中國今年第二季度的經(jīng)濟數據基本符合我們此前的預期，如約回落。盡管，上半年的數據總體看還不能算難看，或者可以說(shuō)已經(jīng)非常好看了。但是，未來(lái)啥樣子？我堅持判斷，下行風(fēng)險不可小視。好在現在中央政策開(kāi)始轉向，政府投資和貨幣放松都開(kāi)始做了。如果不出預料，四季度G D P增幅回落應當降低。
　　上半年的數據證實(shí)了我們的判斷，現在不是考慮通脹的時(shí)候，而更應當隨時(shí)提防通縮。從現在C P I上漲2.6%的結構數據看，新的漲價(jià)因素只占1.2個(gè)百分點(diǎn)，而其余1 .4個(gè)百分點(diǎn)都是翹尾因素的結果。經(jīng)濟學(xué)認為，物價(jià)普遍上漲1%以下屬于通縮，而除去翹尾因素后1.2%的物價(jià)上漲，僅僅是在通縮邊緣。
　　未來(lái)物價(jià)的走勢可能會(huì )發(fā)生結構性的轉變。過(guò)去，主要是由食品和原材料價(jià)格的上漲推動(dòng)C PI，但未來(lái)會(huì )怎樣？從國際大宗商品價(jià)格的走勢看，原材料價(jià)格的推動(dòng)力會(huì )有一段時(shí)間的削弱；而從國內自然災害頻繁的角度看，未來(lái)食品價(jià)格上漲對物價(jià)的推動(dòng)力將有所增強。(我們看到PPI增速已經(jīng)開(kāi)始見(jiàn)頂回落)。
　　但是，食品價(jià)格的上漲靠加息是解決不了問(wèn)題的，而有效的方式是中央開(kāi)倉放糧，至于蔬菜價(jià)格上漲，只能扛，期待氣候轉好，而沒(méi)有其它辦法。
　　從拉動(dòng)經(jīng)濟的三駕馬車(chē)一一觀(guān)察，其實(shí)未來(lái)經(jīng)濟形勢不容樂(lè )觀(guān)。首先是投資，25%的增速不算太低，但趨勢依然是增幅下降。比較不好的是，伴隨投資增幅回落的還有工業(yè)增加值的增幅同樣“雙頂回落”，而集體企業(yè)的投資回落速度最快，我們權且認為，這可能反映了民間資本性支出在快速回落。
　　其次是消費。社會(huì )消費品零售額大幅震蕩后，沿著(zhù)上行通道增速緩慢上漲，但我認為，這樣的緩慢上漲，無(wú)法補救投資回落帶來(lái)的G D P損失，這也是G D P增速回落的主要原因。不過(guò)，只要回落有度，不要形成暴跌，問(wèn)題不大。因為，就算第四季度G D P增幅回落到9%，也不是不可接受，而且已經(jīng)很好了。這符合中央穩定增長(cháng)的愿望。
　　但關(guān)鍵是，不能引發(fā)人們的負面預期。這個(gè)問(wèn)題，有關(guān)部門(mén)必須盡快出面解釋?zhuān)�正確引導市場(chǎng)預期。
　　未來(lái)的G D P增長(cháng)不能指望凈出口。從今年以來(lái)的順差看，同比是大幅減少的，約40%。而且，今年上半年出口的好形勢，可能馬上就會(huì )消失。近日公布的美聯(lián)儲議息會(huì )議紀要顯示：美聯(lián)儲已經(jīng)調低了美國經(jīng)濟增長(cháng)的預期。他們認為，經(jīng)濟前景已經(jīng)在某種程度上有所走軟。盡管還用不著(zhù)新一輪刺激措施，但經(jīng)濟前景所面臨的風(fēng)險已經(jīng)轉為下行風(fēng)險。統計數據顯示，美國個(gè)人消費者借款量繼4月份減少149億美元以后，5月份的再度減少91億美元。
　　所以我認為，下半年全球的經(jīng)濟形勢存在比較大的困難，對于中國而言，難度也很大。但只要政策不出錯，堅持積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，難度就會(huì )大大減低�，F在總有人把保持經(jīng)濟平穩較快的發(fā)展與轉變經(jīng)濟增長(cháng)方式對立起來(lái)，這是不對的。其實(shí)，現在是加大傳統產(chǎn)業(yè)兼并、重組力度的最好的時(shí)機。我覺(jué)得，中央與地方的財政能力下半年如果多用在這個(gè)方向上，同時(shí)對中小企業(yè)、新興戰略性產(chǎn)業(yè)實(shí)施減稅計劃。經(jīng)濟會(huì )非�？炀突謴突盍�，而且這一定是內需經(jīng)濟的活躍。