備受爭議的信用評級機構成為漏網(wǎng)之魚(yú)，由于發(fā)展階段不同，我國不宜跟風(fēng)歐美金融改革

　　經(jīng)過(guò)一年多的政治博弈，美國眾議院6月30日最終通過(guò)了最后版本的金融監管改革法案，該法案朝著(zhù)最終成為法律的目標邁進(jìn)了關(guān)鍵一步。該法案還需得到參議院的最終批準并送交總統簽字方能生效成為法律。
　　據觀(guān)察，經(jīng)過(guò)兩黨之爭下的妥協(xié)版本法案仍存在不少監管盲點(diǎn)，尤其是對近來(lái)備受爭議的信用評級機構經(jīng)營(yíng)模式未形成有效監管。
　　隨著(zhù)歐美金融監管的加強，其金融市場(chǎng)的壁壘也將增強，國際資本有可能進(jìn)入金融監管門(mén)檻較低的新興市場(chǎng)國家，以形成“監管套利”。我國是否也應借機加強金融監管改革呢？專(zhuān)家表示，由于我國和歐美的金融水平處于不同發(fā)展階段，經(jīng)營(yíng)模式、面臨的問(wèn)題和監管目標等都不同，不可盲目效仿。

　　時(shí)間　里程碑式法案月內或通過(guò)

　　經(jīng)過(guò)激烈的爭辯，眾議院6月30日以237票贊成、192票反對通過(guò)了這一歷史性法案，彰顯出黨派之爭的緊張性。最終，19名民主黨人與大多數共和黨表示反對，而三名共和黨人也加入到民主黨成員行列支持這項加強聯(lián)邦監管并對美國大型銀行進(jìn)行嚴格控制的議案。去年該議案剛剛出臺時(shí)，眾議院中沒(méi)有共和黨人支持這項議案。
　　根據法案，美國金融監管體系將被全面重塑。法案還尋求破解金融企業(yè)“大到不能倒”的難題，并試圖遏制金融機構過(guò)度投機行為。
　　美國政府還將對資產(chǎn)超過(guò)500億美元的銀行和資產(chǎn)超過(guò)100億美元的對沖基金征收特別稅，預計未來(lái)10年可收稅190億美元。此外，美國還將設立新的消費者金融保護部門(mén)，全面加強對消費者權益的保護。
　　該法案還需得到參議院的最終批準并送交總統簽字方能生效成為法律。但基于一些共和黨參議員持反對態(tài)度，奧巴馬政府原先期望在7月4日美國“獨立日”前完成所有相關(guān)立法程序的愿望可能會(huì )落空。但一些議員預計，該法案可望在7月晚些時(shí)候最終成為法律，并可能是11月中期選舉前最后一項重大議案。
　　美國總統貝拉克·奧巴馬此前一再敦促?lài)鴷?huì )通過(guò)這一“大蕭條以來(lái)最嚴厲的金融改革法案”。他指出，這一改革將使華爾街自負其責，并避免金融危機重演。他表示，最終版本的金融監管法案90%的內容與他原先的主張一致。
　　眾院多數黨即民主黨領(lǐng)袖斯滕尼·霍耶說(shuō)：“我國從此不會(huì )再因華爾街貪婪而承受這樣慘重的損失�！�

　　盲點(diǎn)　評級機構成漏網(wǎng)之魚(yú)

　　備受爭議的信用評級機構成為新金融監管改革法案的漏網(wǎng)之魚(yú)，中央財經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇對《經(jīng)濟參考報》記者表示，信用評級機構成為此次金融監管新規下的盲點(diǎn)。
　　新法案完整地保留了華爾街評級機構受到譴責的運行模式：債券發(fā)行機構向評級機構付費給金融產(chǎn)品定級，這種模式被認為存在潛在的利益沖突，即評級機構為保證業(yè)務(wù)量可能會(huì )提高其客戶(hù)的產(chǎn)品信用評級。
　　新法案明確，將用兩年時(shí)間研究信用評級機構如何做出經(jīng)營(yíng)模式調整，但分析人士認為這不足以改變現行信用評級界巨頭們的運營(yíng)方式。Salient　Partners投資公司常務(wù)董事希爾曼說(shuō)：“對評級機構來(lái)說(shuō)，這項調查和最終結果不會(huì )產(chǎn)生重大影響�！备呤⒓瘓F本周的分析報告認為，金融改革法案對信用評級機構的影響是有限的，某些方面甚至是正面的，市場(chǎng)也反映了該結論。上周五當最終版法案出爐時(shí)，信用評級機構穆迪公司的股價(jià)曾瘋漲了6%，不過(guò)隨后受大市影響而下跌。
　　具有諷刺意味的是，信用評級機構巨頭標準普爾剛剛將穆迪的短期A(yíng)-1信貸評級放入“負面觀(guān)察”之列。標普此舉所持的理由，是美國金融改革法案下，以美國為主要市場(chǎng)的評級機構的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險增加，未來(lái)將面對邊際利潤下降及成本上升，當中包括經(jīng)營(yíng)成本以及訴訟費用的支出。
　　據悉，在新規下，若投資者有足夠理由及證據指證評級機構在評級上出現問(wèn)題，例如評級時(shí)使用的方法、所得到的資料是否信得過(guò)，有沒(méi)有得到獨立第三者認證等。
　　另外，為獲得法案順利通過(guò)，多項核心限制條款被寬松化處理，如銀行稅和銀行業(yè)投資方面，即使日后該法案獲得通過(guò)，對金融市場(chǎng)的監管效力也將打折。
　　據知情人士6月30日透露，美國白宮經(jīng)濟復蘇顧問(wèn)委員會(huì )主席、美聯(lián)儲前主席沃克爾對最終版本的“沃克爾規則”感到失望�！拔挚藸栆巹t”原本將禁止銀行運營(yíng)私募股權投資基金和對沖基金，旨在限制銀行業(yè)的冒險活動(dòng)。但在美國國會(huì )有關(guān)金融改革法案最后時(shí)刻的談判中，民主黨議員為了贏(yíng)得共和黨的支持而作出了妥協(xié)，允許銀行在此類(lèi)基金中進(jìn)行不超過(guò)資本總額3%的投資活動(dòng)。知情人士稱(chēng)，沃克爾沒(méi)有料到這項規則會(huì )遭到如此嚴重的削弱，并表示能讓沃克爾感到滿(mǎn)意的措辭是，禁止銀行利用其自身資本在上述基金中進(jìn)行交易活動(dòng)。
　　同樣是為爭取到足夠票數令金融改革法案得以通過(guò)，民主黨議員已將有爭議的銀行稅從最終定稿中刪除。

　　理性　我國不宜跟風(fēng)

　　巴克萊資本分析師吉爾布6月30日發(fā)表客戶(hù)報告稱(chēng)，如果金融市場(chǎng)改革法案當前版本得以通過(guò)，股神巴菲特旗下的伯克希爾·哈撒韋公司總規模620億美元的衍生品合約可能將被迫追加價(jià)值60億美元至80億美元的保證金。
　　歐美近期對金融監管的落實(shí)迫近，會(huì )對各大投資機構的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)進(jìn)行不同程度的打壓和束縛。郭田勇認為，歐美加強金融監管的背景下，國際資本存在向監管門(mén)檻較低的新興市場(chǎng)國家流入的可能性，有利用“監管套利”的可能，值得密切關(guān)注。他還說(shuō)，歐美國家金融市場(chǎng)的發(fā)達程度遠超過(guò)像我國一樣的新興市場(chǎng)國家，發(fā)展程度高伴隨著(zhù)高風(fēng)險的金融產(chǎn)品和行為，所以監管的力度也要匹配才行。對于我國尚不發(fā)達的金融行業(yè)，無(wú)需跟風(fēng)歐美的“金融改革”。
　　美國金融監管改革要求從過(guò)度的金融創(chuàng )新回歸銀行業(yè)基本規律，通過(guò)“去杠桿化”和加強金融監管來(lái)重新實(shí)現金融與實(shí)體經(jīng)濟需求的協(xié)調統一，在一定程度上可以說(shuō)美國開(kāi)始轉向我國金融監管者正在堅持的大部分原則。
　　浙江銀監局局長(cháng)楊小蘋(píng)指出，考慮到我國金融業(yè)發(fā)展階段與美國相比有很大差距，我們對于美國的改革方向需理性看待。
　　她對《經(jīng)濟參考報》記者說(shuō)，金融監管的關(guān)鍵在于根據國內信用基礎和市場(chǎng)發(fā)展水平、風(fēng)險狀況審慎確定，對于目前國內衍生品市場(chǎng)還是應堅持鼓勵創(chuàng )新、激勵相容為主。
　　“金融改革不宜盲從，美國的改革模式未必是中國需要的，穩妥才是硬道理。中美金融體系總體框架、市場(chǎng)成熟度、信用基礎差異都比較大，與美國高度投機的成熟市場(chǎng)不同，目前我國金融結構、金融資源分布相對仍較滯后，衍生品市場(chǎng)發(fā)展尚不成熟�！�
　　楊小蘋(píng)說(shuō)，我國亟須建立健全系統性風(fēng)險監控體系，即建立新的金融風(fēng)險指標體系，把金融風(fēng)險的傳染性納入監控范圍。事實(shí)上，中國銀監會(huì )自去年以來(lái)就著(zhù)重強調宏觀(guān)審慎監管與微觀(guān)審慎監管的有機結合，關(guān)注宏觀(guān)經(jīng)濟政策的變化、關(guān)注金融市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟整體杠桿率和風(fēng)險偏好的走向，加強對監管對象，特別是眾多同質(zhì)同類(lèi)中小金融機構的系統性風(fēng)險提示，幫助市場(chǎng)主體及時(shí)發(fā)現可能傷及商業(yè)模式的系統性風(fēng)險，確保金融體系的核心能夠經(jīng)得起考驗。
　　楊小蘋(píng)提出，當前我國有必要加快完善金融機構市場(chǎng)退出機制。我國盡管有金融法律規定金融機構自我經(jīng)營(yíng)、自我約束自擔風(fēng)險、自負盈虧，但市場(chǎng)退出機制尚不完善。國內幾家大型銀行仍占據銀行體系主體，因此若爆發(fā)危機，同樣存在“大到不能倒”的問(wèn)題，著(zhù)眼于長(cháng)遠考慮，應學(xué)習美國處理金融機構破產(chǎn)的經(jīng)驗，加快完善目前已進(jìn)入立法程序的銀行業(yè)金融機構破產(chǎn)條例，通過(guò)進(jìn)一步明確政府干預的合理界限，明確政策預期以減少市場(chǎng)不確定性。