成本不能推動(dòng)通貨膨脹，通貨膨脹無(wú)論何時(shí)何地都只是一種貨幣現象。
　　對付通貨膨脹，唯一的辦法只能是回收貨幣。
　　有三種回收貨幣的辦法：提高存款準備金率；通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)發(fā)行央行票據；加息。近期央行頻繁利用發(fā)行央行票據和提高存款準備金率的辦法回收貨幣。一些人質(zhì)疑央行為什么不加息，一些人推測央行什么時(shí)間加息。我認為這些都是教條主義想法。
　　這次的通貨膨脹，是歷史上完全不曾有過(guò)的特定背景下的通貨膨脹。
　　其一，這次的通貨膨脹，不是實(shí)體經(jīng)濟繁榮背景下的通貨膨脹，而是后金融危機時(shí)代，在政府強大刺激政策的作用下，實(shí)體經(jīng)濟企穩回升，但基礎并不牢靠背景下的通貨膨脹。
　　其二，這次的通貨膨脹，是金融危機后世界各國天量發(fā)行貨幣背景下的通貨膨脹。實(shí)體經(jīng)濟企穩回升，但基礎都不牢靠。這決定了世界市場(chǎng)上游資不是比危機前更少了，而是更多了。危機背景下的世界性資產(chǎn)價(jià)格暴漲就是證明。
　　在這樣的背景下，加息存在極其嚴重的不良后果：加息勢必嚴重打擊企穩回升但是基礎并不牢靠的實(shí)體經(jīng)濟，這恐怕是不能承受的。假如打擊了實(shí)體經(jīng)濟，但卻有效地抑制了資產(chǎn)泡沫和通貨膨脹，倒還可以考慮�？膳轮�處在于，打擊了實(shí)體經(jīng)濟，卻不能有效抑制資產(chǎn)泡沫和通貨膨脹。這一點(diǎn)不能不引起重視。在游資泛濫的今天，美國不加息，中國加息，必然導致熱錢(qián)大規模流入。到頭來(lái)，不但沒(méi)能起到回收貨幣的作用，反而會(huì )增加經(jīng)濟中的貨幣量；不但沒(méi)能抑制資產(chǎn)泡沫和通貨膨脹，反而會(huì )加劇資產(chǎn)泡沫和通貨膨脹。2007年，本來(lái)是想通過(guò)人民幣升值抑制通貨膨脹(當然不是唯一目的)，但事與愿違，熱錢(qián)大量流入，不但沒(méi)能抑制資產(chǎn)泡沫和通貨膨脹，反而加劇了資產(chǎn)泡沫和通貨膨脹。
　　在中國，由于軟預算約束的緣故，行為主體對于價(jià)格變量并不敏感，這正是在歷次宏觀(guān)調控中，政府頻繁使用行政手段以及信貸控制、土地審批這樣的控制數量變量的手段來(lái)調控經(jīng)濟的根本原因。不要指責政府用這樣的手段來(lái)調控經(jīng)濟。我不是說(shuō)這樣的調控手段就是最優(yōu)，但不解決經(jīng)濟的軟預算約束問(wèn)題，就不要期望通過(guò)價(jià)格變量能夠有效調控經(jīng)濟。在中國，調控數量變量比調控價(jià)格變量更為有效。
　　倒不是說(shuō)就永遠也不能加息，但是美國不加息，中國是決不能加息的。我認為，央行后面還會(huì )頻繁利用發(fā)行央行票據和提高存款準備金率的辦法回收貨幣。讓我們拭目以待吧。