Wind統計顯示，截止到3月31日，全部基金持股總市值為1.73萬(wàn)億元，占A股流通市值20.57萬(wàn)億元的8.41%。據好買(mǎi)基金研究中心統計，一季度各類(lèi)基金共計當期利潤為-358.5億元，僅有17只偏股型基金跑贏(yíng)了指數，而為投資人帶來(lái)正收益的大多為大盤(pán)指數型以及配置大盤(pán)股較多的基金。而從各家基金一季報中也不難發(fā)現，基金前期偏愛(ài)的中小盤(pán)、弱周期股均遭減持，而藍籌、周期股再度受到青睞。

　　策略回轉重歸周期股

　　與去年基金追捧中小盤(pán)股、非周期股相比，一季度基金的持倉風(fēng)格發(fā)生的轉換。Wind統計顯示，截至3月底，基金持股第一大行業(yè)是機械、設備、儀表行業(yè)，權重比例為12.46%；第二大持股行業(yè)是金融保險業(yè)，權重比例為9.84%；第三大持股行業(yè)是金屬非金屬行業(yè)，權重比例為6.54%。而與2010年年報時(shí)的持倉行業(yè)相比，今年一季度基金在制造業(yè)、機械設備儀表、金融保險業(yè)和金屬非金屬等8個(gè)行業(yè)均加大了持倉數。
　　對比去年年報和一季度增持行業(yè)占凈值比數據來(lái)看，基金增持幅度較大的分別為：機械設備儀表占比上升1.31%、金融保險業(yè)占比上升0.89%、制造業(yè)占比上升0.73%、采掘業(yè)占比上升0.37%、房地產(chǎn)業(yè)以及金屬非金屬業(yè)占比均提升0.33%。
　　從減持行業(yè)來(lái)看，基金主要對弱周期類(lèi)行業(yè)進(jìn)行了減持，其中減持最多的行業(yè)是醫藥生物制品行業(yè)，減持比例為-1.49%；其次為信息技術(shù)業(yè)，減持比例為-0.62%；排在第三位的減持行業(yè)為食品飲料行業(yè)，減持比例為-0.52%。
　　對于基金一季度行業(yè)投資風(fēng)格策略的轉變，山西證券基金分析師段超認為，從行業(yè)配置上分析，基金在今年一季度的投資風(fēng)格與去年四季度有所不同，基金整體投資策略從中游、下游行業(yè)轉換到上游行業(yè)，而對一些前期表現優(yōu)異的防御性品種進(jìn)行了減持，而且還降低了股票倉位的配置，考慮增配品種主要受益于通脹而且估值普遍偏低，去年表現較差，具有估值修復預期。

　　重倉銀行、鋼鐵或有隱憂(yōu)

　　隨著(zhù)一季度基金對于行業(yè)投資策略的調整，基金持有最多的股票主要是銀行類(lèi)金融股。從持有個(gè)股的基金數量來(lái)看，一季度持有銀行股的基金數量明顯上升。其中，182只基金持有招商銀行、117只持倉興業(yè)銀行、109只持有民生銀行、101只持有浦發(fā)銀行。另外，中國平安和海螺水泥也分別被140只和117只基金持有。
　　從季報重倉股持倉變動(dòng)(萬(wàn)股)情況來(lái)看，相較于2010年末基金的重倉股，一季度基金增持了招商銀行、華夏銀行、中信證券等金融股，非金融保險板塊類(lèi)增持最多的是中國建筑、攀鋼釩鈦、海螺水泥、大秦鐵路、寶鋼股份、中國化學(xué)、長(cháng)江電力等。其中，招商銀行和海螺水泥無(wú)疑是一季報中最為惹眼的重倉股。
　　截至一季末，182只基金累計增持招商銀行3.86億股，而這一數據與去年年報減持2.5億股的情況已截然不同；2009年僅有69只基金重倉持有海螺水泥，到今年一季度末已受到117只基金5億股持股的青睞，較上一季度增加了2.3億股。其中，博時(shí)新興成長(cháng)、華夏優(yōu)勢增長(cháng)和廣發(fā)聚豐更是在一季度大舉進(jìn)駐該股，并成為前10大流通股股東。
　　從個(gè)股對組合的貢獻度來(lái)看，基金增持的前10只個(gè)股全部上漲，一季度平均漲幅為19.51%，其中海螺水泥上漲36.52%，漲幅居首，而基金減持較多的10只個(gè)股中6只下跌，其中廣匯股份跌幅較大，超過(guò)了40%。
　　在基金一季度新增的前10大重倉股中不乏華泰證券、中信銀行、包鋼股份、八一鋼鐵等金融與鋼鐵板塊的股票。增持銀行類(lèi)金融股的基金表示，看重的是此板塊的估值修復。不過(guò)對于銀行股估值修復行情能否繼續目前機構間仍存在分歧。金元證券表示，去年底至今年初，銀行業(yè)的估值在底部運行，行業(yè)仍處于潛伏期，業(yè)績(jì)披露將是這輪估值修復行情的催化劑。分析師同時(shí)指出，從銀行本身的政策來(lái)看，監管體系改革在持續推進(jìn)，近期日均存貸比監管、房貸壓力測試、攬儲規范等舉措在推進(jìn)。這些措施短期內對于市場(chǎng)流動(dòng)性和市場(chǎng)預期有一定的影響，但長(cháng)期來(lái)看利好行業(yè)發(fā)展。
　　而持不同觀(guān)點(diǎn)的日信證券則認為，估值修復將告一段落，5、6月份將會(huì )進(jìn)入休整期，未來(lái)銀行業(yè)最大的不確定性是利率市場(chǎng)化。目前來(lái)看，這一進(jìn)程推進(jìn)將比較緩慢，分析師預計可能會(huì )先選兩家銀行作為試點(diǎn)，再逐步全面鋪開(kāi)。另外，如果貨幣政策繼續緊縮，流動(dòng)性仍不樂(lè )觀(guān)，對于權重藍籌股乃至整個(gè)A股市場(chǎng)而言，將很難走出持續單邊上漲行情，區間寬幅震蕩的可能性將加大。對于銀行板塊而言，更多的是高拋低吸的階段性機會(huì )，節奏把握會(huì )比較難，操作難度也會(huì )加大。
　　對于基金一季度重倉增持的鋼鐵板塊而言，也存在著(zhù)不確定性。近日就有一組數據引發(fā)了人們的擔憂(yōu)：一季度鋼材價(jià)格上漲約17%，鐵礦石價(jià)格上漲40%，成本上漲遠超鋼材價(jià)格的上漲幅度。同時(shí)，在政策緊縮導致需求回籠的大背景下，4月中旬鋼材日產(chǎn)量卻再創(chuàng )新高，國內鋼企的成本轉移能力越發(fā)不足，經(jīng)營(yíng)壓力日顯。

　　市場(chǎng)仍將震蕩　二季度力挺藍籌

　　對于二季度的投資策略，幾家“千億級”規模的大型基金公司紛紛表達了對于藍籌股的偏愛(ài)。而對于A(yíng)股未來(lái)一段時(shí)間的走勢，機構普遍認為在目前的復雜形勢下，仍將以震蕩格局為主。
　　易方達基金認為，雖然今年經(jīng)濟形勢錯綜復雜，但對中長(cháng)期經(jīng)濟發(fā)展保持樂(lè )觀(guān)。未來(lái)一段時(shí)間內，A股市場(chǎng)仍將呈現出震蕩上升的格局。而在重點(diǎn)關(guān)注的行業(yè)方面，一是關(guān)注受益于全球經(jīng)濟復蘇的行業(yè)，如煤炭、有色、化工等行業(yè)；二是行業(yè)供求發(fā)生變化的行業(yè)，如水泥；三是估值水平仍處于低位、行業(yè)增長(cháng)有可能超預期的行業(yè)。同時(shí)，也將積極關(guān)注行業(yè)成長(cháng)前景良好、前期回調幅度過(guò)大、估值水平逐漸合理的行業(yè)的投資機會(huì )。
　　華夏基金的王亞偉在一季報中明確表示，目前通脹在強有力的調控政策下不會(huì )失控，而股市在上市公司良好業(yè)績(jì)的帶動(dòng)下有望出現小幅上漲�？春靡糟y行為代表的低估值績(jì)優(yōu)藍籌股；如果不出臺更嚴厲的房地產(chǎn)調控措施甚至政策有所放松的話(huà)，調整充分的房地產(chǎn)股將有較大的上漲空間。Wind統計顯示，一季度華夏大盤(pán)和華夏策略的房地產(chǎn)股配置比例都超過(guò)18%，明顯高于行業(yè)平均配置能力。
　　對于二季度的投資，工銀平衡基金經(jīng)理曲麗認為，短期內行業(yè)在低估值板塊輪動(dòng)，如銀行、地產(chǎn)、券商、保險、煤炭、機械、白酒等，而這些板塊恰恰是一季報業(yè)績(jì)較好的板塊。南方基金也在其最新發(fā)布的策略報告中指出，將重點(diǎn)配置低估值的金融、地產(chǎn)、工程機械、汽車(chē)、電力設備等先進(jìn)制造業(yè)，以及具有定價(jià)權、能抗通脹的酒類(lèi)、原料藥等；此外還包括代替核電的風(fēng)電、太陽(yáng)能等。