建立在堅實(shí)的實(shí)體經(jīng)濟基礎上的中國股市不應該如此脆弱。當投資者信心瀕臨崩潰邊緣，當市場(chǎng)陷于極度迷失的狀態(tài)，有關(guān)部門(mén)應當借鑒美國1987年應對股災時(shí)的做法，及時(shí)出手，穩定信心，避免股市發(fā)生系統性風(fēng)險。這不僅是中國資本市場(chǎng)可持續發(fā)展的需要，也是防止股市對實(shí)體經(jīng)濟產(chǎn)生負面影響的需要。股市岌岌可危的現狀需要有關(guān)部門(mén)及時(shí)采取行動(dòng)。

　　6月19日，中國股市出現“黑色星期四”，不僅將6月18日的反彈成果全部吞噬，而且，兩市有近千只個(gè)股跌停，。當日上市的新股大洋電機，僅上漲7.66%，創(chuàng )下一年多來(lái)新股上市首日漲幅新低，也創(chuàng )下中小板新股的最小首日漲幅，甚至遠低于機構最悲觀(guān)的預期，市場(chǎng)的悲觀(guān)情緒由此可見(jiàn)一斑。
　　值得警惕的是，6月19日的下跌是緊接著(zhù)反彈后出現的，這顯示出兩個(gè)重要信息：其一，投資者的信心已經(jīng)降至冰點(diǎn)，悲觀(guān)乃至恐慌性心理已經(jīng)占據主導并左右股市走勢。任何反彈都成為投資者離場(chǎng)的機會(huì )。其二，即使像6月18日那樣成功抄底的投資者，也僅僅是看好一天的光景，這種短得不能再短的短線(xiàn)行為說(shuō)明，對市場(chǎng)穩定起決定作用的長(cháng)期價(jià)值投資中樞已經(jīng)基本喪失。
　　正如股市上漲時(shí)不需要理由一樣，股市下跌時(shí)也不需要理由，但是，當股市大幅度偏離實(shí)體經(jīng)濟走出獨自的行情時(shí)就容易引發(fā)系統性風(fēng)險。從1720年法國密西西比股災至今，全球已經(jīng)經(jīng)歷了大大小小幾十次股災，而每次股災的發(fā)生都有一個(gè)基本特征：股市走勢脫離經(jīng)濟基本面，一有風(fēng)吹草動(dòng)便全線(xiàn)下跌，價(jià)值投資理念被拋棄，手足無(wú)措的投資者在市場(chǎng)中追漲殺跌，并出現大面積虧損。對照一下，我們現在是否正面臨著(zhù)這種風(fēng)險？
　　中央電視臺最近組織的調查顯示，從2007年1月1日起至今，參與調查的七十萬(wàn)股民中，虧損者的比例達到了92.51%，盈利的投資者僅有4.34%，勉強保本的投資者為3.15%；如此大范圍的虧損，即便在過(guò)去漫長(cháng)的熊市中，也極為罕見(jiàn)。調查顯示，虧損的投資者中有59.98%的人目前虧損占其金融財產(chǎn)的50%以上，有14.50%的人虧損占其金融資產(chǎn)的40%，有11.43%的人虧損占其金融資產(chǎn)的30%。也即是說(shuō)，虧損超過(guò)30%的投資者占到了85%以上。在經(jīng)歷了2007年的大牛市后，這種結局令人震驚。這種情況已經(jīng)不能用諸如投資者不懂得防范風(fēng)險等來(lái)解釋?zhuān)�事�?shí)上，不僅普通的散戶(hù)投資者，連機構投資者也在奮不顧身地殺跌。這意味著(zhù)，中國股市到了一個(gè)非常關(guān)鍵的時(shí)刻，倘若不能讓市場(chǎng)恢復信心，后果將不堪設想。
　　中國股市會(huì )否出現股災尚是一個(gè)未知數，但有一點(diǎn)是明確的，我們必須防范股災的發(fā)生。股市一旦陷于失控狀態(tài)，使投資者的資金化為烏有，將給消費帶來(lái)致命性抑制作用。同時(shí)，股市的融資等功能將喪失，引發(fā)并加劇金融危機或經(jīng)濟危機。
　　美國曾經(jīng)有過(guò)慘痛的教訓。1929年9月到1933年1月間，美國道瓊斯30種工業(yè)股票的價(jià)格從平均每股364.9美元跌落到62.7美元。幾千家銀行倒閉、數以萬(wàn)計的企業(yè)關(guān)門(mén)。股災給美國實(shí)體經(jīng)濟造成重創(chuàng )。僅1933年，美國就有大約1300萬(wàn)人失業(yè)（每4個(gè)勞動(dòng)力中就有1個(gè)失業(yè)），受股災影響，美國經(jīng)濟一蹶不振。直到1954年，美國股市才恢復到1929年的水平，美國經(jīng)濟才徹底走出股災的陰影。因此，美國經(jīng)濟學(xué)家形容，一次股災給人類(lèi)造成的經(jīng)濟損失，遠遠超過(guò)火災、洪水或強烈地震災害，甚至不亞于一次世界大戰的經(jīng)濟損失。
　　正是由于此次慘痛的參訓，美國在后來(lái)千方百計地避免股災的發(fā)生，一有苗頭就立即采取行動(dòng)將隱患消除于萌芽狀態(tài)。也因此，自1929年至1933年的股災后，美國雖然也發(fā)生過(guò)股災，但無(wú)論是股市的下跌幅度還是持續時(shí)間，都及時(shí)得到了控制。比如，1987年股災，由于美國政府出手及時(shí)，這場(chǎng)股災在短短的半個(gè)月就結束了。美國政府把股市風(fēng)險降低到了最低限度。
　　股市雖然是實(shí)體經(jīng)濟的晴雨表，但是，它卻能反過(guò)來(lái)對實(shí)體經(jīng)濟產(chǎn)生影響，這是被資本市場(chǎng)百年發(fā)展歷史所證明了的�，F在，股市的系統性風(fēng)險還處在第一階段，即普通投資者迷失的階段，要特別警惕這種傾向像機構投資者蔓延，一旦機構投資者也陷入殺跌階段股市就可能出現失控風(fēng)險。WIND資訊統計資料顯示，截至6月17日，市場(chǎng)已有8只基金的最新凈值進(jìn)入了“5毛”區域。這意味著(zhù)，機構投資者的承受力已經(jīng)接近一個(gè)極限。實(shí)際上，每次反彈都有基金瘋狂賣(mài)出。當基民因絕望大規模贖回，基金殺跌的動(dòng)力將變得更為可怕。
　　中國經(jīng)濟連續20多年以平均兩位數的速度向前發(fā)展，經(jīng)濟發(fā)展成果舉世矚目，建立在堅實(shí)的實(shí)體經(jīng)濟基礎上的中國股市不應該如此脆弱。當投資者信心瀕臨崩潰邊緣，當市場(chǎng)陷于極度迷失的狀態(tài)，有關(guān)部門(mén)應當借鑒美國1987年應對股災時(shí)的做法，及時(shí)出手，穩定信心，避免股市發(fā)生系統性風(fēng)險。這不僅是中國資本市場(chǎng)可持續發(fā)展的需要，也是防止股市對實(shí)體經(jīng)濟產(chǎn)生負面影響的需要，在自然災害頻繁發(fā)生的年份，防范這些風(fēng)險確保股市的穩定顯得尤為重要。
　　現在，需要對股市的風(fēng)險作出清醒的認識和正確的評估。忽略風(fēng)險或單純地寄托在像三一重工這樣的有責任感的企業(yè)身上是危險的，我們可以期待，但只能把三一重工的承諾看作一個(gè)特例，它不能承載穩定市場(chǎng)的全部希望。筆者要說(shuō)的是，在股市可能出現失控風(fēng)險的關(guān)鍵時(shí)刻，有關(guān)部門(mén)及時(shí)的行動(dòng)比什么都重要。