由于房地產(chǎn)價(jià)格走勢牽涉到目前炙熱的公眾情緒，因此本文擬展開(kāi)分析地方融資平臺負債和房?jì)r(jià)的關(guān)系。未來(lái)一段時(shí)間內，房?jì)r(jià)走勢如何？這無(wú)疑是一個(gè)眾說(shuō)紛紜的話(huà)題。坦率的說(shuō)，在當前錯綜復雜的政策角力下，任何言之鑿鑿的論斷都是可疑的，房地產(chǎn)市場(chǎng)像是一鍋越燒越焦的堅硬稀粥，除了它本應有的面貌之外，它什么都像。
　　政治高層，民意，開(kāi)發(fā)商和地方政府目前是房?jì)r(jià)走勢的幾個(gè)關(guān)鍵變量。
　　在房地產(chǎn)市場(chǎng)中，地方政府其實(shí)才是真正的悶聲發(fā)大財的主。長(cháng)期以來(lái)，土地出讓收入和房地產(chǎn)行業(yè)相關(guān)的稅收收入占據了地方財政的半壁江山。為了應對金融危機導致的經(jīng)濟衰退，在中央政府默許和鼓勵下，地方政府大肆融資和投資，一手造就了地方融資平臺債務(wù)這顆定時(shí)炸彈。如今，為了拆解這顆定時(shí)炸彈，逃避懲罰，同時(shí)為了保證G D P增長(cháng)率，地方政府需要通過(guò)不斷的賣(mài)地來(lái)維持或增加財政收入，來(lái)充實(shí)地方融資平臺的資產(chǎn)。事實(shí)上，從大部分地方融資平臺還款安排來(lái)看，很多是以土地資產(chǎn)作為抵押貸款的，其債務(wù)清償取決于土地價(jià)值。
　　但是根據國土資源部公布的住宅用地供應計劃顯示，2010年全國住宅用地供應同比增加約140%，但是在不斷推出的房地產(chǎn)調控措施的陰影下，市場(chǎng)開(kāi)始快速冷凍。據中國指數研究院數據信息中心監測顯示，2010年上半年，全國103個(gè)城市累計供應住宅用地20335.8萬(wàn)平方米，僅完成了全年計劃的11%。截至6月份，北京僅完成2010全年度土地供應計劃中住宅供地量的16.4%，廣州完成計劃的6%，上海完成了計劃的38%，深圳完成了計劃的14%。從這些有代表性的城市的土地出讓狀況，可以看出土地市場(chǎng)是如何蕭條，地方政府的財政壓力前所未有。
　　在當下的政治架構下，地方政府擁有的能量遠非民意和開(kāi)發(fā)商能相提并論。既然經(jīng)驗告訴他們，只有房?jì)r(jià)不斷上漲的預期的存在，才能有效激活房地產(chǎn)成交，才能快速消化土地市場(chǎng)，才能緩解財政壓力，因此想方設法托市，維系房?jì)r(jià)上漲趨勢，才是他們真正的關(guān)注焦點(diǎn)，因此對政治高層要求的強化保障性住房建設陽(yáng)奉陰違，對個(gè)別降價(jià)的開(kāi)發(fā)商進(jìn)行懲罰，等等措施不一而足。要準確的描述地方政府對房地產(chǎn)市場(chǎng)的操控超出了本文的需要，但是結論是簡(jiǎn)單的，那就是因為地方財政收入的原因，因為地方融資平臺負債的需要，地方政府有意無(wú)意的合謀，維持了房?jì)r(jià)上漲的趨勢，消解了中央調控房地產(chǎn)的政策努力。當然，房?jì)r(jià)上漲趨勢本身可能倒逼高層出臺更激烈的打壓政策，從而使得局勢更為迷離。而地方政府不斷推出土地的意圖，長(cháng)期下去，也必然意味著(zhù)供應增加，形成價(jià)格下行壓力。
　　在中短期之內，還是無(wú)法斷言房?jì)r(jià)是漲是跌。目前可以斷言的是，土地市場(chǎng)和房?jì)r(jià)將繼續扭曲，而這些很可能是為了掩蓋另外一些更扭曲的經(jīng)濟現象——比如地方政府融資平臺的負債問(wèn)題。