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今年上半年，在上市公司業(yè)績(jì)持續增長(cháng)和寬松刺激政策逐步退出的背景下，A股市場(chǎng)演繹了結構性行情。受此影響，基金的業(yè)績(jì)表現也有所分化，其中規模較小，資產(chǎn)配置靈活的基金表現抗跌。
根據業(yè)界的普遍分析，在中國乃至世界經(jīng)濟的復蘇勢頭依然強勁，A股市場(chǎng)整體估值接近歷史低位的情況下，對于下半年的行情并不完全悲觀(guān)，調整過(guò)后階段性的投資機會(huì )可期。因此，投資者在選購基金時(shí)，除了對過(guò)往的抗跌基金有所保留外，對其他的股票型基金甚至指數基金也需適當配置。
行業(yè)配置和選股能力是關(guān)鍵
在對權益類(lèi)基金的業(yè)績(jì)進(jìn)行分析時(shí)，長(cháng)城證券金融研究所基金分析師閻紅表示：“今年上半年，基金業(yè)績(jì)與行業(yè)配置貢獻相關(guān)性較大，較高的行業(yè)集中度助力部分基金業(yè)績(jì)領(lǐng)跑，其中醫藥、信息技術(shù)等行業(yè)對部分基金的業(yè)績(jì)貢獻顯著(zhù)�！�
根據記者的粗略統計，截至5月上旬，包括基金通乾、景順長(cháng)城能源基建、泰達宏利成長(cháng)、嘉實(shí)主題精選以及泰信優(yōu)質(zhì)生活等在內的主動(dòng)管理權益類(lèi)基金，它們的行業(yè)配置超額收益率均在5%以上。
同時(shí)，在結構性市場(chǎng)環(huán)境中，基金選股能力(重倉股表現)的重要性凸顯。以嘉實(shí)主題、大摩領(lǐng)先、華夏策略、華商盛世為代表的具有較強選股能力的基金取得正收益；規模相對較小、具有靈活操作優(yōu)勢的基金，通過(guò)靈活持股也獲得超額收益。
以今年表現搶眼的“黑馬”基金——東吳行業(yè)輪動(dòng)為例，記者從東吳行業(yè)輪動(dòng)基金一季報中發(fā)現，該基金持有國電南瑞共120萬(wàn)股，占基金資產(chǎn)凈值比例的4.43%；持有包鋼稀土超110萬(wàn)股，占基金資產(chǎn)凈值比例的3.35%；持有萊寶高科超124萬(wàn)股，占基金資產(chǎn)凈值比例的3.74%。
而截至2010年5月7日，包括上述3只個(gè)股在內，東吳行業(yè)輪動(dòng)持有的十大重倉股中就有5只個(gè)股今年以來(lái)回報超過(guò)30%，其中，國電南瑞取得了67.39%的回報率，包鋼稀土和魚(yú)躍醫療超過(guò)40%的回報也很驚人，而萊寶高科和古井貢酒也有超過(guò)30%的回報率。
業(yè)內相關(guān)人士表示，在震蕩市場(chǎng)中，基金要取得超額收益，不僅要對市場(chǎng)節奏有準確的把握，更要具備前瞻的選股能力。對行業(yè)和個(gè)股的選擇將成為未來(lái)基金業(yè)績(jì)制勝的關(guān)鍵，而基民選擇投資品種時(shí)對基金選股投資能力的把握也將是重要選項。
另外，中小盤(pán)股相對于大盤(pán)股的超額收益持續擴大，給不同基金風(fēng)格帶來(lái)業(yè)績(jì)差距：投資風(fēng)格偏向中小盤(pán)的基金整體業(yè)績(jì)更好；與2009年四季度相比，基金重點(diǎn)減持金融、地產(chǎn)，這也使得整體持股風(fēng)格向中小盤(pán)漂移。而中小盤(pán)風(fēng)格基金內部業(yè)績(jì)也出現了高低分化，實(shí)質(zhì)回歸選股能力。
偏債類(lèi)績(jì)優(yōu)低風(fēng)險基金受關(guān)注
除了倉位控制好、行業(yè)配置佳、精選個(gè)股強的偏股型基金外，不少偏債型基金由于攻守兼備的特點(diǎn)而備受關(guān)注。
來(lái)自南方基金的消息稱(chēng)，該公司旗下的南方寶元基金上周單周申購近億元，而贖回則只有不足400萬(wàn)元，凈申購量明顯放大，得到不少投資者的青睞。而多位市場(chǎng)人士表示，南方寶元受到關(guān)注得益于該基金在震蕩市場(chǎng)中的投資靈活性。根據晨星的分類(lèi)，南方寶元基金屬于保守配置型基金，屬于有相當股票倉位的偏債基金，在震蕩市場(chǎng)中“進(jìn)可攻，退可守”。
最近的消息是，5月20日央行發(fā)行3月期央票60億元、3年期央票1200億元，其中，3年央票發(fā)行利率為2.7%，較上周再降2BP，3月期央票發(fā)行利率為1.4492%，較上期發(fā)行利率上升4BP，3月期央票發(fā)行利率連續穩定16周后上升4BP。3年期央票具有較高的投資價(jià)值，銀行等機構投資者需求比較旺盛，是3年期央票發(fā)行利率下降的主要原因。3月期央票發(fā)行利率明顯缺乏投資價(jià)值，其二級市場(chǎng)收益率目前高達1.61%，高于此前的3月期央票發(fā)行利率1.41%近20BP。
好買(mǎi)基金研究中心認為，貨幣市場(chǎng)超寬松的資金面正在改變，收益率曲線(xiàn)短端存在較大風(fēng)險。對于債券型基金，建議關(guān)注偏債型基金以及以信用債為主要投資標的的債券型基金。
顯然，在低風(fēng)險基金熱銷(xiāo)的背后，“風(fēng)險控制”是近期市場(chǎng)中提及率最高的詞匯之一�！翱刂骑L(fēng)險”也成為以基金公司為代表的機構投資者與個(gè)人投資者難得的共識之一。對此，南方基金首席策略分析師楊德龍認為，前兩天的市場(chǎng)反彈主要是受到周末有關(guān)房產(chǎn)稅暫緩傳聞以及廣州、重慶樓市細則出臺政策相對北京寬松等消息影響。盡管超跌反彈力度較大，但楊德龍還是認為，目前全球經(jīng)濟走勢呈現復雜化的特點(diǎn)。歐洲債務(wù)危機還未徹底解決，美國最新就業(yè)數據和經(jīng)濟先行指標回落，而我國宏觀(guān)經(jīng)濟是否出現回落的趨勢還有待觀(guān)察確認，超跌反彈后，投資者仍需關(guān)注短期情緒波動(dòng)所引起的市場(chǎng)風(fēng)險。
藍籌風(fēng)格權益類(lèi)基金或有機會(huì )
“雖然目前持有債券類(lèi)基金仍未過(guò)時(shí)，且當前政策和市場(chǎng)走向仍然不甚明朗，但是可以預期的是，再過(guò)兩個(gè)多月甚至更長(cháng)時(shí)間，整體上增持股票型基金的機會(huì )即將到來(lái)�！鄙虾Ｒ患一鸸竟潭ㄊ找娌靠偙O如此表示。
根據長(cháng)城證券的判斷，今年下半年A股市場(chǎng)在本輪調整過(guò)后有望迎來(lái)階段性的行情。經(jīng)濟基本面向好預期下，低估值的大盤(pán)藍籌股投資價(jià)值逐步顯現，具有一定的比較優(yōu)勢，中小盤(pán)成長(cháng)股也將有一定的反彈機會(huì )。權益類(lèi)基金在下半年的業(yè)績(jì)表現將好于上半年，從下半年整體的時(shí)間跨度來(lái)看，大類(lèi)資產(chǎn)配置上宜靈活把握，在A(yíng)股市場(chǎng)探底完成后，逐步逢低買(mǎi)入資產(chǎn)配置能力強的藍籌風(fēng)格權益類(lèi)基金，享受階段性收益機會(huì )。
這方面，已經(jīng)有部分機構開(kāi)始進(jìn)行埋伏。近期以QFII、保險資金為代表的機構投資者紛紛跑步入場(chǎng)，就在上周一股市大跌時(shí)，某知名保險公司大舉買(mǎi)入多只指數基金，可見(jiàn)機構投資者也看中了調整市道中“逆向投資指數基金”的機會(huì )。所謂“逆向投資指數基金”，是指市場(chǎng)的系統性風(fēng)險已較為充分地釋放，也就是未來(lái)股指單邊下跌的可能性較小，而股指修復筑底甚至轉而上漲的可能性較大，選擇這樣的時(shí)機對指數基金進(jìn)行戰略性長(cháng)期配置。
對于“逆向投資指數基金”的投資標的，多家基金研究機構將目光鎖定在深證100指數基金。德圣基金研究中心首席分析師江賽春指出，深證100指數是一個(gè)值得長(cháng)期配置的優(yōu)秀指數，在股市上漲階段的漲幅往往領(lǐng)先于各類(lèi)指數，而在股市下跌階段，深證100指數多數情況下跌幅小于其它指數。目前來(lái)看，深證100指數的成分股風(fēng)險釋放比較充分，已進(jìn)入逆向投資的配置范圍。
在具體的投資方法上，江賽春建議目前倉位較低的投資者把指數基金作為長(cháng)期配置工具，但他同時(shí)提醒，在震蕩市環(huán)境下，即使出于長(cháng)期配置目的，投資指數基金也需要一定策略來(lái)回避短期波動(dòng)風(fēng)險，有效的方法之一是在市場(chǎng)的低估值區域分步建倉。目前市場(chǎng)的低估值意味著(zhù)市場(chǎng)發(fā)生系統性連續下跌的可能性較小，底部震蕩意味著(zhù)在一個(gè)區間進(jìn)行分步配置能回避單一時(shí)點(diǎn)選時(shí)的風(fēng)險。 |