新華社記者 郭晨 攝

　　下半年人民幣匯率彈性增強

　　“我們認為下半年升值幅度在1%至2%之間，超過(guò)2%的可能性很��；同時(shí)，并不排除小幅升值過(guò)程中央行因需要引導人民幣暫時(shí)貶值的可能性�！眹�信證券研究所有關(guān)分析人士表示。
　　方正證券的研究報告認為，重啟匯改后，外匯市場(chǎng)波動(dòng)加大，體現了央行增強人民幣匯率彈性的意圖。人民幣突然走高，應該是有大行買(mǎi)入人民幣，賣(mài)出美元。盡管人民幣對美元匯率中間價(jià)較上個(gè)交易日持平，但央行宣布匯改后，仍引發(fā)市場(chǎng)對未來(lái)人民幣走勢的強烈關(guān)注。
　　報告稱(chēng)，央行強調進(jìn)一步推進(jìn)參考一籃子貨幣、更多發(fā)揮市場(chǎng)功能的匯改，意味著(zhù)人民幣將更緊隨市場(chǎng)供求關(guān)系而變化，進(jìn)一步強化有升有貶的格局，人民幣兌美元的匯率將實(shí)現雙邊上下波動(dòng)。但是在中國經(jīng)濟高速增長(cháng)的前提下，人民幣幣值還是被低估的，同時(shí)對單一貨幣的雙邊波動(dòng)需要經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的過(guò)渡期才能真正實(shí)現。因此，近期內人民幣依然存在較大升值預期，預計年內人民幣匯率或將溫和升值2%左右。
　　國信證券表示，央行宣布“繼續按照已公布的外匯市場(chǎng)匯率浮動(dòng)區間，對人民幣匯率浮動(dòng)進(jìn)行動(dòng)態(tài)管理和調節”以及“人民幣匯率不存在大幅波動(dòng)和變化的基礎”表明，人民幣短期內擴大匯率浮動(dòng)區間和一次性升值的概率很��；考慮到國內外經(jīng)濟形勢的變化，今年以來(lái)人民幣盯住美元被動(dòng)升值等因素，預期當前人民幣升值的空間不大。
　　華泰聯(lián)合的研究報告認為，匯改再啟導致人民幣大幅升值的可能性不大。原因在于，今年以來(lái)人民幣已跟隨美元被動(dòng)升值，國內勞動(dòng)力價(jià)格上升和資源稅改革等措施將在未來(lái)進(jìn)一步推高人民幣有效匯率水平，今年以來(lái)經(jīng)常項目順差占GDP比重已創(chuàng )2000年以來(lái)的新低。

　　匯改利好不會(huì )持續太久

　　對于此次匯改重啟對A股市場(chǎng)的影響，機構分析人士認為，當前A股市場(chǎng)主要受制于三方面的因素：一是流動(dòng)性持續收縮，二是經(jīng)濟減速與企業(yè)盈利下降，三是融資與再融資的供給壓力。此次匯改只能是短期利好于股市，若以上三方面因素得不到改善，則市場(chǎng)的弱勢震蕩格局將持續。
　　許多機構認為，2005年的匯改，是中國匯率市場(chǎng)化的一個(gè)里程碑，但今年這次匯改不過(guò)是結束了非常時(shí)期的“再盯住美元”策略，回到此前的管理浮動(dòng)制，因此，其對股市雖有正面影響，但影響不會(huì )像2005年那么顯著(zhù)。
　　中信證券表示，此次匯改重啟被研究機構看好，與2005年的歷史經(jīng)驗有關(guān)。而且，從當時(shí)的市場(chǎng)環(huán)境來(lái)看，與現在也類(lèi)似。2005年6月6日，上證指數探底998點(diǎn)后開(kāi)始反彈，但不久再度陷入調整。7月20日，股指回到1021點(diǎn)附近，逼近前期低點(diǎn)。就在此時(shí)，匯改啟動(dòng)，7月22日股指大漲2.52%，并就此成為轉折點(diǎn)。伴隨著(zhù)人民幣不斷升值，股指一路飆升，在此后的一年，上證指數大漲60%，并在2007年10月金融危機爆發(fā)前，創(chuàng )下歷史新高。
　　國信證券分析認為，從宏觀(guān)面來(lái)看，當時(shí)宏觀(guān)經(jīng)濟正處于上升周期的初期，而現在是危機后的復蘇期，很難說(shuō)是否會(huì )有二次探底。從匯率來(lái)看，當時(shí)人民幣被嚴重低估，因此大幅升值，現在匯改重啟，究竟是繼續升值，還是僅僅增強彈性，仍需觀(guān)察。
　　分析人士表示，市場(chǎng)面也有很多不同之處。2005年，A股市場(chǎng)尚未全流通，中石油等超級大盤(pán)股還未上市，整個(gè)市場(chǎng)規模很小，而資金面相對充裕，海外熱錢(qián)不斷涌入；如今，市場(chǎng)規模放大了太多，資金面卻在不斷緊縮流動(dòng)性。
　　機構指出，無(wú)論如何，從短期來(lái)看，匯改重啟的確給A股市場(chǎng)帶來(lái)了興奮點(diǎn)，后市有關(guān)受益的板塊或許還有繼續走強的可能。但是，如果成交量不能持續放大，機構的做多熱情不能真正反映出來(lái)，行情即不可持久。

　　關(guān)注相關(guān)概念板塊

　　基于上述判斷，機構認為推進(jìn)人民幣匯率改革不會(huì )改變制約股市的因素，因此市場(chǎng)整體趨勢不變，需繼續對A股市場(chǎng)保持謹慎。相關(guān)概念板塊如地產(chǎn)、航空、旅游、石化、造紙等可能因此受到短期刺激，但反彈的可操作性存疑，相對看好航空和旅游。
　　中信證券在最新報告中對個(gè)股選擇給出建議，認為短期內關(guān)注兩條主線(xiàn)：一是關(guān)注估值較低、行業(yè)不確定因素逐步釋放、盈利增長(cháng)較明朗的周期行業(yè)，主要是地產(chǎn)和股份制銀行等；二是受益于匯改的航空等類(lèi)股。
　　方正證券研究中心認為，在人民幣升值預期下，出口商將是主要的輸家，但是隨著(zhù)中國經(jīng)濟結構的調整，出口類(lèi)股已不再是國內股市的主流板塊，個(gè)股下跌對整體市場(chǎng)影響有限。建議增持以人民幣作收入、美元作成本、未來(lái)現金流為人民幣，以及美元為債務(wù)的公司。同時(shí)，建議短期內重點(diǎn)配置航空、造紙等受益類(lèi)股。