在2010年上半年的市場(chǎng)即將“收官”之際，包括海通證券、長(cháng)城證券、國信證券等在內的證券公司，以及銀河基金、招商基金等在內的基金公司，都紛紛發(fā)布2010年下半年基金投資策略報告。
　　多數機構在報告中指出，在經(jīng)濟基本面和宏觀(guān)政策不甚明朗的環(huán)境下，今年下半年的市場(chǎng)仍將維持低位震蕩整理的格局。在市場(chǎng)相對低迷期，將是布局對基金長(cháng)期投資的較好時(shí)機，特別是對選股擇時(shí)綜合實(shí)力較強的基金品種應當多加關(guān)注。

　　市場(chǎng)震蕩筑底成為共識

　　市場(chǎng)經(jīng)歷了一波下跌后，目前在2600點(diǎn)底部區域盤(pán)整。對于2010下半年的走勢，海通證券基金研究中心認為，市場(chǎng)在經(jīng)過(guò)充分筑底后，有望展開(kāi)估值回升行情，宏觀(guān)經(jīng)濟政策預期改善則可能成為估值趨勢出現轉折的主要促發(fā)因素。
　　目前市場(chǎng)接近估值下限，但是由于宏觀(guān)經(jīng)濟政策結構性緊縮預期改善的具體時(shí)間難以準確把握，而且海外股票市場(chǎng)運行趨勢尚存在不確定性，市場(chǎng)筑底的具體結束時(shí)間尚難以判斷。
　　招商證券基金分析師王丹妮認為，從基本面看，目前市場(chǎng)仍處于等待政策效果顯現、觀(guān)察政策動(dòng)向的過(guò)程中，缺乏趨勢向好的契機。但一旦對于通脹和房?jì)r(jià)的調控政府表示滿(mǎn)意，并重新注重經(jīng)濟增長(cháng)而改變政策趨向時(shí)，市場(chǎng)將迎來(lái)邏輯上的底部。從估值上來(lái)看，目前2600點(diǎn)一帶滬深300指數的動(dòng)態(tài)市盈率已基本與2005年的1000點(diǎn)、2008年的1664點(diǎn)接軌，對應的動(dòng)態(tài)市盈率都是13倍。因此，現階段基本到了底部階段。但由于調控政策尚在延續，因此還看不到系統性的上升機會(huì )，但階段性、結構性機會(huì )已逐步顯現。
　　2010年下半年，我國通脹仍溫和可控，惡性通脹應為小概率事件。雖然外部的經(jīng)濟環(huán)境較為復雜，會(huì )給市場(chǎng)帶來(lái)短期的困惑和干擾，同時(shí)刺激政策退出和流動(dòng)性回落也會(huì )對市場(chǎng)造成一定的向下壓力；但另一方面，政策扶持的行業(yè)，如新能源、智能電網(wǎng)、生物醫藥，包括創(chuàng )業(yè)板的推出，一系列可能旨在擴大國家內需的行業(yè)，是國家大力扶持的產(chǎn)業(yè)方向。中國經(jīng)濟這種調整，有可能使得中國經(jīng)濟增長(cháng)從依賴(lài)出口和投資，慢慢地向國內消費和需求拉動(dòng)方向轉變。這次金融危機給了中國經(jīng)濟結構一個(gè)調整的契機。
　　在近日出爐的下半年策略報告中，長(cháng)城證券也指出，對中長(cháng)期經(jīng)濟趨勢的判斷是：歐美發(fā)達國家可能掉入流動(dòng)性陷阱，通縮與低增長(cháng)；中國潛力下降但還有增長(cháng)空間，不會(huì )二次探底；潛在通脹水平上升，宏觀(guān)調控越來(lái)越難。下半年四個(gè)基本判斷是：通脹指標平穩，加息壓力減弱；美元回升，升值壓力釋放；外圍經(jīng)濟增速下滑，美元強勢、大宗商品弱勢；經(jīng)濟小周期向下，年末政策有望回歸寬松。
　　長(cháng)城證券認為，下半年A股市場(chǎng)在本輪調整過(guò)后有望迎來(lái)階段性的行情。經(jīng)濟基本面向好預期下，低估值的大盤(pán)藍籌股投資價(jià)值逐步顯現，具有一定的比較優(yōu)勢。中小盤(pán)成長(cháng)股也將有一定的反彈機會(huì )。

　　市場(chǎng)低迷宜布局長(cháng)遠

　　“對于以長(cháng)期投資為主要目標的基金投資者來(lái)說(shuō)，目前是布局對基金長(cháng)期投資的較好時(shí)機�！蓖醯つ萑绱吮硎�。從基金類(lèi)型配置來(lái)看，未來(lái)中長(cháng)期權益類(lèi)資產(chǎn)的預期收益仍然高于固定收益類(lèi)基金，因此，長(cháng)期配置上可以以偏股型基金為主，以固定收益類(lèi)基金為輔。
　　長(cháng)城證券基金分析師閻紅認為，權益類(lèi)基金在下半年的業(yè)績(jì)表現將好于上半年，當股市的階段性機會(huì )來(lái)臨時(shí)，債市將進(jìn)入階段性調整，債券型基金來(lái)自債市的收益預期將降低。從下半年整體的時(shí)間跨度來(lái)看，大類(lèi)資產(chǎn)配置上宜靈活把握，在A(yíng)股市場(chǎng)探底完成后，逐步逢低買(mǎi)入資產(chǎn)配置能力強的藍籌風(fēng)格權益類(lèi)基金，享受階段性收益機會(huì )。
　　對于基金在2010年后兩個(gè)季度的配置策略，國信證券總結為“以不變應萬(wàn)變”，即“不變地”貫徹靈活配置策略，并提出3個(gè)主要思路：一是在保持大類(lèi)資產(chǎn)配置比例的前提下，適當側重對交易所基金的配置。二是選擇靈活配置的基金，主要包括投資風(fēng)格靈活的基金經(jīng)理以及產(chǎn)品設計為靈活配置的偏股型基金。三是選擇分級基金，利用分級基金的低風(fēng)險或杠桿特性，進(jìn)行基金組合β調整。對大類(lèi)基金資產(chǎn)配置的建議是：標配偏股型(適度側重混合型)和封閉式基金；標配或適度超配債券型(適當配置低風(fēng)險分級基金)、貨幣市場(chǎng)基金；低配或不配指數型、QDII基金。
　　在基金的大類(lèi)資產(chǎn)配置上，海通證券的建議是，在探底過(guò)程中而底部的具體位置不確定的情況下，2600點(diǎn)以下定投或者分批買(mǎi)入股票混合型基金是個(gè)不錯選擇，當然，對于穩健的投資者也可以等待市場(chǎng)企穩之后進(jìn)行右側交易。封閉式基金整體折價(jià)率不具吸引力，但若短線(xiàn)折價(jià)率拉大后以及一些長(cháng)期來(lái)看業(yè)績(jì)好的封閉式基金仍具有一定投資價(jià)值，同時(shí)杠桿基金是未來(lái)市場(chǎng)博反彈的利器。

　　選股擇時(shí)能力并受關(guān)注

　　在具體基金品種的選擇上，長(cháng)城證券表示，對權益類(lèi)基金的篩選方向是：投資風(fēng)格偏向低估值，持續盈利能力、歷經(jīng)牛熊、基金經(jīng)理穩定的基金。偏債型基金將主要受益于股市，預期2季度債券型來(lái)自債市的收益預期將降低。而股票市場(chǎng)的階段性反彈對于偏債型基金的收益將作出貢獻，偏債型基金的收益或將好于上半年。股票市場(chǎng)階段性行情來(lái)臨對于新股發(fā)行的破發(fā)現象有一定的緩解作用，對于參與新股申購的債券型基金業(yè)績(jì)亦將有所貢獻。
　　預期隨著(zhù)緊縮性政策進(jìn)一步實(shí)施，市場(chǎng)利率繼續上行是大概率事件，貨幣市場(chǎng)基金的收益率有望繼續提高，中短期儲蓄替代品的功能明顯，是股票市場(chǎng)調整時(shí)的較好避險品種和流動(dòng)性管理工具。貨幣市場(chǎng)型基金將是較好的低風(fēng)險，低收益可選產(chǎn)品。建議關(guān)注治理結構合理、產(chǎn)品線(xiàn)較全、固定收益類(lèi)產(chǎn)品管理經(jīng)驗豐富的優(yōu)秀基金公司旗下的貨幣基金。
　　招商證券的建議是，在偏股型基金的選擇上，基于未來(lái)市場(chǎng)環(huán)境的判斷，規模適當的混合型基金是比較合適的基金投資類(lèi)型。首先混合型基金股票倉位調整的權限更大，適合在震蕩的市場(chǎng)上進(jìn)行倉位的戰術(shù)性調整，為投資者規避市場(chǎng)系統風(fēng)險。同時(shí)在市場(chǎng)結構變動(dòng)較快的情況下，中小規模的基金在股票調整上更為方便。至于近期發(fā)行的新基金，從較長(cháng)的投資期來(lái)看，市場(chǎng)進(jìn)入筑底階段，給了新基金一個(gè)較為從容的建倉機會(huì )。投資者可關(guān)注實(shí)力較強的基金管理公司近期發(fā)行的股票型基金和混合型基金。
　　在具體品種選擇標準方面，海通證券表示，從主動(dòng)型股混型開(kāi)放式基金的選擇來(lái)看，2010年下半年基金選股收益的延續性較好，而資產(chǎn)配置收益延續性較差，投資者可以重點(diǎn)考察2009年和2010年上半年選股能力較強、而資產(chǎn)配置收益較差即股票倉位中等偏上的基金。當然，對于一些基金規模較小、擅長(cháng)在震蕩市中進(jìn)行靈活擇時(shí)的基金也可以關(guān)注。此外，還要綜合考慮基金經(jīng)理穩定性和基金公司的品牌等。對于指數基金來(lái)說(shuō)，由于我們看好宏觀(guān)調控下新興產(chǎn)業(yè)的相關(guān)投資機會(huì )，而這些新興行業(yè)多來(lái)自中小板，所以建議投資者關(guān)注投資中小盤(pán)股票的指數基金。對于擅長(cháng)波段操作的投資者來(lái)說(shuō)，不僅可以利用指數基金進(jìn)行擇時(shí)，還可以進(jìn)行風(fēng)格操作。