|
| 央行公開(kāi)市場(chǎng)操作轉向凈回籠 |
|
| 機構對政策放松的期待仍高，貨幣政策重點(diǎn)仍要置于鞏固復蘇基礎上，可適當提高對通脹的容忍度 |
|
|
|
|
| 2010-07-22 作者:記者 劉振冬/北京報道 來(lái)源:經(jīng)濟參考報 |
|
|
連續8周凈投放的公開(kāi)市場(chǎng)轉變了方向。央行21日公告，將于周四發(fā)行800億元3個(gè)月期央票。央行此前已于20日發(fā)行了450億元1年期央票，由于本周公開(kāi)市場(chǎng)到期資金量740億元，即使正回購繼續缺席周四的公開(kāi)市場(chǎng)操作，央行本周仍將凈回籠510億元。經(jīng)濟學(xué)家認為，這一操作取向顯示，當前的經(jīng)濟增速回落在政府容忍范圍之內，央行未來(lái)將采取中性對沖的操作策略回籠貨幣，保持流動(dòng)性的合理充裕。
但同時(shí)，機構對政策放松的期待仍高，中金公司最新一期的宏觀(guān)經(jīng)濟周報表示，“相信政府眼前對于‘經(jīng)濟政策保持連續性’的口風(fēng)不變，但在執行中，上半年實(shí)際的退出態(tài)勢將有所變化，可能出現投資審批的加快，房地產(chǎn)方面的宏觀(guān)干預減小，貨幣政策方面除了年內不加息，不提存款準備金率，還可能放松流動(dòng)性管理”。一些機構的策略報告也認為，一些先行數據，如PMI、發(fā)電量、信貸結構等顯示，經(jīng)濟降溫的概率可能較大。
此前的8周，央行持續在公開(kāi)市場(chǎng)采取凈投放操作，累積投放資金量高達9570億元。但是，上周的單周凈回籠量已大幅縮減至190億元。而且，上周四發(fā)行的3年期央票高達1600億元，創(chuàng )出了該品種自4月份重啟以來(lái)的新高。市場(chǎng)對公開(kāi)市場(chǎng)操作轉向已有預期。而且，未來(lái)三周公開(kāi)市場(chǎng)單周到期資金量均不足千億，分別為860億元、580億元和920億元，在短期限工具操作規模逐步放大的背景下，預計央行凈回籠操作仍將延續。
這主要在于，前兩個(gè)月持續凈投放后，市場(chǎng)資金面重回充裕狀態(tài)。7月21日，7天回購利率(R007)已降至1.8397%。全國性商行凈融出資金量維持在每日2000億元左右的規模。這些指標已基本恢復到5月下旬資金成本上浮之前的常態(tài)。此時(shí)提升資金回籠的規模，可避免流動(dòng)性重回過(guò)度泛濫局面，控制市場(chǎng)利率在適度水平，進(jìn)而控制通脹預期。
“本周公開(kāi)市場(chǎng)凈回籠，主要是因為農行上市后，短期利率的下降超出了預期，而且在前期投放了大量資金后，央行有必要適度回籠保持流動(dòng)性合理充裕。央行當前的操作思路還有另外一個(gè)特征是“減少長(cháng)端回籠、增加短端回籠”，這是因為下半年市場(chǎng)的到期資金量較上半年少了很多，有必要在央票結構上有所調整�！迸d業(yè)銀行資深經(jīng)濟學(xué)家魯政委認為，貨幣政策在三季度又將進(jìn)入空檔期，這主要是因為當前的經(jīng)濟回落在政府容忍范圍之內。
但是，魯政委同時(shí)也擔心經(jīng)濟回落速度過(guò)快，“二季度的宏觀(guān)經(jīng)濟數據較一季度回落較快，如果政策不進(jìn)行一下緩沖，四季度回籠的速度可能更快�！�
這一擔心在機構的研究部門(mén)中頗為普遍。交行金研中心認為，在國內外經(jīng)濟運行不確定性增多，特別是國內經(jīng)濟下行風(fēng)險加大的復雜形勢下，我國貨幣政策制定應綜合考慮經(jīng)濟增長(cháng)、通脹壓力等多重目標，重點(diǎn)仍要置于鞏固經(jīng)濟復蘇基礎上。對通脹風(fēng)險警戒線(xiàn)的判斷應當具有適度靈活性，可以適當提高對通脹的容忍度。交行金研中心預計，在必要時(shí)信貸額度控制可能適度放松。同時(shí)，由于存款準備金率已處歷史高位，短期之內存款準備金工具的上調空間已無(wú)，且不排除下調可能。
中金公司的預期更為悲觀(guān)，中金最新一期的宏觀(guān)經(jīng)濟周報稱(chēng)，市場(chǎng)更擔心的是2011年而不是今年下半年，明年的經(jīng)濟增速可能進(jìn)一步回落至8.8%。如今伴隨這些經(jīng)濟下降的疊加因素更為明顯，我們認為政策進(jìn)入了“討論期”。 |
|
|
|
|