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近兩年的中國資本市場(chǎng)，最熱的不是股市，而是私募股權投資(PE)市場(chǎng)。PE在中國的發(fā)展時(shí)間并不長(cháng)，中國的PE市場(chǎng)完全是個(gè)舶來(lái)品。2005年以前，進(jìn)入中國的經(jīng)典外資PE只有華平、新橋、凱雷等少數幾家。從2005年開(kāi)始，外資PE基金進(jìn)入中國增多，并逐漸替代VC成為中國市場(chǎng)投資基金的主流。目前，全球最大的四家PE基金黑石(BlackStone)、凱雷(CarlyleGroup)、KKR以及德州太平洋集團(TPG)都已進(jìn)入中國。
外資PE的進(jìn)入和投資實(shí)例，也帶動(dòng)了國內資金進(jìn)入PE領(lǐng)域。政府資金、國企資金、私人資金紛紛進(jìn)入PE，國內市場(chǎng)如雨后春筍般地冒出許多PE基金。一些金融業(yè)發(fā)達的地方政府也對此大力支持，以北京和上海為例，在爭奪外資商業(yè)銀行、投資銀行入駐本地之后，PE成為京滬爭奪的又一個(gè)重要內容。兩地給予PE的優(yōu)惠政策也是節節拔高，你打“國際金融中心”牌，我打首都政治中心、人脈中心、信息中心的優(yōu)勢。很多地方政府還成立了政府引導基金，介入到PE市場(chǎng)。
最能反映國內PE熱的，是大量草根金融資本的進(jìn)入。筆者在調研中了解到，大量來(lái)自實(shí)業(yè)界的民間資本開(kāi)始涌入PE領(lǐng)域，以江浙地區為甚。除了雅戈爾集團等眾所周知的向股權投資轉型的案例外，還有為數眾多的中小企業(yè)主也加入了這一行列。這些在制造業(yè)領(lǐng)域打拼出來(lái)的老板還面臨著(zhù)子女接班問(wèn)題，但其子女絕大部分都愿意從事投資而不是賺搞實(shí)業(yè)的辛苦錢(qián)。從宏觀(guān)趨勢來(lái)看，PE投資在未來(lái)中國有很大的空間。
PE市場(chǎng)的迅速發(fā)展與繁盛，這主要是市場(chǎng)自身發(fā)展的結果(當然，創(chuàng )業(yè)板推出對PE還是一個(gè)強刺激)。雖然這塊莊稼地基本上是自己長(cháng)出來(lái)的，但隨著(zhù)市場(chǎng)規模擴大，流入資金增多，政府開(kāi)始關(guān)注這個(gè)領(lǐng)域，想要把這塊野地管起來(lái)了。
國家發(fā)改委官員日前表示，對于PE熱要注重制度建設和加強引導等三方面的監管。發(fā)改委官員稱(chēng)，監管層已經(jīng)注意到國內出現的“全民PE熱”，并在思考三個(gè)事關(guān)行業(yè)發(fā)展的問(wèn)題。一是要繼續優(yōu)化VC/PE行業(yè)的發(fā)展環(huán)境。二是在行業(yè)飛速發(fā)展的同時(shí)要加強制度建設，要關(guān)注VC/PE在募資過(guò)程中會(huì )不會(huì )演變成非法集資，進(jìn)而影響社會(huì )穩定。VC/PE在投資時(shí)的行為如何規范？目前，我國尚沒(méi)有專(zhuān)門(mén)針對VC/PE行業(yè)的管理辦法。三是引導VC/PE的投資方向服務(wù)于政府的政策目標。發(fā)改委官員還表示，作為純商業(yè)化的投資機構，VC/PE在運營(yíng)時(shí)和政府的政策目標本來(lái)沒(méi)有必然聯(lián)系，但中國的經(jīng)濟模式?jīng)Q定了兩者可以有一些交集。發(fā)改委官員稱(chēng)，監管層注意到很多本應該投早期項目的創(chuàng )投機構，為了追求短期回報大量投資成熟企業(yè)和PRE-IPO(預備上市)項目，從而脫離了風(fēng)險投資的真正含義。
監管層關(guān)注PE領(lǐng)域，與這個(gè)市場(chǎng)上的一些內幕操作有關(guān)。國內目前的確存在一些PE腐�。阂恍┤讨蓖稒C構、利益人士通過(guò)關(guān)系和信息優(yōu)勢，通過(guò)內幕操作來(lái)做PE投資，在證券市場(chǎng)獲得高額溢價(jià)。這種情況有愈演愈烈之勢，被稱(chēng)為證券市場(chǎng)的“老鼠倉”前移。這里的違規和亂象是引起政府關(guān)注的一個(gè)原因。
從發(fā)改委官員的表態(tài)看，對部分PE“非法集資”的定性足以讓人膽寒----雖然刑法中沒(méi)有這個(gè)罪名，但一旦被定性于此，則會(huì )打上終生洗刷不清的烙印……
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