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延續2481至2686點(diǎn)平臺整理
2010-06-25   作者:作者:民族證券 徐一釘  來(lái)源:經(jīng)濟參考報
 

    6月24日,滬深兩市共成交1029億元,創(chuàng )出3478點(diǎn)調整以來(lái)的地量。階段性地量之后,A股市場(chǎng)是否將迎來(lái)強力反彈?筆者認為,目前滬深股市沒(méi)有趨勢性上漲機會(huì )。二次匯改對A股市場(chǎng)的利好釋放,并沒(méi)有改變3478點(diǎn)以來(lái)的調整趨勢,只是延緩了跌破2481點(diǎn)的時(shí)間。
  首先,2005年7月21日,人民幣兌美元即日即升值2%,隨后人民幣兌美元單邊持續升值;二次匯改不進(jìn)行一次性重估升值,退出人民幣匯率實(shí)際盯住美元制度,堅持以市場(chǎng)供求為基礎、參考一籃子貨幣進(jìn)行調節、有管理的浮動(dòng)匯率制度。浮動(dòng)是雙向浮動(dòng),不等于人民幣單邊升值。
  其次,2005年匯改時(shí),國內經(jīng)濟正處于向上增長(cháng)周期。2005年二季度,國內GDP同比增長(cháng)為11%。隨后各季度GDP持續增長(cháng)、且增速不斷加快。到2007年二季度,國內GDP同比增長(cháng)達到14.5%。伴隨著(zhù)GDP增速加快,上市公司的業(yè)績(jì)也呈現井噴式增長(cháng);二次匯改時(shí),國內經(jīng)濟正處在增長(cháng)模式轉型的過(guò)程中。2010年一季度,國內GDP同比增長(cháng)為11.9%。伴隨著(zhù)信貸的收緊、新一輪房地產(chǎn)調控,以及去年基數高的因素,下半年國內經(jīng)濟增長(cháng)面臨著(zhù)很大的壓力。預計三、四季度國內GDP同比增長(cháng)將回到10%以?xún)取?BR>  第三,2005年,上市公司業(yè)績(jì)增長(cháng)出現向上的拐點(diǎn)。2005年,可比1365家上市公司凈利潤同比下降1.23%,自2001年度以來(lái)首次下滑。2006年,可比1474家上市公司凈利潤同比增長(cháng)46.8%。2007年,可比1574家上市公司凈利潤同比增長(cháng)48.8%;二次匯改,國內季度GDP增長(cháng)放緩、勞動(dòng)力成本上升、房地產(chǎn)調控、7月15日起取消對406種商品的出口退稅等,都將影響上市公司業(yè)績(jì)同比增長(cháng)下滑,也將反映在三、四季度上市公司的報表上,預計2010年上市公司業(yè)績(jì)同比增長(cháng)率將低于2009年。
  第四,2005年匯改時(shí),7月21日A股流通市值8403億元,相當于居民儲蓄余額132339億元的6.35%,居民儲蓄余額是A股流通市值的16倍;而本次匯改,6月21日A股流通市值135096億元,相當于居民儲蓄余額281171億元的48.19%,居民儲蓄余額是A股流通市值的2.08倍。顯然,目前居民儲蓄資金對A股市場(chǎng)的撬動(dòng)無(wú)法和2005年相比。
  6月24日,銀行同業(yè)隔夜拆借利率為2.3067%,同業(yè)1周拆借利率2.87%。最近五周央行持續向市場(chǎng)注入流動(dòng)性,凈投放超過(guò)7000億元,但銀行同業(yè)市場(chǎng)拆借利率居高不下,反映出資金面偏緊的狀況并沒(méi)有改觀(guān)。面對每周6只左右的新股發(fā)行,大盤(pán)能維持在2481點(diǎn)之上已經(jīng)很不錯了。
  第五,趨勢性上漲或高級別反彈有兩大特征:1、中、長(cháng)線(xiàn)籌碼鎖定比例高;2、A股市場(chǎng)有可持續、清晰的熱點(diǎn)主線(xiàn)。近期各類(lèi)機構的倉位高低波動(dòng)很頻繁,反映出目前大家心態(tài)都很浮躁,中、長(cháng)線(xiàn)籌碼鎖定性大幅下降。雖然戰略新興產(chǎn)業(yè)、區域規劃依然受到大家的關(guān)注,但這兩條主線(xiàn)的活躍度、上漲力度、持續性比以前差很多,其中絕大多數個(gè)股距離年內高點(diǎn)漸行漸遠,而銀行、地產(chǎn)、保險等藍籌股上漲多為曇花一現。表現與趨勢性上漲或高級別反彈特征并不匹配,透視出A股市場(chǎng)抵抗性反彈的特征。
  目前向上或向下突破2481點(diǎn)至2686點(diǎn)下跌整理平臺都缺乏足夠的利好或利淡支持。未來(lái)幾周,其間各類(lèi)機構將不斷重復增倉-減倉,大盤(pán)還將在2481點(diǎn)至2686點(diǎn)平臺整理。創(chuàng )業(yè)板指數走勢的強弱,是判斷A股市場(chǎng)是否能延續盤(pán)整的關(guān)鍵。短期內,抵抗性反彈有技術(shù)面的支持,只是力度依然很疲弱。

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