六月的銅價(jià)跌宕起伏，精彩紛呈：月初在歐洲國家債務(wù)危機的影響下連續快速跳水，最低一度下探至6000美元附近，隨后銅價(jià)持續反彈收復了大部分跌幅，但在本月最后的幾個(gè)交易日內再度出現快速下跌。歐洲國家主權債務(wù)危機和中國的精銅消費需求仍是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，中國央行宣布推進(jìn)人民幣匯率形成機制改革的消息令市場(chǎng)看好后期中國的消費需求并推高了銅價(jià)，但在加拿大舉行的G20峰會(huì )上歐美就“退出”政策存在分歧且對全球經(jīng)濟復蘇持謹慎的看法不利于市場(chǎng)多頭信心的恢復。受歐洲國家主權債務(wù)危機的影響，市場(chǎng)對銅價(jià)依舊看空，未來(lái)銅價(jià)繼續震蕩下行的概率較大，銅價(jià)可能會(huì )先測試前期低點(diǎn)6000美元一線(xiàn)的支撐力度，若進(jìn)一步下探則目標價(jià)位在5400美元。

    歐洲債務(wù)問(wèn)題危及全球經(jīng)濟復蘇

　　以希臘為代表的歐洲國家主權債務(wù)危機正在不斷惡化和蔓延，可能造成歐洲乃至全球金融、信貸市場(chǎng)和大宗商品價(jià)格的劇烈波動(dòng)。葡萄牙、西班牙、愛(ài)爾蘭等國的外債和財政狀況與希臘大同小異。為控制債務(wù)規模，不僅是希臘政府推出了嚴厲的財政支持緊縮計劃，英國、日本等國也相繼出臺了雄心勃勃的債務(wù)控制計劃，希望通過(guò)增加稅收和減少開(kāi)支減少財政預算赤字，并在未來(lái)逐步減少政府的負債規模。但是這些目標的實(shí)現困難重重，特別是在全球經(jīng)濟尚未全面復蘇的情況下，這些大規模的緊縮政策會(huì )對全球經(jīng)濟增長(cháng)產(chǎn)生嚴重的負面影響。

　　中國國內市場(chǎng)精銅供應充裕

　　今年1至5月，國內共生產(chǎn)精銅188.7萬(wàn)噸，幾乎每個(gè)月的產(chǎn)量都在35萬(wàn)噸以上，最高接近40萬(wàn)噸，較去年同期增加18.3%。估計下半年國內的精銅產(chǎn)量仍將保持較高的增速，全年的精銅產(chǎn)量預計可能超過(guò)500萬(wàn)噸。此外，今年前5個(gè)月中國的精銅進(jìn)口量也達到了134.4萬(wàn)噸，雖然較去年同期的140.4萬(wàn)噸減少了4.3%，但與2008年同期61.2萬(wàn)噸的進(jìn)口量相比增長(cháng)了近120%，主要是國內企業(yè)對現貨的投機行為導致了進(jìn)口量的高企�？傮w而言，國內高企的精銅產(chǎn)量和持續處于高位的精銅進(jìn)口量使得前5個(gè)月國內的現貨供應十分充裕，現貨長(cháng)期處于貼水狀態(tài)就是一個(gè)很好的證明。下半年雖然精銅的進(jìn)口量可能會(huì )出現回落，但總體上仍不會(huì )出現現貨供應緊張的局面。

　　中國精銅消費需求穩步增長(cháng)

　　從去年至今，中國基本上是金屬消費需求增長(cháng)唯一的來(lái)源：2009年中國生產(chǎn)銅材972.9萬(wàn)噸，較2008年增長(cháng)了24.6%；今年前5個(gè)月中國生產(chǎn)銅材420.2萬(wàn)噸，與去年同期相比增長(cháng)了18%。銅材產(chǎn)量的快速增長(cháng)從一個(gè)側面反映了中國對精銅的消費需求確實(shí)出現了較大幅度的增長(cháng)，這主要受益于在出口出現大幅萎縮的情況下中國政府及時(shí)推出的4萬(wàn)億財政刺激政策。雖然中國的消費需求有明顯增長(cháng)，但是與供應的增長(cháng)速度相比仍存在明顯差距。2009年國內精銅供應量（國內產(chǎn)量+進(jìn)口量）的增長(cháng)速度高達44.3%，遠遠超過(guò)銅材產(chǎn)量24.6%的增速，這是導致國內精銅庫存上升的主要原因。今年以來(lái)銅材的產(chǎn)量仍然維持了接近20%的增長(cháng)速度，而同期精銅供應量在去年高基數的基礎上也增長(cháng)了6.1%，總體上仍能滿(mǎn)足銅材企業(yè)對精銅的需求。雖然下半年受房地產(chǎn)市場(chǎng)調控影響，國內經(jīng)濟的增速可能放緩，但我們認為中國對精銅的消費需求仍會(huì )保持相對較高的增長(cháng)速度。

　　結論

　　歐洲國家的主權債務(wù)危機仍在演化，為控制政府負債規模各國紛紛推出了雄心勃勃的削減財政支出計劃，但這很可能影響到全球經(jīng)濟的全面復蘇，并進(jìn)而影響到歐美發(fā)達國家對基本金屬的消費需求。在此影響下，市場(chǎng)對銅價(jià)依舊看空，未來(lái)銅價(jià)繼續震蕩下行的概率較大，銅價(jià)可能會(huì )先測試前期低點(diǎn)6000美元一線(xiàn)的支撐力度，若進(jìn)一步下探則目標價(jià)位在5400美元。