn)業(yè)機會(huì )、區域振興概念、城鎮化概念、傳統行業(yè)整合概念等市場(chǎng)運行的大主線(xiàn)。在具體的行業(yè)配置上，建議超配銀行、證券、保險、煤炭、食品飲料、商業(yè)貿易、醫藥生物、信息設備等行業(yè)。
　　摩根士丹利華鑫基金的建議是，二季度的主題投資應該強調“落實(shí)與細化”，這是因為其判斷各級政府在二季度會(huì )加大政策執行力度，在價(jià)格體系改革、新技術(shù)扶持、節能環(huán)保、醫療和社會(huì )保障體系改革、資源整合、房地產(chǎn)與城市建設投入、三農扶持等政策的落實(shí)方面會(huì )有積極措施和變化出現，因此將二季度的投資核心策略界定為自下而上，兼顧市場(chǎng)偏好、主題性投資布局。