隨著(zhù)中報業(yè)績(jì)的逐漸披露，創(chuàng )業(yè)板在運行了近一年之后再度面臨市場(chǎng)的考驗�？傮w來(lái)看，由于出現業(yè)績(jì)大減的創(chuàng )業(yè)板企業(yè)不在少數，再加上最近屢屢爆出的PE投資創(chuàng )業(yè)板的丑聞，創(chuàng )業(yè)板中的“地雷”不在少數，分析師提醒投資者，投資創(chuàng )業(yè)板需規避風(fēng)險，避免“踩雷”。

　　中報業(yè)績(jì)不好看

　　本周三，華伍股份(300095)、易聯(lián)眾(300096)、智云股份(300097)、高新興(300098)正式上市交易。至此，創(chuàng )業(yè)板上市交易個(gè)股數已增加至97只。此外，乾照光電(300102)、達剛路機(300103)、樂(lè )視網(wǎng)(300104)首次公開(kāi)發(fā)行股票也已成功過(guò)會(huì )，將于7月30日進(jìn)行路演。至此，創(chuàng )業(yè)板在運轉10個(gè)月之后，上市家數將滿(mǎn)100家。
　　與此同時(shí)，來(lái)自深交所的數據顯示，截至7月29日，創(chuàng )業(yè)板已有8家企業(yè)公布了2010年上半年業(yè)績(jì)報告。分析顯示，在已公布中報的8家企業(yè)中，凈利潤增長(cháng)在50%以上的只有一家，凈利潤增長(cháng)在30%以下的占到了一半，甚至還有一家出現了業(yè)績(jì)大幅下滑。
　　與此同時(shí)，除臺基股份外，創(chuàng )業(yè)板共有25家企業(yè)發(fā)布了中期業(yè)績(jì)預告或快報，其中業(yè)績(jì)預減的就已經(jīng)達到了9家，占比達到了35%。而在此之前，網(wǎng)宿科技(300017)、華誼兄弟(300027)和朗科科技(300042)則早在一季報中就預計2010年中期凈利潤將出現大幅下滑。與此同時(shí)，WIND統計顯示，截至29日，A股市場(chǎng)共計有1021家上市公司發(fā)布了業(yè)績(jì)預告，其中預增381家、略增169家、繼盈88家、扭虧133家，預計增長(cháng)的總體占比為75.5%�？傮w來(lái)看，創(chuàng )業(yè)板中報業(yè)績(jì)可能不如大盤(pán)，業(yè)績(jì)實(shí)現大幅增長(cháng)的也不占多數，并沒(méi)有體現出所謂的“高成長(cháng)性”。
　　國泰君安首席經(jīng)濟學(xué)家李迅雷表示，從國外市場(chǎng)的情況來(lái)看，由于存在高風(fēng)險，創(chuàng )業(yè)板的平均市盈率一般低于主板，而中國恰恰相反，估值過(guò)高已經(jīng)成為了創(chuàng )業(yè)板的通病。正是由于這種高市盈率的發(fā)行，使得企業(yè)通過(guò)創(chuàng )業(yè)板上市募集資金的沖動(dòng)極為強烈，在這種情況下自然無(wú)法避免上市企業(yè)出現包裝色彩。而創(chuàng )業(yè)板公司本身一般不具有市場(chǎng)壟斷性，盈利水平極不穩定，一旦外部市場(chǎng)環(huán)境出現變化，企業(yè)業(yè)績(jì)出現大幅下滑也在情理之中。

　　PE腐敗加劇創(chuàng )業(yè)板投資風(fēng)險

　　與創(chuàng )業(yè)板中期業(yè)績(jì)暗淡相對的，是今年以來(lái)創(chuàng )業(yè)板上市企業(yè)層出不窮的PE腐敗亂象。
　　《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》明確規定，保薦代表人及其配偶不得以任何名義或者方式持有發(fā)行人的股份。一旦違反上述規定，保薦代表人的保薦資格將被撤銷(xiāo)，情節嚴重的還將被證券市場(chǎng)禁入。但國信證券原投行四部總經(jīng)理李紹武通過(guò)其妻設立公司方式，參股已上市公司萊寶科技6萬(wàn)股、軸研科技65萬(wàn)股以及準上市公司河南四方達超硬材料股份有限公司100萬(wàn)股，三項總投入不足143萬(wàn)元，市值卻高達3000余萬(wàn)元，投資回報率高達20倍。
　　平安證券包辦的國聯(lián)水產(chǎn)上市后亦被曝涉嫌灰色交易，炮制合資身份損公肥私。國聯(lián)水產(chǎn)的“假外資”身份在招股書(shū)中暴露無(wú)遺，三個(gè)中國人在香港設立的一家投資公司——冠聯(lián)國際，不從事任何經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，僅持有國聯(lián)水產(chǎn)25.36%的股權，以此獲得稅收優(yōu)惠。
　　而就在本周三剛剛在創(chuàng )業(yè)板上市交易的易聯(lián)眾上，也出現眾說(shuō)紛紜的“蒙面股東”的問(wèn)題。
　　數據統計顯示，截至7月21日，創(chuàng )業(yè)板掛牌的上市公司共93家，其中65家公司引入154家PE(私募股權投資)機構投資者。154家PE機構在65家公司中共進(jìn)行了175筆投資，在93家創(chuàng )業(yè)板上市公司中，平均每家創(chuàng )業(yè)板上市公司中約有1.67家PE機構介入。而其中有很大一部分是券商下屬的PE公司。武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(cháng)董登新教授認為，這種“保薦+直投”模式下的“保薦”，讓保薦機構失去了獨立性與公正性。保薦機構的利益與發(fā)行人的利益完全一致。這樣的“保薦”只能是為發(fā)行人掩蓋問(wèn)題，進(jìn)行虛假陳述，抬高發(fā)行價(jià)格，以便最大化地追逐自身的利益。
　　“這勢必加大整個(gè)創(chuàng )業(yè)板的風(fēng)險�！币晃徊辉敢馔嘎缎彰�的分析師對記者表示。他分析，由于創(chuàng )業(yè)板的高市盈率，企業(yè)上市募資的沖動(dòng)十分強烈，包裝色彩本就濃厚。在這種“保薦+直投”模式下，券商集保薦人、承銷(xiāo)商、財務(wù)顧問(wèn)和股東多重角色于一體，相對于承銷(xiāo)和保薦費用而言，券商可能更為看重高市盈率下自身所持股票拋售后所獲得的暴利。在這種情況下，券商包裝企業(yè)的沖動(dòng)也十分強烈，就有可能使得原先并不具備在創(chuàng )業(yè)板上市資格的企業(yè)上市。而對于企業(yè)來(lái)說(shuō)，市盈率越高，募集資金越多，自然也樂(lè )于同券商合流。但在這種不具備可持續性的高市盈率的發(fā)行下，創(chuàng )業(yè)板上市企業(yè)整體良莠不齊，企業(yè)的未來(lái)也已被高價(jià)格透支，加大了整個(gè)創(chuàng )業(yè)板的投資風(fēng)險。

　　關(guān)注基金重倉股　遠離首輪解禁潮

　　WIND統計數據顯示，今年11月將有27只創(chuàng )業(yè)板股票的11.99億股股份獲得解禁，并將集中于11月1日全部釋放，其中包括中信證券旗下金石投資參股的機器人、神州泰岳以及海通證券直投公司海通開(kāi)元參股的銀江股份。12月底將有7只創(chuàng )業(yè)板股票的2.3億股股份獲得解禁，包括國信證券直投公司國信弘盛持股的陽(yáng)普醫療、金龍機電和鋼研高納。根據華泰聯(lián)合證券的測算，今年下半年創(chuàng )業(yè)板累計解禁市值將達到422億，占流通市值的51%。
　　統計顯示，樂(lè )普醫療、立思辰、機器人和華誼兄四只個(gè)股解禁限售股占總股本的比重都超過(guò)40%。其中，解禁市值最大的是樂(lè )普醫療，達到85億元。華泰聯(lián)合證券分析，從解禁股的出清天數來(lái)看，最高的前十名分別是樂(lè )普醫療、立思辰、華誼兄弟、吉峰農機、同花順、超圖軟件、天龍光電、金亞科技、銀江股份、萊美藥業(yè)。分析人士認為，這些個(gè)股將面臨較大的解禁壓力。
　　來(lái)自深交所和上交所的數據顯示，截至7月28日，創(chuàng )業(yè)板的平均市盈率為61.42倍，雖較去年127.65倍的巔峰腰斬，但仍比28日A股市場(chǎng)19.69倍的整體市盈率高出兩倍。東吳證券表示，從創(chuàng )業(yè)板來(lái)看，經(jīng)歷了前期的調整之后，目前估值有所下降，但與中小板、主板可比公司相比，創(chuàng )業(yè)板公司市盈率仍處高位。上海證券資深策略分析師蔡鈞毅認為，創(chuàng )業(yè)板整體的估值壓力、擴容步伐加快、中報業(yè)績(jì)不佳、限售股解禁潮將至四大因素倒逼創(chuàng )業(yè)板一步步走向價(jià)值回歸。明星基金經(jīng)理王亞偉在下季度展望中也表示，“創(chuàng )業(yè)板在持續擴容和解禁壓力下，估值水平難以維持在目前高位”。
　　截止到目前，60家基金公司的652只基金二季報已披露完畢。Wind數據顯示，截至二季度末，共有202只基金重倉持有43只創(chuàng )業(yè)板個(gè)股。其中奧克股份、碧水源、國聯(lián)水產(chǎn)、國民技術(shù)受到較多基金關(guān)注，而萬(wàn)邦達、鼎龍股份、超圖軟件、國民技術(shù)、上海凱寶、神州泰岳被基金大比例配置。根據深交所和上交所公布的數據顯示，以上重倉股多為上半年業(yè)績(jì)大幅預增。分析人士表示，基金的重倉股一般而言都是經(jīng)過(guò)精心挑選的基本面較好的股票，可以為投資者提供一些借鑒。
　　高送轉概念向來(lái)是中報行情中最吸引人的題材，創(chuàng )業(yè)板也是如此。市場(chǎng)人士表示，今年上半年不少中小板、創(chuàng )業(yè)板公司在超募資金的情況下，二級市場(chǎng)價(jià)格一直高高在上，相信公司出于維護股價(jià)方面的考慮，后續有很大的可能推出高送轉方案。但萬(wàn)聯(lián)證券表示，從歷史統計數據來(lái)看，半年報高送轉的公司比較少，一般都會(huì )集中在年報集中爆發(fā)，因此中報中出現大規模的高送轉行情的可能性不大，特別是中小板和創(chuàng )業(yè)板，目前估值并不具備吸引力，而且創(chuàng )業(yè)板年報的高增長(cháng)情況在二季度有所回落，中報高送配的概率也不太大。民族證券宏觀(guān)分析師陳偉則表示，高轉送個(gè)股，通常都要選擇提前潛伏，“左側交易”，等真正的消息出來(lái)，可能就是“見(jiàn)光死”的那一刻，此時(shí)入場(chǎng)，不論是散戶(hù)還是游資，都將面臨極大的風(fēng)險。投資者對有高送轉預期的創(chuàng )業(yè)板公司應區別對待，可以選擇那些股價(jià)處于相對低位的公司，短線(xiàn)介入并在半年報披露前快速獲利離場(chǎng)。而對已經(jīng)公告大比例送配的創(chuàng )業(yè)板個(gè)股，則應保持謹慎。