新華社記者 侯建森 攝

    近兩個(gè)交易日，股市持續放量上揚，上證指數輕松突破2600點(diǎn)關(guān)口。同時(shí)，市場(chǎng)活躍度進(jìn)一步增強，反映出市場(chǎng)信心已明顯恢復。機構分析人士在接受記者采訪(fǎng)時(shí)表示，考慮到經(jīng)濟減速帶來(lái)的政策松動(dòng)預期，以及資金面的改善，近期大盤(pán)反彈趨勢有望延續�！�

　　三大支持因素逐漸明朗

　　日前，多家機構的研究報告總體認為，政策面的朦朧利好、資金面的改善、中報業(yè)績(jì)的發(fā)布，以及前期超跌所帶來(lái)的技術(shù)性反彈動(dòng)力，使得本輪行情具備較好的運行契機。
　　首先，調控政策趨于寬松的預期不斷得到強化。固定資產(chǎn)投資、工業(yè)生產(chǎn)等多項宏觀(guān)數據已顯示出經(jīng)濟放緩的跡象，而據媒體報道，經(jīng)濟學(xué)家一致預期7月份PMI指數將進(jìn)一步下降。出于對經(jīng)濟過(guò)快減速的擔心，宏觀(guān)政策很可能在信貸投放、房地產(chǎn)調控等方面有所松動(dòng)。事實(shí)上，房地產(chǎn)調控政策“明緊暗松”的跡象已較為明顯，一方面房產(chǎn)稅試點(diǎn)已暫時(shí)被擱置；另一方面，針對購房者的信貸限制政策未能?chē)栏衤鋵?shí)。這或許意味著(zhù)房地產(chǎn)投資增速可能不會(huì )出現此前悲觀(guān)預期下的大幅回落，因而與房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資密切相關(guān)的鋼鐵、建材等周期性行業(yè)的盈利前景也就需要作相應的修正。
　　其次，預期的好轉使得資金面有所改善。此前在悲觀(guān)預期下主流機構的倉位普遍降至較低水平，而隨著(zhù)投資信心的逐步恢復，也有部分機構投資者出于對踏空的擔心急于進(jìn)場(chǎng)，從而也對反彈行情帶來(lái)助漲作用。
　　此外，人民幣升值預期導致海外資金對人民幣資產(chǎn)關(guān)注度提高。雖然目前人民幣NDF(1年期遠匯)所顯示的升值預期十分有限，但也有一些跡象值得關(guān)注。農行H股在香港市場(chǎng)上受到數家海外機構的大舉建倉，賭人民幣大幅升值應該是較為重要的原因。而摩根士丹利中國A股基金作為一只運作于美國的封閉式基金，目前的溢價(jià)率在8%左右，達到近一年的最高水平。

　　股市有望修復性回升

　　對于下半年的宏觀(guān)經(jīng)濟形勢，中投證券市場(chǎng)部首席策略分析師黃武祥指出，下半年國家將繼續實(shí)施適度寬松的貨幣政策，國內經(jīng)濟正由回升向穩定增長(cháng)轉變，下半年以穩定政策為主基調，政策穩定有助行情走好。
　　黃武祥還強調，銀行業(yè)不良貸款二季度保持“雙降”，商業(yè)銀行撥備覆蓋率達186%，有助銀行板塊走好；近期保險資金、社保資金、產(chǎn)業(yè)資本頻頻加倉A股，“小QFII”有望推出，資金面也在轉好，“上證指數2319點(diǎn)可能就是一個(gè)政策底”。
　　海通證券表示，從最近兩天的市場(chǎng)運行看，先鋒板塊不斷在周期類(lèi)和農業(yè)及食品飲料等消費類(lèi)之間繼起和相互促動(dòng)；引發(fā)市場(chǎng)全部板塊普漲。短線(xiàn)來(lái)看，市場(chǎng)繼續上行的動(dòng)能依舊存在且充沛。
　　在中投證券前期發(fā)布的中期策略中，預計下半年整體市場(chǎng)在估值中樞之下運行，即上證指數2414點(diǎn)至2900點(diǎn)震蕩；伴隨對政策和經(jīng)濟過(guò)度負面預期的逐步修正及對沖政策民間投資36條等實(shí)質(zhì)性的實(shí)施，市場(chǎng)對經(jīng)濟回檔的不確定將弱化，或將在8月份開(kāi)始引發(fā)一波估值修復行情。市場(chǎng)有望修復性回升至中樞之上，但考慮到經(jīng)濟很難出現強勁超預期的情況，預計向上或僅能達到3100點(diǎn)一線(xiàn)。
　　機構也提示，在看好短線(xiàn)行情的同時(shí)，投資者也應該關(guān)注中線(xiàn)可能出現的不利因素。如目前部分地區已出現房?jì)r(jià)反彈、成交量回升的跡象，若調控放松預期導致房?jì)r(jià)報復性反彈，則可能引發(fā)政策的再度從嚴。另外，若7月份通脹壓力高于預期，則意味著(zhù)緊縮政策不會(huì )輕易松動(dòng)，也將不利于投資者信心的恢復。

　　經(jīng)濟轉型期凸顯市場(chǎng)機會(huì )

　　國投瑞銀核心基金經(jīng)理康曉云表示，下階段的A股投資策略是“喜新不厭舊”，新經(jīng)濟和傳統經(jīng)濟中的優(yōu)勢企業(yè)都有機會(huì )，這兩種市場(chǎng)機會(huì )都將在經(jīng)濟轉型中體現。
　　康曉云認為，經(jīng)濟轉型期的市場(chǎng)機會(huì )將體現在兩個(gè)方面，一個(gè)是區域性的再平衡為傳統產(chǎn)業(yè)帶來(lái)的機會(huì )。比如上海、北京的基礎設施已經(jīng)很完善了，再投資機會(huì )很小，但是中西部省份的投資剛剛開(kāi)始，所以傳統行業(yè)仍然有機會(huì )，而且傳統行業(yè)的存量是結構性的，由東部向中西部調整，可以看到中西部水泥、鋼鐵的表現要明顯強于東部的這些傳統周期性行業(yè)，區域經(jīng)濟的再平衡是傳統經(jīng)濟存量調整的最重要的方向。另外一個(gè)是產(chǎn)業(yè)升級，新興產(chǎn)業(yè)的機會(huì )更多是在于對優(yōu)勢企業(yè)的把握。
　　康曉云表示，從市場(chǎng)估值來(lái)看，大盤(pán)股估值已經(jīng)到了較低的位置，修復性的估值將從藍籌股上開(kāi)始體現出來(lái)。另外，PPI、CPI見(jiàn)頂回落，經(jīng)濟開(kāi)始放緩，工業(yè)增加值出現明顯下降，經(jīng)濟過(guò)熱問(wèn)題得到抑制，政策已經(jīng)開(kāi)始出現結構性的松動(dòng)。
　　基于以上分析，康曉云認為當前長(cháng)期投資者可以考慮逐步進(jìn)場(chǎng)，一旦市場(chǎng)企穩個(gè)股就會(huì )重新活躍起來(lái)，投資者應把握結構性的機會(huì )。具體而言，下半年投資可遵循消費和服務(wù)業(yè)、工業(yè)現代化以及區域協(xié)調發(fā)展這三條主線(xiàn)。
　　大摩華鑫基金研究總監袁航在談及下半年投資策略時(shí)表示，影響股票市場(chǎng)的政策因素將逐步趨于穩健和中性，在此前提下，股票市場(chǎng)缺少向上和向下運行的政策推力，股指將在新的箱體內繼續震蕩。2010年下半年投資機會(huì )將更多集中在傳統產(chǎn)業(yè)的升級、消費領(lǐng)域的擴張以及新興產(chǎn)業(yè)的創(chuàng )新上。
　　在下半年看好的行業(yè)方面，袁航指出，結合宏觀(guān)經(jīng)濟走勢和國家經(jīng)濟結構戰略轉型的格局，大消費已經(jīng)成為關(guān)注的重點(diǎn)，大致可以分為三個(gè)方面，一是以服裝零售和食品飲料等為代表的傳統消費行業(yè)；二是以醫療保健、傳媒娛樂(lè )、旅游等為代表的服務(wù)消費；三是以虛擬消費、電子商務(wù)和消費電子等為代表的創(chuàng )新消費。